调研问答全文
青松股份 (300132) 2019-06-20
一、并购重组方面
1、交易进程:2018年9月披露收购意向,2018年11月披露收购方案,2019年1月初报证监会,2019年2月底过会,2019年4月中旬拿到证监会批复,4月底完成资产交割,5月下旬完成新股发行及上市工作。
2、诺斯贝尔情况及交易方案:诺斯贝尔是全球第四大、本土最大的化妆品ODM公司。产品包括面膜、护肤品和湿巾,其中面膜营收占比60%-70%,面膜的产能和产量位居全球第一。本次重大资产重组收购诺斯贝尔90%股份,交易价格定为243,000万元。上市公司以发行股份的方式支付151,044万元,以现金方式支付91,956万元。业绩对赌期3年,诺斯贝尔已完成2018年对赌利润2亿元。
3、收购目的与未来转向:公司向化妆品行业转型主要是考虑到松节油深加工业务的市场空间较小,公司作为行业龙头,在合成樟脑市场份额占比已非常高,未来在合成樟脑市场的增长空间较小。相对于松节油深加工产业,化妆品行业的市场空间广阔,行业天花板较高,在未来仍有较大的增长空间,故而公司未来的战略布局主要在化妆品行业,资源向化妆品业务倾斜。
二、业务方面
1、化工和代工部分之间的协同性:化工行业和化妆品行业目前的业务协同性主要体现在客户资源的共享与协作。另外诺斯贝尔不排除根据上市公司化工业务产品特点,利用现有资源开发新的消费产品。
2、诺斯贝尔研发情况:公司拥有一支实力较强的研发团队,目前70%以上的业务都是ODM模式。
3、诺斯贝尔与客户形成稳定合作关系的原因:诺斯贝尔拥有稳定的产品供应能力,优质的产品质量,可为客户提供稳定的产品保障。
4、诺斯贝尔与大客户的关系:经过这几年的发展,诺斯贝尔对于大客户的依赖程度越来越低,但合作力度不断在加大;营收增长的同时,客户集中度在下降。
5、诺斯贝尔未来的关注点:公司专注于护肤品的研发与生产,但也不排除在合适的时机扩展其它化妆品品类。
6、松节油的产油季节性:每年7月至12月为松节油生产旺季,为保持公司在松节油淡季期公司产品的正常生产,公司在每年年末都会提前作规模采购,以保证公司在淡季的正常生产,因此,年末报表显示库存相对较大。
7、化工业务今年经营情况:经过这两年的产品涨价周期,产品及原材料的价格从去年年底最高位有所回落,目前公司毛利率保持稳定。2019年一季报净利润同比增长33%左右,我们会在7月15日前按交易所规定披露上半年的业绩预告。