调研问答全文
柳工 (000528) 2018-04-28
交流会内容：
一、公司一季度业绩增长，毛利率却下滑的原因？
答：一季度毛利率下降的主要原因是：1、和公司收入结构有关。一季度公司工程机械业务的增长速度高于融资租赁业务的增长速度。2、原材料的成本进一步上升。3、公司国际业务占比较大，部分业务以美元结算，汇率的波动拉低了公司的毛利率。但同时，一季度公司挖掘机的销售占比有所提升，产品结构的改善提升了公司的毛利率水平。
二、一季度公司挖掘机市占率显著上升，大中小吨位的产品结构变化情况如何？
答： 2018年一季度，从整个行业来看，10T以下挖掘机销售占比下降约6个百分点，降幅主要集中在6-10T产品，小于6T产品销售占比基本稳定，10T以上中大吨位等产品销售占比均有所上升。就公司来说，10T以下产品的销售占比也有所下降，10T以上产品销售占比提升明显，特别是40T以上以及20-25T产品占比提升幅度明显，2018年一季度公司市场占有率从去年同期的5.0提升到今年一季度的6.9，提升幅度接近2个百分点，所以2018年一季度公司全吨位的产品市场占有率都有明显提升，中大吨位产品中，市场占有率提升幅度最大的是40T以上和20-25T产品，提升幅度分别为3.4和1.6个百分点。一季度，公司6-10T挖掘机产品销售占比下降约9个百分点，高于行业，主要原因为公司中大吨位产品的销售占比提升幅度更大一些。
三、2018年一季度公司装载机市占率提升比较多的原因？
答：装载机市占率提升的主要原因：1、公司的渠道变革，公司通过与经销商合作或者建立直营公司的方式，对弱势渠道进行治理；2、公司制定了新的员工激励政策，员工们的工作积极性大幅提升；3、公司近年来加大研发投入，全系列产品更新换代后更适应市场需求。
四、一季度上海金泰的经营情况如何？
答：就财务数据来看，一季度上海金泰的产品销售继续保持稳定，液压抓斗产品占有率在60%以上。从财务业绩来看，一季度上海金泰的收入增长达到了50%以上，利润水平也增长较好。
五、公司大股东柳工集团作为双百计划的试点，对柳工股份公司具体会有什么影响？
答：公司大股东柳工集团的发展得到了政府的重视，据悉柳工集团在混合所有制改革等方面将有较大突破，目前董事会的改组已经接近尾声，主要是增加了董事会成员中的外部董事,提高董事会决策的科学合理性。混合所有制改革方案也在策划当中。
六、在现在中美贸易战这样的一个背景之下，公司海外的市场策略或者战略会不会做一些相应的调整？
答：北美的市场份额占整个公司的销售占比较小，所以目前中美贸易战对公司的影响力相对较小。但公司不会放弃成熟型市场，尤其北美和欧洲的市场。公司在海外市场的战略布局较有前瞻性，现在在波兰、印度和巴西有三家制造工厂。目前，公司在波兰加大了制造规模，同时也希望尽快获得波兰原产地证。公司相信能通过专业的产品制造和战略布局来应对美国的贸易战。
七、公司2018年一季度的资产减值情况以及是否有冲回的可能性？
答：公司的资产减值主要包括存货减值、债权减值和租赁债权减值。公司的会计减值政策比较审慎，在3月份销售额比较高、挖掘机销售占比比较高的情况下，公司短期因债权增长造成的资产减值较高。但是资产减值不一定会形成坏账，只是公司以稳健性的政策对未来预计风险做的储备。此外，公司融资租赁业务的资产减值也有一定的增长。动态来看，如果市场向好、经销商的还款能力增强，公司可能会转回减值。
八、一季度公司经营性现金流的情况。
答：一季度公司经营性现金流入同比减少的原因主要是应收账款增加，这有一定的周期性。4月份应该会有较好的改善。
九、公司零部件共应是否有短缺情况？对今年工程机械行业整体趋势如何判断？ 行业的竞争格局会有怎样的变化？是否认同今年行业的发展会重新确立行业的格局？行业2018年下半年或到2019年、2020年，会不会出现断崖式的下滑？
答：公司将部分采购重心转移到受国家环保政策影响较小的地区，同时，公司长期以来坚持“合作创造价值”的核心价值观、一直与供应商保持良好的合作态势，所以供应商对公司的支持力度也较大。因此，目前零部件的供给短缺特别是部分高端液压件的短缺已经得到了缓解。今年行业的整体销售情况比去年会有所增长，但今年下半年的增速会比去年下半年的增速有所放缓和下降。2018年，挖掘机、装载机以及其他产品线依然会保持一季度的增速，挖掘机销量可能会突破历史最高峰的市场总量。第一,从整体来看，挖掘机行业的市场占有率相对分散，装载机、起重机、压路机等其他产品线的相对集中，这样的总体状况暂时不会改变。第二，从行业前五强来看，强者恒强这个趋势也不会改变，但是该趋势的变化速度会比2017年慢一些，因为前五强的市占率水平已经相对较高。第三，目前，单个产品排名稍微靠后或在细分领域经营较好的产品和品牌也意识到了市场地位的重要性，也会积极的参与这一轮的竞争。第四,也会有个别现象，少数排名靠后的产品线如推土机企业，在一季度的增速反而是行业最高。行业2018年的竞争会比2017年更为激烈。今年行业的竞争和企业的发展，可能会在今后的一段时间内形成一个相对稳定的行业发展格局。从短期和中期来看，行业不会出现像过去一样断崖式的下滑的情况。在国际市场，包括德国在内的欧洲区、美国和大部分的新兴市场都出现了整体的经济复苏，因此我们对接下来的行业发展充满信心。
十、公司的销售策略、首付款比例等是否有变化？
答：任何竞争的策略仅仅是一个短期的行为，公司始终坚信产品的创新或者质量的进步和渠道方面扎扎实实的布局和给客户提供价值等实质性的工作，是奠定企业领先的最重要的因素。目前公司依然延续稳健的作风，在首付款、信用比例及个别客户的预期管理等营销上均没有采取过激的竞争行为。
十一、公司的竞争策略是什么？
答：公司参与竞争的关键还是产品。在行业低迷期，公司没有放松产品的创新和进步，这是公司最有力的利器。公司的H系列产品、包括装载机870H大型机和全系列的挖掘机，产品性能和质量已经相媲美甚至个别指标已经超越了国际知名品牌。公司其他产品线也有相应的新产品推出，这是公司最主要的竞争手段。公司在2012年进行直营、代理和混合的模式，渠道的治理也是公司获得市场占有率提升的另一个重要保障。公司的发展得益于公司始终坚持的客户价值导向，即将产品、服务以及包括金融等在内的产业链的各价值点有效结合，为客户提供真正的价值，让柳工产品成为客户的首选。公司始终在不断的布局和增强每一个价值环节的竞争力。
十二、公司对挖掘机、装载机和其他产品的行业市场定位？公司混凝土以及起重机的发展规划如何？
答：依据公司“十三五”战略规划，公司装载机定位为全球领先的产品。挖掘机要进入第一阵营，即行业前三强。其他的产品线，如推土机以及压路机等，战略定位为行业第二阵营。起重机今年一季度同比增速超过100%。混凝土机械产品会迎来一个新的发展机遇，但增速不会超过100%。集团公司目前的混凝土机械相对较弱，目前主要工作是在细分的产品领域打好基础。
十三、公司未来是否会生产目前市场新兴的产品，比如说高空作业平台等？
答：公司目前正在对一些新兴产品如高空作业平台等做筹备研究。对于公司生产新产品、开展新业务的情况，达到上市公司披露标准的，公司会履行相应的披露义务。
十四、公司计划通过内部研发还是并购的方式进入新兴产业？公司的海外并购有何规划？
答：公司选择方案的基础是在对内部自主研发和并购两种方式做了比较、分析利弊后的选择。在并购的原则上，可以明确的是公司考虑的对象是在行业排名靠前的，并且公司治理和经营的状态都健康的企业。
十五、公司的可持续发展策略如何？公司在产能上是否有调整？
答：公司主要从两个方面来确定可持续发展策略。第一是对于现有业务和产品线，要更多的提升质量并给客户带来价值的增长。第二，公司将通过新兴产业来谋求未来可持续的发展，如增强现实、虚拟现实、3D打印，以及产品智能化等，公司也做了相应的布局和前期的研究。同时公司也在与国际一流企业探讨未来新能源的变化对工程机械行业的影响或者如何结合，以谋求公司新的竞争力。公司目前不存在产能瓶颈，不会出现供不应求或者严重缺货的情况。
十六、4月份公司挖掘机跟装载机的销量情况如何？四五月份零部件供应情况如何？
答：4月份公司装载机、挖掘机的销售情况基本延续3月份的状态，没有明显的下滑的迹象，预计5月份会略有下降。但是总体来说今年销售情况好于去年同期，总体的态势没有改变。公司的零部件资源匹配处于受控的数量范围内。
十七、预计公司今年的净利率、投资收益率会如何？
答：一季度公司的净利率、投资收益率都比去年同期有所增长。预计接下来的每个季度会缓慢的变好。希望毛利率到年底稳定在现有的水平，净资产收益率会得到进一步的改善，给股东一个满意的答卷。
十八、在中美贸易战中，行业中大挖核心零部件主要依赖国外供应商，也存在产业链上的风险。后期行业会有怎样的策略来对冲或者防范这样的风险？
答：中美贸易摩擦对行业的影响相对很小。挖掘机的高端液压件更多来源于日本和欧洲，真正从美国供应的并不多；运用到其他产品线上也是个别零件，没有像欧洲、日本这样成套的液压件。从供应链来看，中美贸易摩擦对工程机械也不会造成大的影响。国内高端液压件的未来供应趋势向好，整机的产量和产能不会由独家或者少量的液压件的寡头企业决定，而是会进一步的释放或者根据市场需求调整。
十九、未来日本、欧洲等中大挖液压件国外供应商对国内企业的支持状态如何？
答：预计中挖液压件的供应可以得到缓解。大挖的液压件供应短期内不会得到明显的改善，供应状况更多取决于各主机厂跟供应商之间的长期稳定的合作和交流。作为整机生产企业来说，不是能得到液压件的供应就意味着能生产大挖，这也是对整机生产企业的挑战。在大挖市场上，预计还是少数几个整机生产品牌有液压件的需求。
IR数据平台
