调研问答全文
鸿路钢构 (002541) 2020-02-21
1、公司董秘简要介绍公司的有关情况。
2、 回答有关问题。
主要讨论内容如下:
第一环节:光大建筑孙伟风跟投资者分享了以下观点
1、近年产能扩张提速,较同行具备显著优势:2016年起公司加大产能扩张力度,2018年末公司钢结构产能达210万吨,较竞争对手优势明显。结合公司现有生产基地建设情况,预计公司2019年底/2020年底分别将达约300/400万吨,产能扩张节奏提速。
2、钢结构制作成本显著低于竞争对手:显著的成本优势源于:战略聚焦钢结构制作/规模效应/管理体系优秀/生产基地布局。成本优势允许公司充分享受行业扩张红利,另一方面产能扩张有望稳固成本优势,形成良性循环。
3、利润率继续下行空间有限,“真实利润率”有吸引力:收入结构变化、产能扩张致公司利润率2018年以来继续下滑,但边际影响在减弱,钢价趋稳,且公司吨钢结构售价、成本显著低于同业,利润率进一步下行空间有限。我们认为钢结构制作业务核心在于加工费,2018年公司钢结构制作业务“表观毛利率”仅12.3%,在此首次引入加工费毛利率的概念,有望能更加切实地反映钢结构加工行业的毛利率水平及企业的竞争力,如果按加工费毛利率计算,“真实毛利率”达45.6%-68.4%,具备吸引力。
4、政策加码带动下游高景气,供需格局边际好转,料产能利用率维持高位: “住宅+钢结构”推动钢结构渗透率提升,需求有支撑,行业数据佐证下游需求高景气。近年供给部分出清,供需格局边际好转,当前行业集中度仍处较低水平,但提升趋势开始显现。
第二环节:公司董秘汇报相关情况
一、钢结构行业发展趋势
1、钢结构产业是朝阳产业,将面临重大的发展机遇 l 在基础建设领域的渗透度在不断提高:比如高铁、城市高架桥,学校医院、公建设施等领域的应用比率在逐年提高。 l 钢结构装配式建筑的应用将越来越普及。 l 传统应用领域稳定增长,表现为大中型项目的投资还在不断扩大。
2、经济的发展对钢结构产业提出了更高的要求 钢结构主要应用领域由以前的轻钢厂房为主向更复杂的桥梁、设备配套、高层建筑、装配式住宅等转变,所以对钢结构企业提出了更高的要求: l 需要钢结构企业有更强的自主创新能力、工艺技术能力、质量管控能力及大、急、难项目的快速交货能力,创新能力弱工艺落后产量低的钢结构企业会更难生存。 l 钢结构装配式建筑是涉及新建筑模式的研发创新、规划设计、新材料的应用、生产制作及安装工艺的改进等系统性工程,中小型钢结构企业只能作为配套。
3、钢结构制造业将面临洗牌,行业集中度会越来越高 近几年我国钢结构需求增长明显高于经济的增长水平,但是我国钢结构企业众多,产能分散,年产量在50万吨以上的企业很少。公司是国内最大的钢结构制造企业,按2019年底近300万吨产能计,市场占有率也低于5%,所以说行业的集中度相当低。随着经济发展对钢结构产业的新要求,我们认为钢结构企业将面临一次大洗牌,行业集中度将进一步提高,结果会是强者更强。 l 钢结构项目向更大型更复杂转变的特点,要求钢结构企业生产能力及质量管控能力更强,技术创新能力弱的中小型企业生存空间越来越小。 l 钢结构装配式建筑的复杂性预示着只能由具备研发、技术、生产、施工管理等一体化能力的大型企业来完成,中小型企业只能作为配套。 l 大型企业更容易体现规模优势,降低生产成本。 l 由于钢结构为个性化产品,生产进度及成本的管控能力是关键,否则不但体现不出规模优势,还可能患上大企业病。所以钢结构制造看似简单,但是做大不易,所以只会强者更强。
二、本次疫情对钢结构行业的影响
如果本次疫情能在3月初结束的话,那么对行业的短期影响比较明显,对全年的影响比较小,预计还能带来一些机遇: 1、我们相信国家的能力,中国经济一定能平稳发展; 2、钢结构行业的制造施工体系及施工环境没有大的改变,疫情后能第一时间得到复工复产; 3、疫情期间正好是春节期间,所以影响力比服务业要小得多; 4、复工后各建筑工地及制造企业会有一个赶工的过程,会把部分停工的损失补回来; 5、疫情后国家可能会增加投资来保增长,对钢结构行业来说是直接受益者。
三、本次疫情对公司的影响
1、短期影响明显
2、全年情况不大 l 公司已经为全面复工做好和一切准备 l 公司会通过加班加点、多招工人,加快新产能投产等方式减小影响 l 公司新建产能的投产及管理效率提高为公司今年的业绩提供了重要保障
3、未来利好 l 钢结构建筑绿色环保,国家保增长的措施会明显有利于钢结构产业的发展。 l 从这次疫情的应急基础设施看,只有钢结构产品才能在最短时间内为应急事件提供保障,国家层面会更多考虑发展钢结构建筑,也会更多考虑轻钢建筑作为应急抗灾用房,公司一直以来都在储备这方面的研发成果及推广。 l 未来钢结构装配式建筑产业大规模推广的瓶颈会在制造环节而非及技术施工环节,公司强大的产能优势会更加突出。 l 基础建设增加会明显加大钢结构的产品需求,供求关系改变必然会增加公司的定价能力,提高产品的利润率。
第三环节:
提问环节
一、请问公司的发展规划是什么?
答:公司没有做过详细的5年发展规划,因为经济发展环境在不断发生变化,过细的规划反而是中看不中用的,我们近期的发展目标如下,计划在5年内完成:1)产能扩张期,到2021年底达到400多万吨的规模,是公司发展的基础;2)生产增效期:通过信息化管理手段、生产设备的专业化智能化改造以及规模化的协同优势,提高生产效率、稳定产品质量、降低生产成本,提高公司产品的毛利率水平;3)价值提升期:依靠公司稳定的产品质量、优异的成本控制能力以及强大的快速交货能力,提高公司产品的影响力,提升公司议价定价能力。
二、湖北生产基地的产能占公司整个产能多少?复工怎么看?
答:约45万吨,占比大概是15%左右,目前为止还没复工的时间表,估计会比其他地区复工推迟一个月左右,不过在此期间公司已经安排把急于交货的项目以及外地员工调配到其他基地的新建工厂上班,可以减小湖北基地停产时间长带来的损失、稳定员工以及满足客户的需求,一旦湖北基地复工,所有员工可以重新撤回湖北工作,避免工人短缺。
三、新签订单情况如何?预计2020年订单增长幅度有多少?
答:在疫情期间公司通过网络办公的方式没有停止过承接订单,当然与去年同期相比少很多。不过请大家放心,加工企业是按生产能力高出20-30%来承接订单的,比如公司一季度的产量预计是60万吨,那么相对应的约能承接70-75万吨的订单量(超接的订单是用来应对有可能出现的项目停止、工期延后以及超额完成产量等),无限制承接的后果会是合同违约,所以同建筑为主的企业是不一样的。由于生产能力关系,2018年、2019年公司就推掉了不少订单。所以可以这么说,目前制约公司承接订单的瓶颈不在公司的营销能力而是在生产能力不能满足订单需求,这也是公司加快扩展产能的原生动力。我们坚信2020年钢结构需求量会继续保持快速增长,公司的生产能力决定了公司订单量及业绩增长能力。
四、到目前为止公司各基地的复工情况如何?
答:除湖北基地外,其它基地已经陆续在复工,但是复工复产在现阶段还是比较复杂的过程(政策的影响、地方政府及社区居民等都可以对复工产生直接的影响),目前复工人数达到20-30%左右,预计月底能达到50%左右,当然如果国家有重大复工政策调整的话复工会更快。目前公司已经有一半以上的员工已经到各基地原地待命(自动隔离,等待政策放行)。
五、传统制造业的成本控制是盈利的关键,请问公司在钢结构制造方面的成本优势如何?
答: 1、采购优势 不断完善采购管理体系、提高企业成本竞争能力(1)加强供应链管理,降低采购成本通过电子竞标平台及现场竞标招标等方式使采购工作做到公开、公平、简化流程,同时大量地降低供应商垫资额,提高公司信誉度,降低了采购成本,提高了产品价格竞争力。(2)加强采购价格预测能力增强公司盈利能力公司根据多年积累的经验以及与钢厂良好的关系,钢厂排单的统计分析、钢材成本组成分析以及运营规律,适时进行大宗采购。(3)加强采购平台的建设,提高公司采购效率不断优化、推广电子采购竞价平台和微信公众号鸿路采购物流中心,扩大供应商范围和提高供应商关注度,降低采购成本。 2、精细化的管理优势 对生产的全过程实施精细化的管理。 3、专业性的生产优势 凭公司生产基地集中度高的特点,公司在原有产品基础上实现了更细分的部品部件的专业化:气楼、系杆、箱形柱、十字柱、H型钢二次加工厂、光伏太阳能支架等等都进行了进一步地细分,将非标准化的工程材料最大限度地实现细分产品标 准化,更有效地提高自动化生产能力、提高产品质量,降低生产成本。