调研问答全文
海能达 (002583) 2019-04-02
一、在公司会议室介绍公司2018年年报详细情况
二、互动问答
1、请问公司2018年各产品线的情况？
公司上市后在模转数的产业趋势下，主要以PDT和DMR为主打产品，经过对HMF和赛普乐的整合，在TETRA产品线也具有了全球领先的竞争力，目前整体数字产品线齐全，并且都达到行业领先水平，可根据客户的需求并结合自身的产品策略，选择适合的产品去匹配。2018年，整体专业无线通信设备制造同比增长11%，数字产品同比增长15%左右。此外，公司重心也会放在新产品的推广方面，包括宽带集群、多模智能终端、指挥调度、应急物联网等。
2、请问2018年公司模拟产品实现了多少收入？
2018年公司模拟产品收入占比已经很少，低成本方案的数字产品和POC产品未来会逐步替代模拟产品在工商业市场的应用，同时会带来新的行业客户拓展。
3、请问国内市场今年形势相比去年好还是差？
从宏观经济走向、政策引导，再结合国家层面对民营企业的支持力度，以及公司自身的营销布局来看，2019年国内专网业务的形势相比去年会转好。公共安全领域的业务会有所改善，包括消防在内的政务应急以及轨道交通等领域的需求会有转好，相关行业对于宽带建设的规划和推动，将会带来市场进一步提升。此外，公司已经成功切入公网专用领域，通过与中国移动的合作拓展了泛执法领域的应用，未来还会持续拓展到其他运营商以及海外运营商。
4、请问公司的e-Fusion是什么产品？
公司的e-fusion解决方案是面向公共安全、应急管理等行业客户提供的以宽窄带多模终端、宽窄带自组网设备和现场应急指挥平台为核心的一整套融合应急解决方案，利用自组网的能力，快速搭建起一张满足应急现场的音视频通信需求的现场网，满足反恐维稳、城市消防救援、自然灾害救援、森林消防救援、生产事故救援等多种用户的使用场景，目前已在郑州、新疆、太原、兰州等多地的公共安全或应急管理部门实施商用。
5、公司2018年终端、系统毛利率都有了较大提升，这种提升是否还在持续过程中？
2018年，“变革?夯实”是公司发展的主旋律，公司在精细化管理和控费提效方面花费了较大精力，也取得了较好的成果，毛利率得到稳步提升，费用率在逐步改善。一是得益于公司的规模优势，在上游的采购成本上节省了空间；二是因为去年低毛利率订单较少，包括国内的系统扩容升级和终端采购的毛利率保持了较高的水平，而2017年由于个别大项目毛利率较低，拉低了的主营整体毛利率；三是去年公司增强了精细化管理，采购、生产、研发等得到提升和优化，这也对毛利提升和成本的管控有正向的贡献，且刚收购的海外子公司向国内转产也有效降低了成本；四是产品结构的优化，新产品的毛利率高于数字产品，未来放量后对毛利率仍也会有正向促进。公司对于主营整体毛利率判断是近几年保持相对稳定。
6、请问公司在公网专用业务上与主设备商的关系以及业务发展潜力如何？
公司进入公网专用市场是行业向宽带化、智能化延伸的必然趋势。宽带智能化带来的业务需求会更大，现在的模拟、数字等窄带技术主要解决客户语音调度的需求，宽带可以解决诸如视频、位置等更多数据业务需求，下游客户将会拓展到更多的行业。未来专网的宽带化会朝两条路径延伸，一个是专网专用，公共安全、轨道交通、政务应急和能源等核心客户，这部分客户更加注重可靠性、安全性，会采取自建专网以及宽窄带融合的发展路径演进。对于另一部分通信安全保密等级不高的用户，比如公共安全中的泛执法领域，在宽带时代同样需要专业的终端和应用，可以借助公司提供的公网专用的PoC方案实现宽带化和智能化，这部门潜在用户比存量专网客户数量更多，同时借助于公网专用的发展也能够促进和加快整个专网宽带化、智能化的发展。
7、看到公司员工数量在下降，人均产出提升，对于未来员工数量增减公司如何定位？
公司2018年以来从粗放型增长向精细化运营转型，员工人数相比去年年初略低，但人均产出有了较大的提升，未来公司仍会持续聚焦效率提升，通过全球市场的拓展以及新产品大力推广带来营收规模的进一步提升，现阶段公司人员结构较为稳定，预计人均创收还会有较大的提升空间。
8、请问公司EMS毛利率波动原因，未来的收入增速如何？
2018年公司EMS毛利率波动原因是产品的结构变化，部分产品由单纯代工变为代工代料，预计未来几年EMS毛利率会较为平稳，收入逐步提升，目前公司产能还没有达到瓶颈，EMS业务仍有向上的空间。
9、请问公司研发未来投资的主要方向和趋势是什么？
作为科技型企业，研发投入是公司快速增长的第一驱动力，绝对不能停滞，公司2018年将收入的15%投入研发，目前研发投入的重心聚焦在“三新”产品，公司现阶段大部分“三新”产品已经建设了实验网或者开始小规模供货，但整体仍处于规模上量的前期，同时，为确保新产品的竞争力需要持续投入和优化提升，随着宽带化的发展，未来专网应急通信和指挥调度也会适应于更多场景，不断提升性能和组网能力，才能在未来的竞争中占据优势。
10、宽带新产品可见订单的情况，以及未来增速如何？
专网的宽带化是必然趋势，并且随着公网的4G重耕和5G的快速发展，将会拉动专网的宽带化加速。公司经过多年的高研发投入，宽带产品已拥有包括“屏”、“管”、“端”在内的全系列产品，以系统产品为例，既包括用于公共安全、政务等领域大规模组网建设的宏基站，也有面向消防、人防等需要现场应急和指挥调度的可灵活部署的小基站和自组网融合产品。整个大网的建设，国内主要取决于相关行业的频谱申请和建网规划，与此同时，小基站及现场应急产品已经应用于消防、人防、林业等多个行业， e-Fusion去年已在郑州、新疆、太原、兰州等城市正式商用，今年还会应用于更多地区。终端方面，公司的双模终端和公网对讲产品已在国内和海外实现规模销售，未来将会随着客户场景化的需求的增加而快速增长。现阶段，公司宽带产品占比较小，2019年是窄带向宽带演进的过渡期，未来宽带的需求会逐步爆发从而带来公司新产品快速增长。
11、请问今年公司净利率将达到什么水平？
公司的收入将保持稳定的增长，主营毛利率趋于稳定，同时借助管理效率的提升，以及控费增效的持续开展，费用增速将低于收入增速，从而带来净利率的稳步提升。
12、请问今年财务费用会如何变化？
公司由于前几年的大规模投入、2017年跨境收购、总部基地购地款项的支出等导致公司负债率有一定程度的提升，再加上2018年下半年实际利率增长，导致公司去年利息支出规模增加，今年公司将向着有息负债稳中有降和债务结构优化的方向改善，利率方面取决于国家大环境，汇兑影响暂时无法判断。
13、请问公司预测今明两年国内海外的增速分别如何？
公司在全球设有90多个分支机构，业务遍及全球120多个国家和地区，2018年公司海外销售占比57.84%，目前在海外行业竞争对手在逐渐减弱，公司行业地位和品牌影响力正在提升，海外将实现稳定增长，鉴于市场成熟度的考虑我们判断新兴市场增速会较快过欧美市场，公司也将进一步进行海外整合提高效率。国内2018年由于部分行业受宏观环境和去杠杆的影响业务有一定延迟，目前需求整在恢复，叠加自身营销体系整合之后的效率提升，以及宽带、公网专用等市场建设和推广，我们判断今年国内增长速度会高于整体水平。
14、公司基建投资进展如何，未来该方面的资本开支会有多少？
2018年公司在基建投资方面比较谨慎，已缩减了基建支出，今年会根据主营的情况动态调整，但仍会防范风险，聚焦主航道，优先保障主营业务的资金安排。
15、目前PDT在国内渗透率如何？
公安部PDT的建设目前处于中期阶段，终端方面PDT数字对讲机的配备率仍然较低，系统方面虽初步完成了互联互通，但覆盖较为薄弱，仍在加大“广深厚”覆盖，业务未来会进一步下沉到镇乡级。此外，还有部分省、直辖市尚未建设PDT网或仍使用TETRA网待更换，若要达到完全覆盖，还有较大的市场空间。此外，PDT已从行业标准提升为国家标准，未来除公安外其他行业如果建设数字网络，PDT将会是首选，其产品的生命周期还有较长时间。
16、在大型赛事活动安保项目中公司竞争对手是哪些？
公司近年来为全球众多大型活动和赛事提供了通信保障，包括G20峰会、里约奥运会、俄罗斯世界杯、APEC峰会、金砖五国领导人会晤等，赛事活动安保也是属于公共安全领域，项目的竞争格局较该行业比较相似。随着公司产品的宽带智能升级，针对赛事活动的通信安保计划加入新的解决方案，不排除会涉及到新的竞争环境。
17、请问公司2018年产品销量下降，收入却提升是否源于产品单价的提升？
公司2018年的产品平均单价有所提升，主要原因是产品结构的变化，模拟机型出售减少，数字产品占比进一步提升，同时公司的宽带等三新产品售价会更高，所以拉高了产品平均单价。此外，也可以关注一下公司库存商品同比下降，供应链管理水平在进一步提升。
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