调研问答全文
TCL 集团 (000100) 2019-12-12
一、参观武汉华星工厂
二、介绍 TCL 集团前三季度经营情况
1、集团经营情况概述
4 月份,集团完成重组,剥离智能终端及相关配套业务,全面转型聚焦以半导体显示及材料为主业的高科技产业集团。2019 年前三季度,以备考口径计,公司实现营业收入 411.6 亿元,同比增长 19.2%,净利润为 33.9 亿元,同比增长 38.5%,其中归属于上市公司股东的净利润 25.8 亿元,同比增长 19.3%。
公司以极致效率成本为核心经营理念,优化组织,重构业务流程,进一步提高经营效率和效益的领先优势。公司人均净利润由 2.85万元提升至 7.61 万元,集团费用率由 16.1%降至 13.0%。资本结构稳健,资产负债率由 68.4%降至 60.3%,经营现金净流入 76.1 亿元,企业可持续发展能力进一步增强。
以产品技术创新为重要驱动力,建立以产品研发和工艺应用为基础的竞争优势。1-9 月,集团累计研发投入 38.9 亿元,提交 PCT 国际专利申请 1,527 件,量子点公开专利全球第二。报告期内,公司推出“星曜屏”Mini LED 背光产品,采用 TFT-LCD 制程驱动 LED 背光技术,通过多分区动态控制,极大改善了画面对比度和显示清晰度,巩固大尺寸产品在中高端市场的主导地位。在 AMOLED 领域,公司以柔性、折叠屏的技术研发和应用为重点,自主创新的叠层结构可实现外折、内折、双折形态,以满足不同客户的差异化需求。率先开展国际化布局,完善面向全球客户的工业体系与管理能力。9 月 26 日,TCL 华星和 TCL 电子合作的印度模组整机一体化智能制造产业园正式开工,项目一期规划年产出 800 万片 26~55 吋大尺寸及 3000 万片 3.5~8 吋中小尺寸的模组,预计将在 2020 年上半年量产。印度作为全球第三大彩电市场和第二大手机市场,已成为终端厂商的重要市场,TCL 华星通过印度工厂与多家战略客户协同,共同建立当地化生产、销售及服务一体的产业链系统,进一步提升中国制造的全球化进程和影响,以及 TCL 华星在全球显示行业中的竞争优势。产业金融及投资业务保持良好的发展态势,持续为集团带来战略协同价值和盈利贡献。不仅为集团提供资金管理和资本配置服务,降低融资成本,提供稳定的收益贡献;同时,通过孵化、投资等方式,完善产业链生态建设及前沿技术布局。
2、TCL 华星经营情况
1-9 月,TCL 华星实现营业收入 245.6 亿元,同比增长 28.4%,实现净利润 13.0 亿元,同比下降 28.7%,EBITDA%为 26.5%。通过高效的产线投资布局、产业链协同优势和领先的管理水平,TCL 华星持续保持运营效率和效益全球行业领先,具备显著优于同业的周期抵御能力。
深圳 t1 和 t2 工厂保持满销满产,t6 工厂产能按计划爬坡,大尺寸产品出货 1,429 万平方米,同比增长 10.1%,出货量 3,001.9 万片,大尺寸面板市场份额提高至全球第三。因主要产品价格大幅低于去年同期,大尺寸业务实现营业收入 135.5 亿元,同比下降 17.7%。t3 工厂的中小尺寸出货面积为 100.8 万平方米,同比增长 2.52倍;出货量 8,778.7 万片,同比增长超过 2 倍,LTPS-LCD 产品市场份额稳居全球第二;实现营业收入 110.1 亿元,同比增长 3.14 倍。t4 柔性 AM-OLED 工厂在产能及良率提升、客户开拓方面进展优于预期,在屏下摄像、极窄边框、可折叠等差异化技术领域取得很多领先优势。
三、问答环节
1、t3 主要是 6 代的 LTPS 产线,如何看待这一技术别的市场应用前景?
答:基于 LTPS 兼具高解析度、开口率、使用寿命和效率等优势,目前仍是中高端手机市场的主要选择,车载、笔电和平板等产品应用也在不断丰富。
依据市调机构统计,今年的手机销量中预计有 40%使用 a-Si 屏,34%使用 LTPS 屏,Rigid AMOLED 占比 16%,Flexible AMOLED 占比 10%;至 2025 年,LTPS 产品销量占比仍有 29%,Rigid AMOLED 相对稳定,aSi和 Flexible AMOLED 增减数据相当。而平板和笔电的出货中,LTPS产品份额将分别由今年的 1%和 3%提升至 2025 年的 3%和 9%。另一方面,中小尺寸 LTPS 几无新增产能。华星 t3 目前产能 50K,是全球单体产能最大的产线,出货量全球第二,公司对该部分市场增长和自身竞争力提升有信心。
2、t3 盈利能力显著提升的原因?
答:(1)t3 产线拥有行业顶尖的核心设备,在高阶产品研发方面具备硬件基础优势,产线效率和产品良率全球领先;
(2)t3 产线设计产能 45K,通过技术改进和部分设备扩充,目前产能已达 50K,资本开支效率进一步提升,为满足更多客户需求,t3将进一步提升产能;
(3)t3 产线对品牌客户的模组出货占比不断提升,模组出货价格比玻璃出货高;
(4)积极开拓差异化技术产品,例如屏下指纹、更窄边框、盲孔等,提升产品毛利水平;
(5)充分抓住车载、笔电等高成长高毛利的细分市场,进一步提升盈利水平。
3、目前 t3 产品的客户情况?是否有给华为供应手机面板?
答:公司小尺寸线目前主要是手机出货, t3 的 LTPS 高端笔电和pad 屏开始规模出货,车载也开始出货。手机的部分,我们和三星、华为、小米、Oppo、Vivo、联想等主要品牌厂商都已开展合作,对全球前六大品牌终端客户出货占比超过80%。
基于 t3 已在 LTPS 的高端市场建立良好的客户基础,t4 工厂的柔性 OLED 产品,与上述品牌客户都有接触,双方的验证情况和出货预期以客户发布为准。t4 在屏下摄像、极窄边框、可折叠等差异化技术领域的领先优势,获得客户的普遍认可。
4、未来 OLED 供需情况及市场竞争格局?
答:目前的 AMOLED 市场,供应商十分受限,手机厂商有很强动力寻找和增加新的 OLED 厂商,以保障供应稳定和安全。中国厂商比较主动,进展也比较快,整体的市场份额将显著提高。长远来看,OLED 面板将成为中高端手机市
5、公司 t4 工厂 OLED 一期良率的情况,是否有产品发布?
答:产品的良率是要具体看产品情况的,每一个新产品导入阶段,也都会有良率爬坡过程。整体而言,公司 t4 一期的良率爬坡情况大幅好于预期和同行业同期的进度。TCL 华星中小尺寸产品的合作伙伴覆盖多家品牌厂商,双方共同推进 AMOLED 产品的设计与认证,已经并将有产品陆续发布。
6、屏下摄像产品的主要技术难度有哪些?进展情况?意向客户有哪些?
答:屏下摄像的技术难度主要是在面板设计、制程/材料、Camera及算法等方面,其核心是提升屏幕透光率。我们通过对产品的器件结构、走线布局以及材料进行持续优化,目前 TCL 华星的屏下摄像产品性能已达行业领先水平,预计 2020 年内量产,已获得国内外一线品牌的高度关注。
7、公司对 5G 商用的趋势如何看待?
答:5G 技术的应用将推动终端换机需求,手机全面屏集成化趋势明显,Mini LED,In-cell 等技术将在中尺寸应用兴起,而车载也会出现大屏化及虚拟触控的需求。
t3 未来手机业务将进一步提升模组以及如 COF、盲孔等高阶产品的出货占比,获得较好的营利性。同时新技术在中尺寸的应用给 t3 带来新机会,在笔电及平板业务上重点开发中高端产品,2020 年将导入更多一线品牌客户并成为其核心供应商。通过光感测,红外感测,触控反馈等技术与面板集成的微系统技术方案,t3 也将在车载市场获得更快的增长以及客户认可。
8、公司 t4 工厂 AMOLED 的设备采购主要是哪些国家的,韩国厂商的情况如何,未来国产替代的情况怎么样?
答:t4 柔性 AMOLED 工厂设备主要采购自日本和韩国,t4 的设备是全球最先进的设备,包括在关键的蒸镀机、贴合设备等都是全球最好的,所以在产品开发、良率爬坡等方面进展快于预期。
国内厂商在模组端的设备有开始逐步在用,但在关键设备部分还是国外厂商为主。未来国产化,最有可能突破的是材料领域,国内在OLED 材料部分进步比较大,包括公司在蒸镀型 OLED、印刷型 OLED 以及电致 QLED 材料上都有布局。
公司通过华睿光电研发具有自主 IP 的新型 OLED 关键材料,基于蒸镀工艺的红、绿光材料与溶液加工型红光材料的性能处于行业领先地位,蒸镀式 OLED 的红光和绿光材料已实现规模化量产。QLED 已突破红、绿材料使用寿命等关键问题,量子点电致发光领域的公开专利数量位居全球前二。