调研问答全文
泰和新材 (002254) 2019-06-03
(一)公司问答
投资者:请简单介绍一下公司的情况?
答:我们的主营产品包括氨纶、间位芳纶和对位芳纶。氨纶是一种弹性化纤,用于纺织领域,主要是增加衣服的穿着舒适性,我们是国内第一家生产企业,现在的产能是 7.5万吨,在全球大约排在 5-6 位,从收入角度来看,大约占我们公司的 60%多,但是现在这个行业处于低谷,这块业务去年从盈利的角度来看是负的;第二个产品是间位芳纶,有三个主要特点,耐高温、阻燃、电绝缘,综合性能比较好,用途主要是工业的高温过滤,用来过滤高温烟尘,相当于一种环保材料,第二种用途是安全防护,比较典型的是消防员穿的消防服,还有产业用防护服,包括军警用的战训服,都要用到间位芳纶,这个材料我们也是国内第一家做的,现在产能 7000 吨,排在全球第二名;第三种材料是对位芳纶,基本性能和间位芳纶有些类似,比如耐高温、阻燃、绝缘,另外还具有高强度、高模量的特点,比较典型的用途是防弹,比如防弹衣、防弹装甲,在全球来看高端的防弹都是用对位芳纶;它的工业用途也很广,最典型的是光缆领域,保护光纤,占国内用量接近 50%,其他领域比如汽车领域应用的比较多,比如汽车的胶管、刹车片、离合器片,甚至一些高档汽车的轮胎等,我们这个产品的产能是 1500 吨,在中国是排在第一位的,全球看排在第四位。后面几年我们这几个产品都有一些发展思路,现在氨纶处于整合期,大部分产能都是一些落后产能,生产效率比较低,能耗比较高,而且大部分是集中在东部沿海,除了成本高外还有一个比较致命的问题,中国这几年的城市化发展比较快,大部分企业的周围都有居民区,无论环保做的多好,都有环保压力,如果不进入化工园区,生产都很难;现在氨纶价格处于历史低位,如果在东部沿海,跟西部吨丝成本相比能差个 10%,差距还是蛮大的,未来几年行业整合期,除非在西部有生产基地,否则这些企业很难挺过去,我们这个产品未来的发展重点是往西部转移,现在的产能是 3 万吨,未来我们想要建到 6 万吨,烟台这边只保留 3 万吨的差别化高附加值产品,这样我们可以通过低成本、大批号产品度过这个整合期;第二个产品是间位芳纶,现在 7000 吨的产能,已经满产满销了,这个行业从未来几年发展来看空间还比较大,特别是个体防护,现在我们在国内做了很多终端研发项目,比如刚才说的产业防护的石油、化工行业等,这个群体很大,最近几年安全事故爆发的比较频繁,一个是通过技术手段尽量不要发生事故,第二个是通过安全防护装备尽量减少事故的伤亡,未来这个市场的空间比较大,其次是国内军警装备也需要升级,这块市场也比较大,基于这个想法,我们计划将间位芳纶产能从 7000 吨扩到 1.2 万吨;对位芳纶我们现在的产能是 1500 吨,在宁夏还有 3000 吨的在建产能,这个产品在中国的需求量就是 1 万吨,国产化率比较低,现在全球贸易摩擦越来越厉害,有一些先进的材料对大陆进行封锁,对位芳纶还涉及到 5G 的建设,5G 建设需要用到大量的光缆,会用到对位芳纶。在这种情况下,提高国产化率的要求比以前更加迫切,基于这种考虑,对位芳纶扩产的步伐要比前面两种产品要更加大一些,从 1500 吨扩大到 1.2万吨。
投资者:对位芳纶好间位芳纶的毛利率情况?
答:大约在 35%-40%之间.
投资者:氨纶的利润情况?
答:氨纶现在不盈利。
投资者:客户大约是哪些?
答:我们的直接客户比如间位芳纶,有两大领域,一个领域是工业过滤,下游是做滤料、过滤毡的客户,防护领域的直接客户是纺纱厂、织布厂等。
投资者:如果要建厂,总投资预算多少?
答:上市公司这边这些项目全部建完预估是 70 亿元,现在有一部分已经投了,宁夏的 3 万吨氨纶和 3000 吨对位芳纶项目已经都有部分投入。
投资者:烟台这边氨纶的产能大约是多少?
答:烟台现在还有 4.5 万吨的产能,也属于比较老的产能,等我们新产能建完之后,老产能就会关停,氨纶最终的目标是 9 万吨产能。
投资者:国内间位芳纶还有哪些?
答:目前除了我们还有一家。
投资者:为什么会考虑往宁夏转移?
答:主要出于成本的考虑,我们测算了一下,宁夏那面最大的优势是能源价格很低,电费能便宜一半左右,我们的氨纶和对位芳纶电力成本占比较高,氨纶光电力成本每吨就能节约 1000 元,还有煤、蒸汽、天然气、水等成本也偏低。
投资者:原料运输成本会不会提升?
答:氨纶是两种主要原料,烟台用,宁夏也用,MDI 给我们的价格是一样的,PTMG 隔壁就有一家工厂,综合来看原料价格比烟台也是低的。
投资者:芳纶的原料有固定的采购商吗?
答:有,比如酰氯我们自己就有一个生产企业,二胺也有固定采购商。
投资者:氨纶需求每年的增量是多少?
答:近几年 10%左右,前几年的增量要高。
投资者:间位芳纶的国内需求?
答:5000-6000 吨的量。
投资者:公司的占有率大约多少?
答:间位芳纶我们有约一半的出口,国内的占有率在 50%多。
投资者:芳纶的主原料是什么?
答:都是酰氯和二胺,间位芳纶是间苯二甲酰氯和间苯二胺,对位芳纶是对苯二甲酰氯和对苯二胺。
投资者:公司的产品和国际品牌相比?
答:间位芳纶我们的产品和国际大品牌各有特点:他们的颜色是白色,我们的颜色偏奶黄色,有些客户不太适应;优点方面,他们的均匀性要好,我们的优势是阻燃性好,比如阴燃值,离火马上熄灭,极限氧指数、损毁长度等综合下来要好;在市场开发方面,我们和客户的配合度要高,更有优势。
投资者:对位芳纶全球市场容量?
答:在 8 万吨左右。
投资者:间位芳纶全球市场容量?
答:在 4 万吨左右。
投资者:芳纶行业有没有技术壁垒?
答:芳纶的壁垒很高,包括技术壁垒和市场壁垒,下游要进入也需要好多年的认证周期和成功案例。
(二)参观公司展厅