调研问答全文
TCL集团 (000100) 2020-01-16
一、介绍TCL集团前三季度经营情况
1、集团经营情况概述
公司聚焦核心主业，业绩稳健增长。4月份，集团完成重组，剥离智能终端及相关配套业务，全面转型聚焦以半导体显示及材料为主业的高科技产业集团。2019年前三季度，以备考口径计，公司实现营业收入411.6亿元，同比增长19.2%，净利润为33.9亿元，同比增长38.5%，其中归属于上市公司股东的净利润25.8亿元，同比增长19.3%。公司以极致效率成本为核心经营理念，优化组织，重构业务流程，进一步提高经营效率和效益的领先优势。公司人均净利润由2.85万元提升至7.61万元，集团费用率由16.1%降至13.0%。资本结构稳健，资产负债率由68.4%降至60.3%，经营现金净流入76.1亿元，企业可持续发展能力进一步增强。以产品技术创新为重要驱动力，建立以产品研发和工艺应用为基础的竞争优势。1-9月，集团累计研发投入38.9亿元，提交PCT国际专利申请1,527件，量子点公开专利全球第二。报告期内，公司推出“星曜屏”Mini LED背光产品，采用TFT-LCD制程驱动LED背光技术，通过多分区动态控制，极大改善了画面对比度和显示清晰度，巩固大尺寸产品在中高端市场的主导地位。继续增强基于技术升级的规模优势，并围绕多场景应用拓展和产品经济效益提升不断优化产品结构。未来5年，伴随TCL华星t6工厂满产、t7工厂逐步投产，6代LTPS的产能持续提升以及6代柔性AMOLED产线的逐步满产，TCL华星整体出货面积CAGR高达18%，市场份额将显著增长。同时，5G时代来临推动终端应用不断丰富，TCL华星联合行业引领者推出了大尺寸“智屏”、“智慧屏”等新兴显示应用，共同推动以家庭大屏为核心应用的多场景IoT生态建设，不断改善以显示为核心媒介的交互方式和用户体验。TCL华星的55吋电视面板市占率居全球第1位，LTPS手机面板市占率居全球第2位，86吋商用显示面板市占率居全球第2位，中小尺寸产品收入占比达到44.8%。率先开展国际化布局，完善面向全球客户的工业体系与管理能力。2019年9月26日，TCL华星和TCL电子合作的印度模组整机一体化智能制造产业园正式开工，项目一期规划年产出800万片26~55吋大尺寸及3000万片3.5~8吋中小尺寸的模组，预计将在2020年上
半年量产。TCL华星通过印度工厂与多家战略客户协同，共同建立当地化生产、销售及服务一体的产业链系统，进一步提升中国制造的全球化进程和影响，以及TCL华星在全球显示行业中的竞争优势。产业金融及投资业务保持良好的发展态势，持续为集团带来战略协同价值和盈利贡献。不仅为集团提供资金管理和资本配置服务，降低融资成本，提供稳定的收益贡献；同时，通过孵化、投资等方式，完善产业链生态建设及前沿技术布局。
2、TCL华星经营情况
1-9月，TCL华星实现营业收入245.6亿元，同比增长28.4%，实现净利润13.0亿元，同比下降28.7%，EBITDA%为26.5%。通过高效的产线投资布局、产业链协同优势和领先的管理水平，TCL华星持续保持运营效率和效益全球行业领先，具备显著优于同业的周期抵御能力。深圳t1和t2工厂保持满销满产，t6工厂产能按计划爬坡，大尺寸产品出货1,429万平方米，同比增长10.1%，出货量3,001.9万片，大尺寸面板市场份额提高至全球第三。因主要产品价格大幅低于去年同期，大尺寸业务实现营业收入135.5亿元，同比下降17.7%。t3工厂的中小尺寸出货面积为100.8万平方米，同比增长2.52倍；出货量8,778.7万片，同比增长超过2倍，LTPS-LCD产品市场份额稳居全球第二；实现营业收入110.1亿元，同比增长3.14倍。t4柔性AM-OLED工厂在产能及良率提升、客户开拓方面进展优于预期，在屏下摄像、极窄边框、可折叠等差异化技术领域取得很多领先优势。
二、问答环节
1、公司更名的原因及后续的工作计划？
答：公司更名原因，我们在本周一发出的公告中已有介绍，因为终端和配套业务已经剥离，半导体显示及材料业务是上市公司的核心业务，我们未来将以做大、做强、做精主业为目标，推动产业链纵向延伸和横向整合，并在核心、基础、高端科技领域寻找兼并购机会，打造企业发展第二曲线，构筑核心科技领域的战略性竞争优势。所以，更名为TCL科技才符合公司的业务实质和战略方向。更名事项已完成公司董事会程序，待2月3日股东大会审议通过后，即可启动工商变更登记和深圳证券交易所的系统审核。
2、公司更名TCL科技，并计划择机开辟新的赛道，主要是在什么领域？
答：围绕全球领先的智能科技公司，公司将以内生发展动力为基础，大力推进半导体显示及材料业务的技术、产品和生态的全球领先；在新型显示、半导体、新能源等朝阳科技产业，在高端材料和设备/工艺等驱动产业技术发展的关键节点，TCL科技将本着扎实稳健的实业基因，通过自建、技术联盟、产业生态投资、兼并购各种方式，打造全球科技版图的中国核心资产。建立公司业务增长新动能，实现企业高质量成长和股东价值的持续增长。
3、如何看待大尺寸面板行业供需和价格变化？
答：供给端：因产能集中释放，大尺寸面板行业经历了两年多的周期下行调整，目前看来国内新产线高峰已过。同时，2018年Q4以来非大陆厂商相继出现大幅亏损，纷纷做出下调稼动率、减产转产、关闭产线等结构性调整，部分或通过产能切换与调整，聚焦非消费型产品，如车用、工控、游戏机以及高端笔电方面，减少TV端面板产能供给；或明确收缩LCD业务、做出转产或退出的战略调整。需求端：近期呈现改善迹象：2019年Q3开始，随着国内双十一、海外黑五等主要促销带动需求恢复，品牌积极采购备货；同时，受益于2020年欧洲杯、东京奥运会双体育赛事的拉动，需求预期显著好于2019年。长期来看，受益于大尺寸趋势明确、海外新兴市场市占
率快速提升、超高清视频普及、商用显示等新型显示应用场景快速发展，市调机构预期的大尺寸面板出货面积的年复合增长率在8%左右。目前，伴随供给端产能增速的明显收缩以及旺季备货需求拉动，库存已经下降到合理水位，面板价格已于2019年Q4开始企稳。
4、韩国关厂的进度以及对行业供需关系的影响？
答：大陆面板企业在大尺寸LCD领域无论在规模、效率、成本等方面已经建立较强竞争优势，总出货面积全球第一，在大尺寸产线亏损不断加剧的情况下，仍保持较好的盈利。国内显示产业的上游元器件、材料等也在发展，部分领域已有成熟配套，半导体显示产业正在加速向中国大陆转移。2019年，韩国厂商在大尺寸面板的市占率在30%左右，由于三星2019年三季度已经退出了一条8代线的产能，今年的产能份额会下降。至于三星和LG的后续产能退出进度，建议以对方公告为准。
5、目前行业库存情况，包括面板厂、终端厂的库存水平？
答：经过2019年Q3面板厂的大规模减产，面板厂库存普遍消化至健康水位；伴随海外黑五、双十一等节庆促销刺激需求大增，品牌厂库存消化顺利，目前主要品牌厂库存水位处于较低水平，并积极向渠道出货准备元春促销，品牌厂采购需求强劲。
6、公司的产能增长情况及稼动率情况？
答：大尺寸方面，公司t1和t2两条8.5代线保持满产满销，第1条11代线t6在2019年底按计划达产，第2条11代线t7厂房已经封顶，预计2021年初量产。小尺寸方面，公司t3的LTPS产线持续满产满销，目前50K大板/月的产能，为了满足客户的需求，正在通过技改小幅扩充产能，t4的柔性OLED产线在2019年底已经量产出货。TCL华星在2019年前三季度出货面积为1530万平方米，同比增长
15.2%。由于高世代线t6产线在2019年底满产，2020年的产能面积预计增幅达到30%以上。从我们现在拿到的年度订单预算来看，我们接到的订单已经超出了我们的产能。
7、公司产品结构是否有变化，在65吋等大尺寸产品的出货量是否提升？
答：电视面板大尺寸化趋势延续，65吋及以上尺寸的电视出货量保持高速增长，市占率快速提升，2019年预计全球65吋及以上尺寸的面板出货份额达到10%。TCL华星2条G11代线中t6于2019年底满产，t7建设顺利推进，可经济切割65吋、75吋等大尺寸产品，相较于低世代线具备更高的解析度及生产率等优势。随着大尺寸显示终端平均尺寸上涨，TCL华星市场份额将快速提升，主导地位继续增强。
8、公司柔性OLED的产品出货情况及主要客户？
答：公司的t4产线在2019年底已经量产，并给品牌厂开始出货，包括静态弯折和动态弯折产品，其中折叠屏也已经出货，初期量还比较小，随着产能爬坡和新客户开发，我们希望在2020年柔性OLED上量更快一些。客户方面，我们在t3的LTPS产品已经积累了优质的客户基础，覆盖国际前六大一线品牌客户，如三星、华为、小米、联想等都是TCL华星中小尺寸显示屏上的重要合作伙伴。
9、公司对大尺寸OLED显示技术以及整体的战略发展规划如何？
答：公司持续专注于OLED印刷显示工艺和材料开发，TCL华星主导的广东聚华是柔性印刷显示工艺的研发平台，是业界唯一的“国家印刷及柔性显示创新中心”，联合上游材料和设备企业构建新型显示技术工艺研发的开放生态，实现设备效率和器件性能持续提升，加速柔性印刷显示工艺路线的产业化进程。聚华和日本JOLED是从事印刷打印OLED显示器开发与应用的全球领先企业，该技术路线已得到多家头部企业的一致认可。TCL华星将加强与行业主流厂商在包括大尺寸OLED印刷打印在内的下一代显示技术上的交流与合作，实现在这一领域的持续领先。在最近的CES展会上，公司展示了一个可卷曲的显示屏，通过印刷显示工艺，用的柔性材料，产品样机基本性能比较完美，受到高度关注。
10、印刷显示相较于目前市场上的蒸镀式OLED的优势是什么？
答：印刷显示的工艺不需要真空环境，从上面往下打印材料，材料的利用率高达90%以上，相较于蒸镀式OLED材料利用率不到30%，生产的成本有优势；印刷显示可以在柔性基板上做，在可卷曲产品等方面有天然优势，而且可以做中型也可以做大型，大型的更加有优势。当然要实现这些，还有一些工艺、技术、设备、材料的问题要解决，但理论上来讲，它会比现在的工艺简单很多，这意味着产品的品质、成本都会有很大的改善。
11、公司如何看待MiniLED产品？
答：公司看好MiniLED产品的未来，目前Miniled背光产品已经在性能上能媲美WOLED，但在成本上更有竞争力，未来在中高端产品的应用比例会提高。TCL华星在2019年8月30日全球首发了“星曜屏”Mini LED背光产品，采用TFT-LCD制程驱动LED背光技术，通过多分区动态控制，极大改善了画面对比度和显示清晰度，巩固大尺寸产品在中高端市场的主导地位。我们计划在2020年上半年量产Mini LEDon TFT产品。
IR数据平台
