调研问答全文
埃斯顿 (002747) 2019-10-31
一、2019年1-3季度业绩回顾
本报告期的主要经营指标分析如下：
1、2019年1-3季度，公司营业收入同比下降9.11%。
（1）国内智能制造系统集成业务同比下降1.2亿元。其中三季度较大差异主要是因为系统集成同比下降7,000万元左右；汽车行业系统集成业务普遍出现回款难，为预防坏账风险，考虑资金安全，公司放弃了部分回款条件不好的系统集成订单；
（2）机器人本体同期增长10%左右，增长主要来自于行业专用机器人；
（3）受行业影响，数控系统较同期略有下降。
2、虽然毛利率同比增长0.33%，但归属于母公司所有者的净利润同比下降18.90%，主要是受公司销售收入下滑的影响；
3、经营性现金流净额持续为正的主要措施是，审慎选择行业和客户，提高客户质量；严格应收账款管理，控制坏账风险；设立风险防控线，放弃风险项目；但较半年度经营性现金流净额有所下降，主要是由于行业所属客户一般安排年底付款有关。
4、费用方面，2018年年中实施的人才引进政策，使得2019年1-3季度人工成本同比有较大增加，预计单4季度人工成本相比同期不会增加；同时，在建工程转固、研发设备等摊销导致了折旧费用上升。总体来看，销售费用、管理费用、研发费用只增长了约208万，人工、折旧等摊销以外的其他费用得到了有效控制。
5、2019年全年展望，从截至目前4季度在手订单情况来看，环比增长30%以上，预计2019年销售额较2018年略有增长。其中由于行业专用机器人增长拉动，机器人本体业务仍然稳步增长；由于运动控制业务大客户开拓，自动化核心部件业务预计将逐步回暖。同时，预计德国CLOOS交割完成后，会增厚本年净利润业绩。
二、 问答环节
1、 问：公司1-3季度机器人本体业务同比增长10%左右，主要增长的原因是？
答：主要来自于光伏行业的增长，光伏行业专用机器人1-3季度已经完成全年任务目标；另外在金属加工的折弯和木工、陶瓷行业的收入增长情况良好。
2、 问：2019年1-3季度埃斯顿工业机器人出货量？
答：2019年1-3季度埃斯顿工业机器人出货量与去年同期基本持平，但中、大负载机器人销量上升。
3、 问：公司机器人通用、专用产品情况？
答：埃斯顿现有30多种机器人产品规格型号，包括六轴通用机器人、四轴码垛机器人、SCARA机器人以及行业专用及定制机器人，负载从3KG到500KG；机器人标准化工作单元产品有10多种，直接面向终端用户，提供即插即用机器人自动化设备。应用领域包括焊接、机床上下料、搬运、码垛、折弯、装配、分拣、打磨、涂胶等；覆盖汽车及零部件、3C电子、光伏、家电、金属制品、木工家具、陶瓷、食品与饮料、化工等行业。同时，埃斯顿基于二十多年行业应用经验积累，推出了行业专用机器人，包括钣金折弯、光伏组件装配，以及针对3C电子、陶瓷、木工家具、食品与饮料、包装等传统劳动密集型行业，开发出专用机器人及其工作单元。
4、 问：各板块毛利率变化趋势？
答：1-3季度毛利率同比增长0.33%，其中，自动化核心部件毛利率与去年同期基本持平，机器人本体增长1%左右，智能制造系统集成业务毛利率有所下降。 其中，机器人销售价格体系保持稳定，仅对战略客户有比较灵活的价格政策。国际机器人厂商也认为，降价对销售的促进作用不是很明显，更主要还是要依靠产品应用能力在细分领域表现的竞争力。
5、 问：各业务板块产品价格变化趋势？
答：由于单伺服轴的行业竞争壁垒降低，目前价格竞争较为激烈，所以公司将更多的资源投入开拓更有行业竞争力的完整解决方案的业务。 机器人产品的竞争力来自于应用在各行业的性能表现、服务以及客户应用体验，所以公司行业专用机器人产品价格没有太大竞争压力。
6、 问：费用率较国际机器人四大厂商高的原因？
答：目前公司销售费用、管理费用、研发费用中，人工成本占60%+，折旧及摊销占10%+，变动费用占比较小；单三季度来看，费用率的上升主要是由于部分奖金在三季度发放以及收入基数相对较小所致。 国际四大机器人厂商，凭借多年的技术积累、客户资源渠道等积累使得人均产出很高，所以在费用率方面表现会优于埃斯顿。相信随着埃斯顿的不断发展，费用率水平会逐渐降低。
7、 问：应收账款情况及结构占比？
答：从去年5月份起，公司加大控制客户信用额度、信用期限的力度；其中，系统集成业务由于其业务特点，其应收账款占比较其收入占比更大；从公司半年报披露的1年以上应收账款占比来看，较去年同期上升了8%，应收账款质量持续改善中。
8、 问：行业趋势不太好，公司预计的订单拐点会在什么时间出现？
答：公司9、10月份的订单是持续增长的，我们判断从订单角度来看，公司已经过了最困难的时期。但目前还不好判断未来的趋势是否进入反转阶段。
9、 问：3C行业复苏，与公司业务板块的相关性？
答：截至3季末，运动控制解决方案类收入已占到运控板块收入的50%左右。3C行业复苏会对包含运动控制完整解决方案和智能控制单元产品在内的解决方案类产品收入有积极影响；另外，也会带动桌面六关节机器人以及部分智能控制单元产品使用以外的SCARA产品销售。
10、 问：工业机器人本体的全年出货量预期？
答：目前仍然维持全年增长10%以上的预期。
11、 问：公司计划启动的CLOOS交割程序是指哪个阶段的交割？
答：公司在最近一次重组进展公告里披露的计划启动的交割是指公司参股公司收购CLOOS的交割程序，所以本次交割完成后仅会影响公司的投资收益；待公司重大资产重组程序通过证监会审批后，公司才会对CLOOS并表。
本次接待过程中，公司与投资者进行了交流与沟通，严格依照信息披露相关管理制度及规定执行，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平，未出现未公开重大信息泄露等情况。
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