调研问答全文
锡业股份 (000960) 2017-03-02
一、公司党委书记、董事长汤发先生，公司董事韩守礼先生和公司董事、副总经理、董秘潘文皓先生从各自的角度对锡业的基本情况进行简要介绍
1、公司的基本情况：
（1）公司是国内锡行业唯一上市企业，公司是全球锡行业的龙头，拥有完整的产业链、产品品种齐全，全球市场占有率较高，是世界最大的锡生产、加工企业；
（2）公司的业务架构：公司主营业务主要为锡、锌、铜、铟等金属矿的勘探、开采、选矿，锡、铜冶炼及锡深加工业务。
（3）公司的产能及自给率：
冶炼产能：锡8万吨/年、铜10万吨/年
深加工产能：锡材2.6万吨/年、锡化工2.1万吨/年
原料自给率：锡近40%、铜约32%
（4）公司的主要产品：公司的主要产品有锡锭、阴极铜、锌精矿（含铟）、锡铅焊料、无铅焊料、锡基合金、及锡材、锡化工产品等40个系列660多个品种。
2、公司的综合竞争力（公司的亮点）
（1）行业地位：
全球领先金属矿业公司、 全球锡行业龙头公司、 国内唯一一家锡行业上市公司。
（2）资源储量：
锡综合资源储量全世界第一、铟资源储量世界第一、锌资源储量云南省第一。
（3）经营业绩：
营业收入、资产规模稳步扩张、盈利领先国内外同行、现金流连续多年保持强劲。
（4）全产业链
公司拥有世界最长、最完整的锡产业链，涵盖锡的勘探、采选、冶炼和深加工，公司锡产业具有较强的竞争优势。
3、锡行业的情况
（1）资源分布集中：
锡属于全球最稀缺矿种之一，储量快速下降，储采比偏低。锡精矿主要三大产国：中国、印尼和玻利维亚，储采比远低于世界平均水平，锡资源的稀缺程度日益增大。
锡资源的分布较为集中，主要集中在中国、印度尼西亚、秘鲁、巴西和玻利维亚五国，而国内主要是云南、广西等地。
（2）行业集中度高：
锡的供应国家来看，全球前五位精锡生产国依然是中国、印度尼西亚、马来西亚、秘鲁和玻利维亚，马来西亚、秘鲁、泰国近几年随着精矿产量的减少，精锡产量逐年下滑，跟高峰期相比有较大下降。
锡精矿产量全球保持稳定，但略有下降趋势，中国、印尼、秘鲁、玻利维亚跟高峰期比均有不同程度下降，唯有缅甸大幅增加。
从锡的供应企业来看，全球前十大精锡厂商垄断了世界精锡产量七成左右，但就近几年的情况看，除公司以外，其他精锡主要生产商的产量较大幅下跌。
（3）缅甸矿对全球锡行业的冲击
从2012年到2016年，缅甸矿的供应逐年大幅增加，对国内锡市场带来较大的影响，据统计，2016年缅甸供应的锡精矿超过5万吨，但我们认为这应该就是一个峰值，预计缅甸锡矿开采高峰期即将过去，未来将呈下降趋势，判断的逻辑包括：
据了解，目前其高品位原矿几乎开采殆尽，出矿品位较大幅下降；无序开采、掠夺式开采，浪费严重，且已基本由露天转为深部开采，成本大幅上升；缅甸锡矿开采作业人数大幅下降；地质勘探程度极低，周边暂未发现其他矿体。
（4）锡的消费
锡在目前工业上的用途无可替代性。其主要用于电子焊料，其次是锡化工、镀锡板等领域。目前该几个领域全球并无明显下降趋势。特别是在锡的一些新的应用领域出现了诸多亮点，如新型阻燃剂、热电转换材料、太阳能薄膜电、锂离子电池、不锈钢、动物保健品等。
（5）锡的供求关系
除2014年外，近几年来，锡一直保持供需缺口， 2016 年，锡价的持续攀升令全球精锡产量和消费量保持平稳增长。尽管缅甸锡矿供应大幅增加，但印尼、秘鲁、中国锡矿产量持续下降，此消彼长，预计全球经济环境趋向好转、整体消费复苏的前提下，未来在几年内，锡供应链持续减少的局面似乎不可避免，缺口可能将进一步扩大。
4、公司未来的增量
（1）募投项目投入将对公司带来业绩的增长，根据预测，两个募投项目达产后年创造的税后净利润不低于3亿元，随着金属价格持续回暖，业绩贡献可能会进一步增大；同时未来公司对现有的矿山进行不断优化、扩产等来拓展业绩增量；
（2）公司目前的铜冶炼板块、老厂分公司及郴州等老矿山是公司的主要出血点，公司目标是有效化解出血点，力争实现扭亏；
（3）根据公司的战略发展，深加工是未来拓展公司利润增长的重要途径，公司将围绕云南省大力发展新材料的有利契机，重点打造锡和铟的深加工产业。
5、公司本次募投项目的基本情况：
本次非公开发行股份数量不超过253,164,556股，募集资金净额不超过24亿元，锁定期为发行结束之日起12个月，发行价格不低于9.48元/股，募集资金将投入年产10万吨锌、60吨铟冶炼技改项目和南部选矿试验示范园区2,000t/d多金属选厂工程项目。目前已经通过证监会的发审会，正在等待证监会的书面核准文件。
二、互动交流环节：
1、在相关冶炼厂普遍微利甚至亏损的情况下，本次募投的10万吨锌冶炼项目为什么还能盈利2.3亿以上的原因？
第一、华联锌铟资源禀赋较好，伴生有锡、铜、钨、铟、白银等多种金属，通过华联锌铟的矿是多金属矿，伴生的金属较多，因此可综合回收的具有经济价值的金属较多；
第二、华联锌铟之前提供给下游锌精矿中伴生的铟并不计价，通过该冶炼项目，可以有效实现铟的回收，从而实现铟的价值；
第三、该冶炼项目的原料100%来自于华联锌铟的矿山供应，同时本次募投冶炼项目的冶炼工艺极具针对性，就是针对华联锌铟的闪锌高铁矿，有利于冶炼过程中工艺的稳定性；
第四、本次冶炼项目几乎都是使用募投项目，在确保现金流的同时可以有效的节省财务费用，从而提升产品的竞争力。
2、公司铜冶炼板块亏损的原因？
公司冶炼板块亏损主要是在建设10万吨铜/年冶炼项目投资规模较大，转入固定资产的金额较大，导致每年的折旧较高，单位生产成本比较高。
3、公司债转股事项的进展情况？
公司与建行的债转股事项目前仅仅只是签署了战略框架协议，暂未进行后续的相关工作。
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