调研问答全文
通策医疗 (600763) 2019-08-02
1、公司 2019 年半年度杭口、城西、宁口等主要医院的业绩及增长情况如何?
杭口营业收入增长 8%,2019 上半年年杭口分红投资收益 3678万,剔除此项因素净利润 9926 万元,2018 年分红投资收益 3442 万,剔除此项因素净利润 7613 万元,利润增长 30%;城西营收增长 31%,利润增长 75%;宁口营收增长 24%,利润增长 98%;义乌营收增长 22%,利润增长 80%;庆春、上虞、萧山、城北、衢州分院营业收入同比增长超过 50%,净利润增长超过 50%;益阳营收增长 44%,利润增长81%;昆口营收增长 25%,利润增长 694%;沧州营收增长 29%,利润增长 31%。
2、公司的毛利率及净利率是否可以持续保持?
公司 2019 年半年度整体毛利率 45.6%,归母净利率 24.5%;公司通过加强目标管理,预算控制,精细化管理等措施,促进医院增效节支,使成本费用占比有所下降;同时通过供应链管理,战略谈判等,材料采购成本有所下降;随着营收规模的增加,医院边际贡献增加,而固定成本(包括租金、折旧、装修摊销)相对增加较小(固定成本占收入比随之下降);医院的盈利能力持续提升。在保持一定的营收规模与增长情况下,公司的毛利率、净利率将保持稳定,并有所提升。
3、宁波口腔医院业绩超预期的主要原因是什么?
宁口毛利率 40%,净利率 26%,毛利率、净利率有所提高,主要源于:
1)管理层及医护团队积极性提高;
2)团队接诊模式的推广;
3)宁波口腔作为重点的种植增长计划试点;
4)儿科引流方式扩展业务量;
5)宁口营销策略改变,精准营销提升了业务量并降低营销费用。
6)通过供应链管理,采购成本有所降低;
7)内部管理层面,目标责任管控方面起到了良好的作用。
4、宁口新院开业之后的预期如何?成长空间有多大?
宁波口腔医院新大楼建设进行中,预计年底开始营业。宁口新总部的建设有助于提升宁波口腔医院医生信心、调动团队的积极性;团队诊疗模式在宁波口腔医院的运用,年轻医生在宁口团队的成长明显,本期宁口的门诊人次提升较快,效益较好。同时,收购了一家宁波鄞州的口腔医院,未来将加大宁波区域的投入,打造宁波区域的口腔医院集团总院。
5、公司区域总院都是购买土地或房产的方式,如何考虑公司的固定资产布局?
公司旗下医院要做百年医院,区域总院致力于打造当地有影响力的医院,需要有自己固定的场所,对医生资源、医疗资源的稳定有积极作用。蒲公英计划分院项目均以租赁方式运行,缩短医院培育期。所以,公司固定资产的布局也是围绕公司总院+分院的扩张模式合理配置购买与租赁的方式。
6、目前蒲公英计划分院的进展情况如何?对今年业绩的影响如何?
预计 2019 年将有 10 家蒲公英计划分院开业。目前蒲公英计划只发生租金、部分筹建费用,对报表影响不大。后续随着蒲公英项目的推进与投入运营,医院的设备折旧、装修摊销及日常运营的费用,前期可能会对业绩有一定影响。但因项目较小,且循序渐进,不会对整体有较大影响。
7、关于单病种及 HMO 方面,公司如何布局?
单病种及 HMO 均属于公司未来的发展规划,目前仅为初步尝试。“按病种收费”是国家医改之趋势,口腔领域可针对隐形/托槽正畸、单颗种植、全口种植、美白、贴面、阻生牙拔除、全瓷冠修复、基础牙周和预防等口腔单病种项目,分别立项分析,打造相应的医疗服务产品,推出“单病种管理”。DRGS 标准化质量的探索,是为提高公司医疗服务的质量。
关于 HMO 模式,医疗服务目标始终围绕“预防大于诊疗”理念为 HMO 会员提供主动的健康管理,以预防类健康指导和咨询为主,推出针对不同人群的口腔会员产品,并通过区块链技术打造会员积分体系,完善会员生态建设,HMO 未来会员费会可能超过医疗收入。
8、公司种植增长是如何计划的?
种植计划是公司持续性计划,在目前基础上计划每年倍增。
9、国务院这次发布的高值耗材政策对公司有影响么?
无影响。
10、杭口总院增长情况如何?
杭口本期投资收益 3678 万元(子医院分红),扣除分红后净利润 9900 多万,同比增长 30%。杭口的毛利率 54%,利润贡献 50%以上。
总院+分院的方式,杭口作为区域总院,起到蓄水池作用,吸引并培育大量医生资源及客户资源,主动输送到区域分院支持分院快速发展,同时作为蓄水池重新储蓄“水源”,不断实现资源优化配置,旗舰总院的作用会持续呈现。
11、存济口腔医院的进展情况如何?
武汉存济口腔医院现阶段运营 160 台牙椅,争取本年实现收支平衡;重庆存济口腔医院已于 2019 年 2 月开始试营业,西安存济口腔医院、成都存济口腔医院将加快投建进度,预计 2019 年年内落成。
12、2019 年半年报中披露的其他收入包括哪些?
口腔医疗除种植、正畸、儿科、综合科以外,内科、外科、洁牙科、牙周粘膜科等都归为其他科室收入。