调研问答全文
TCL集团 (000100) 2019-11-27
一、参观 t2 产线
二、介绍TCL集团前三季度经营情况
1、集团经营情况概述
公司聚焦核心主业，业绩稳健增长。4月份，集团完成重组，剥离智能终端及相关配套业务，全面转型聚焦以半导体显示及材料为主业的高科技产业集团。2019年前三季度，以备考口径计，公司实现营业收入411.6亿元，同比增长19.2%，净利润为33.9亿元，同比增长38.5%，其中归属于上市公司股东的净利润25.8亿元，同比增长19.3%。 受全球经济增长放缓和面板产能集中释放等影响，半导体显示产业继续供过于求，大尺寸面板价格持续下降，海外面板厂商亏损放大，行业加速重构洗牌。中国企业在显示产业已经建立的规模和效率优势得以凸显，产业链正在加速向中国转移，下一代显示技术为中国显示产业赶超全球领先水平带来契机，中国将成为显示产业发展的主要推动力。与此同时，供给端优胜弱汰的加剧和需求端商用显示、新应用和新市场的快速增长，面板行业蕴含巨大的变革和机遇。 公司以极致效率成本为核心经营理念，优化组织，重构业务流程，进一步提高经营效率和效益的领先优势。公司人均净利润由2.85万元提升至7.61万元，集团费用率由16.1%降至13.0%。资本结构稳健，资产负债率由68.4%降至60.3%，经营现金净流入76.1亿元，企业可持续发展能力进一步增强。 以产品技术创新为重要驱动力，建立以产品研发和工艺应用为基础的竞争优势。1-9月，集团累计研发投入38.9亿元，提交PCT国际专利申请1,527件，量子点公开专利全球第二。报告期内，公司推出“星曜屏”Mini LED背光产品，采用TFT-LCD制程驱动LED背光技术，通过多分区动态控制，极大改善了画面对比度和显示清晰度，巩固大尺寸产品在中高端市场的主导地位。在AMOLED领域，公司以柔性、折叠屏的技术研发和应用为重点，自主创新的叠层结构可实现外折、内折、双折形态，以满足不同客户的差异化需求。 继续增强基于技术升级的规模优势，并围绕多场景应用拓展和产品经济效益提升不断优化产品结构。t6工厂产能快速提升，超高清t7项目建设顺利，6代LTPS产线凭借工艺改善突破设计产能继续扩产，6代柔性AMOLED产线量产在即，未来5年，TCL华星整体出货面积CAGR高达18%，市场份额将显著增长。5G时代来临推动终端应用不断丰富，TCL华星与行业引领者深度合作，推出了大尺寸“智屏”、“智慧屏”等新兴显示应用，共同推动以家庭大屏为核心应用的多场景IoT生态建设，不断改善以显示为核心媒介的交互方式和用户体验。TCL华星的55吋电视面板市占率居全球第1位，LTPS手机面板市占率居全球第2位，86吋商用显示面板市占率居全球第2位，中小尺寸产品收入占比达到44.8%。 率先开展国际化布局，完善面向全球客户的工业体系与管理能力。9月26日，TCL华星和TCL电子合作的印度模组整机一体化智能制造产业园正式开工，项目一期规划年产出800万片26~55吋大尺寸及3000万片3.5~8吋中小尺寸的模组，预计将在2020年上半年量产。印度作为全球第三大彩电市场和第二大手机市场，已成为终端厂商的重要市场，TCL华星通过印度工厂与多家战略客户协同，共同建立当地化生产、销售及服务一体的产业链系统，进一步提升中国制造的全球化进程和影响，以及TCL华星在全球显示行业中的竞争优势。 产业金融及投资业务保持良好的发展态势，持续为集团带来战略协同价值和盈利贡献。不仅为集团提供资金管理和资本配置服务，降低融资成本，提供稳定的收益贡献；同时，通过孵化、投资等方式，完善产业链生态建设及前沿技术布局。
2、TCL华星经营情况
1-9月，TCL华星实现营业收入245.6亿元，同比增长28.4%，实现净利润13.0亿元，同比下降28.7%，EBITDA%为26.5%。通过高效的产线投资布局、产业链协同优势和领先的管理水平，TCL华星持续保持运营效率和效益全球行业领先，具备显著优于同业的周期抵御能力。 深圳t1和t2工厂保持满销满产，t6工厂产能按计划爬坡，大尺寸产品出货1,429万平方米，同比增长10.1%，出货量3,001.9万片，大尺寸面板市场份额提高至全球第三。因主要产品价格大幅低于去年同期，大尺寸业务实现营业收入135.5亿元，同比下降17.7%。 t3工厂的中小尺寸出货面积为100.8万平方米，同比增长2.52倍；出货量8,778.7万片，同比增长超过2倍，LTPS-LCD产品市场份额稳居全球第二；实现营业收入110.1亿元，同比增长3.14倍。 t4柔性AM-OLED工厂在产能及良率提升、客户开拓方面进展优于预期，在屏下摄像、极窄边框、可折叠等差异化技术领域取得很多领先优势，预计于四季度实现一期量产。
三、问答环节
1、目前韩国台湾面板厂商的退出情况如何？未来价格如果上涨，是否这些产能又会重新提升呢？
答：目前台湾厂商通过产能的切换与调整，更加聚焦非消费型产品，如，车用、工控、游戏机以及高端笔电方面，因此对TV面板的产能有一定减少；而韩国主要面板厂商则有较为明确的转到OLED或 QDOLED的战略方向，这部分产能对 LCD 市场供给的影响较难随着价格的上涨短时间内恢复，一是转换的新兴产能开出需要1-2年左右的时间，二是供给量也会在原有产能上打一定的折扣。
2、公司t4工厂AMOLED的设备采购主要是哪些国家的，韩国厂商的情况如何，未来国产替代的情况怎么样？
答：t4柔性AMOLED工厂设备主要采购自日本和韩国，t4的设备是全球最先进的设备，包括在关键的蒸镀机、贴合设备等都是全球最好的，所以在产品开发、良率爬坡等方面进展快于预期。 国内厂商在模组端的设备有开始逐步在用，但在关键设备部分还是国外厂商为主。未来国产化，最有可能突破的是材料领域，国内在OLED 材料部分进步比较大，包括公司在蒸镀型OLED、印刷型OLED以及电致QLED材料上都有布局。 公司通过华睿光电研发具有自主IP的新型OLED关键材料，基于蒸镀工艺的红、绿光材料与溶液加工型红光材料的性能处于行业领先地位，蒸镀式 OLED 的红光和绿光材料已实现规模化量产。QLED 已突破红、绿材料使用寿命等关键问题，量子点电致发光领域的公开专利数量位居全球前二。
3、如何看待折叠屏的市场？
答：今年折叠手机的推广是低于市场预期的，但是我们也看到最近几款折叠机型，很受市场欢迎。我们认为未来折叠仍将是市场的焦点和重要发展趋势。在5G应用更多样之后，更多需要大屏的场景将会带动整个市场需求的爆发，同时也促进产品和技术的进一步完善。TCL华星的t4柔性AMOLED产线，定位于中高端市场，客户开拓方面进展优于预期，主要是因为t4在屏下摄像、极窄边框、可折叠等差异化技术领域取得很多领先优势，客户认同度高，t4即将量产出货。
4、公司OLED产品目前导入的客户?
答：在手机业务上，全球知名品牌几乎都是公司的客户，如三星、华为、小米、OPPO、Vivo、联想等，TCL华星对全球前六大品牌终端客户出货占比超过80%。目前公司柔性OLED的t4工厂预计下个月量产，目前这些品牌客户都有和公司在接触。总体来看，客户导入情况好于预期。
5、公司AMOLED的投产起步较晚，但是为什么进展如此迅速？
答：虽然t4投产时间比较晚，但量产时间以及在动态折叠方面的技术能力与同行之间差别不大，这主要取决于：1) t4产线定位于全柔性、可折叠等高端产品市场，相对于刚性AMOLED而言，是从更新的全柔性技术切入，同行之间起跑差距很小；2）华星光电早在2年前就在t3投入了一条4.5代柔性AMOLED实验线，为t4快速量产做好前期技术和人才储备。3）基于公司在t3产线储备的LTPS基板技术和中高端客户资源，AMOLED产线的技术、产品和客户能做到快速导入；4）t4产线所采购的核心设备均为业内最先进设备，后发优势明显。
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