调研问答全文
赞宇科技 (002637) 2020-02-25
双方以电话会议方式就公司生产经营、行业发展等相关问题进行了沟通，相关问答记录如下：
公司总经理方总做公司介绍 赞宇科技集团股份有限公司是专业从事表面活性剂和油脂化学品研发、生产和销售的企业，并提供食品安全、环境、职业卫生等第三方检测认证服务，是国内研究和生产表面活性剂、油脂化学品的龙头企业之一。市场份额大概占到国内市场的三分之一以上。 公司前身是创建于1965年的“浙江省轻工业研究所”，2011年11月在深交所成功上市 。 公司作为国内产业规模最大、综合竞争力最强的表面活性剂供应商，为国内外众多日化品牌企业提供绿色、安全、高品质的表面活性剂产品。
目前为应对和支持抗击疫情，尽可能满足市场需求，公司现有布局在全国各地表面活性剂工厂春节期间保持连续生产。 公司围绕做大做强主业的发展战略，除了规划新建和重组表面活性剂产能外，还在江苏镇江及河南鹤壁规划了下游日化洗护产品的加工生产项目。目的是希望通过适度的产业链延伸，使公司逐步延伸至日化消费品领域，在使其成为公司新的业绩增长点的同时，又可以进一步提高表面活性剂客户的粘性，有利于巩固市场份额，大大提升公司的竞争力和盈利能力。目前公司在江苏镇江实施的“年产10万吨液体洗涤剂项目”已于2019年底建成投产，公司依托现有极具竞争力的表面活性剂生产供应体系，以及在研发创新和精细化管理等方面的优势，可以为国内外品牌企业加工生产洗衣液、洗手液、洗洁精、洗发水、沐浴露、漂洗液、消毒液等日化洗护用品。同时在河南鹤壁实施的“赞宇科技中原日化生态产业园项目”也已经启动并全力推进，其中部分装置计划在2020年内建成投产。该项目建成投产后，将极大地改善和优化公司的产业布局和产品结构，补齐公司在中原及西北地区的产业短板，延伸产业链进军日化消费品领域，从而也将大大提升公司的产业规模及盈利能力。 日化洗护用品的需求，不会受到疫情的影响而下降，相反如洗手液特别是杀菌消毒型的洗护用品需求猛增，从而导致表面活性剂需求的快速增长。而且也有利于长远稳定的需求增长，因良好卫生及消费习惯的形成。表面活性剂行业经过持续多年的产业整合，经历全国严苛的安全环保整治和监管，供需状况发生了实质性的变化，行业集中度提高，企业的技术创新能力及产品的质量水平都得到了提高。自2019年下半年开始，表面活性剂市场供应趋紧，进入了一个高质量可持续发展的新阶段。 油脂板块优势明显。印尼杜库达公司春节期间也保持连续稳定生产。而国内的油化同行企业大部分停产放假或安排检修，受疫情影响复工生产较晚。 春节前油化市场供需基本平衡，预计疫情过后会有爆发式的增长，随着下游产业链的全面复工以及政府政策刺激、经济复苏，市场将出现供不应求的状况。而公司正好为后续市场需求的增长储备了较充足的产品库存和产能准备。 目前，中国从东盟进口工业棕榈油需要交纳2%的进口关税，而用棕榈油为原料生产的脂肪酸等油化产品进口则关税为零，对国内的油化产业不利。
2018年中国硬脂酸市场需求130约万吨，其中95万吨为国内厂家供应，35万吨为进口，进口的产品中约有15万吨为杜库达进口到国内的产品，占进口总量的50%。2020年1月1 日起印尼政府出台了新的税收政策，对出口的棕榈油等原料油脂加征每吨20-50美元的出口税，马来西亚也对毛棕榈油出口加征5%的出口税。这一政策极大地利好印尼及马来西亚的油化工厂，竞争优势进一步显现。而公司最主要的油化工厂杜库达就在印尼雅加达的保税区，年产能为45万吨，占公司油化版块产能的三分之二以上。 以进口工业棕榈油价格每吨750美元，2%的进口关税为15美元，加上印尼的出口税20美元，仅税收上的差异就达到35美元，相当于每吨产品成本上差异就达245元人民币，且未来存在进一步扩大差异的可能。实际上印尼工厂在采购价格、便利性、在途时间、运输费用等方面还存在优势。另外在生产成本方面也有很大的优势，如员工薪酬、煤碳价格等，国内油化企业已经大部分烧天然气。因此杜库达工厂的竞争优势十分明显。杜库达按年产40万吨，每吨净利可达250元，全年能为公司效益作出很大的贡献。 公司表活产能和销售增长显著。从2019年下半年开始，公司表活生产已出现紧张状态，也就是供不应求，主要原因，一是产业整合已达初步效果，特别是江苏响水爆炸事故加大了环保安全的整治力度，加速淘汰部分中小产能，加大了行业的集中度。二是原材料价格的快速上涨对生产企业提出了更高的资金要求，我司作为行业内的唯一一家上市公司，显现了较大的资金优势，抓住了行业临时产能的不足。三是武汉新冠病毒疫情加大了对洗手液等消毒除菌洗涤用品的需求，进一步叠加了供需紧张关系，2020年四川12万吨新增产能的一期的6万吨有望在6月30日前投产，嘉兴10万吨产能有望在5月底前投产，全年将有5-6万吨，产销将有10%的增量。 战略发展，公司将紧紧围绕主业，坚持“科技领先、行业领先”的发展战略，全面布局新建高起点高水准的产业基地，继续推进产业整合及并购重组，加强研发创新，持续快速提升市场占有率和综合竞争力，实现公司稳健快速可持续发展。争取两到三年之内产能规模翻番，实现“三年再造一个赞宇”， 将赞宇科技建设成为我们中国在表面活性剂、油脂化学品领域里的一流的企业、世界级的优秀企业。
互动问答：
1:新冠疫情问题，公司生产是否已完全复工？对公司的生产经营产生了怎样的影响？
答：公司从2019年开始市场比较好，特别是表面活性剂，是处于一个供不应求的状况。所以春节我们就没停，九个工厂在春节全部连续稳定运营， 油化板块，印尼本身连续开的。杭州油化、江苏金马都已复工。 物流二月份还是受到了一些影响。我相信市场会快速的复苏，甚至会爆发性的反弹，因为这个需求还是在这里，下游的需求压缩之后，后面还是会快速的释放出来。长远对我们这个产业没有很多的负面影响，需求我认为还是基本上是稳定的，对表活这块甚至可能还会增加需求。因为疫情后可能最起码洗手、洗涤也多了，所以这个表面活性剂的市场容量也会进一步的提升。因为通过这次疫情之后，可能良好的洗手卫生习惯会得到保留。谢谢！
2:近期国际油价波动对公司表面活性剂原材料成本及下游市场客户是否有重大影响？
答：在春节期间棕榈油确出现了比较大幅度的回调。目前还是在震荡向下，本来维系价格平稳走势，对我们业绩更为有利。那么现在回调一些，可能会有一些影响，但是总体影响不大，因为我们整个库存的成本的价位还是不高。所以价格回调之后还是有比较好的盈利的。油脂本身就有回调的需要那么碰到疫情可能会幅度更大一些，或者周期会稍微长一些啊，但是总的趋势我认为不太会变，那么对我们整个影响也会有限。谢谢！
3:相对化工行业其他公司，赞宇科技在生产研发层面有哪些优势？
答：我们赞宇科技是浙江省轻工业研究所转制的，原来的主业就是研发、检测，现在也是高新技术企业，在我们整个体系里现在有差不多10家国家级的高新技术企业。我们在基因里面，在文化里面，研发创新这块就相对比较强。原来研究所留下来的，研发团队，管理运作管理都在，我们赞宇科研基金项目每年除了围绕自身的表面活性剂和油脂化学品新技术应用领域的研究之外，还在承担一些国家政府的一些项目，也为我们行业，为上下游的一些企业提供技术的支持服务。 每年研发团队有很多的论文，专利、科技的成果。这是我们的优势。我们的优势体现在，我们表面活性剂和油脂化学品，品种是最多的，另外，我们在新工艺新技术的应用，也有很强的优势，非常有特色的。通过这些方面使我们整个的产品品质，包括生产成本得到很好的控制。我们整个企业的竞争优势就得到很好的体现。 通过创新产品新技术的应用，我认为我们不仅仅在表面活性剂，在油脂化学品领域也是非常突出的，就像我们杭州油化，规模还不算很大，但是他的综合的竞争能力，或者未来的发展潜力肯定是最好的。因为他有丰富的产品链，有很强的技术的创新能力，不但可以不断的推动行业的发展，也能保持公司的良性发展。谢谢！
4:未来公司是否还会加大油脂化工业务并购整合力度？国际扩展是否有遇到当地环保及政策性风险？
答：油脂化工是公司主业之一，一定要做强做大。目前我们国内也在拓展，也收了几个标的。在国际上，我们也在朝这个方向在努力。我们可能还会在马来，或者印尼，在东南亚国家，在油脂有优势的区域，我们可能还会进一步做产业的布局。我们认为油脂化工是一个朝阳的行业，具有非常好的发展前景。 目前有没有碰到这个环保跟政策性风险这块呢？我们认为是没有的。目前更多的是利好，不光是我们中国国内来说，我们在印尼或马来进行一些投资并购也是符合一带一路整个产业政策的。 中国政府也是鼓励大家走出去。在东南亚油脂资源非常的丰富，价格也非常有竞争力。特别像印尼各方面的资源要素成本还相对比较低，优势也有，而且他现在也想发展经济，所以才出台像今年那样油脂出口有出口税，经过加工制成油化产品出去可能就不要税。所以也在鼓励本地的一些投资跟生产。而且中国的企业现在在印尼，在马来的投资也非常多，我们的理解也是这里的文化也相对容易融合，华人比例本身也高。所以在这里的很多政策性的风险，我认为还是不大的，环保要求印尼目前比中国的要求还低，相当于我们可能十五年前的水平，因为在中国已经很规范的，所以在那边投资我们是走在前面，做表率的。所以这方面的风险呢，也应该是没有。我们既然是外资企业，跨国经营，所以就更加注重遵守当地的法律，或者在安全环保这些方面做得更好，用更高的标准要求自己。谢谢！
5:注意到公司近半年来对民生银行郑州分行进行了多起股权质押，质押占总股本比例有30.88%？主要出于什么方面需要？
答：质押主要是永银合伙。因为有资金需求安排方面的考虑。我的理解质押融资也是一种相对可行或者比较好的一个融资方式。谢谢！
6:公司对外宣传检测与环保快速发展，将成新的支柱业务，但近期针对新天达美收购业绩补偿协议进行了修改，且回复表示担心实际运营方压力影响业务停滞，那公司后续对环保业务是如何规划的，对后续盈利能力有什么预期？
答：这个问题也肯定是大家关心的。新天达美我们2017年收购。当时因为确确实实我们在整个战略上，或者那时大环境也希望多元化降低整个企业的周期性波动的风险，更快更好的发展来考虑，我们也跨入环保或者污水处理这个领域。这家公司相对来说应该还是可以的，当然，整个这两年收购之后，整个大环境不管去杠杆也好，或者整个资本市场回调也好，环保领域受到的一些冲击。 到2019年年底，三年对赌期将结束。结束之后，我们一方面会强化管理，继续稳健的把它做好，而且也有信心把它做的更好。前面整个对环保这块领域的冲击，我们认为已经也得到了消化，基本上风险是可控的。 当然，我们也在谋划让新天达美更好更快的得到发展。 修正主要是对业绩补偿的修正，主要是因为业绩对赌条款也签的非常的严厉，要求也非常高，经过协商，准备做一些合情合理修正。我们将积极的寻求更好的方式，让新天达美能够得到更好的发展。谢谢！
7:请问公司在河南鹤壁宝山投资的中原日化生态产业园项目目前进展如何？本次疫情对工程进度影响有多大？预计什么时候可以投入使用？
答：河南鹤壁这个项目也是我们公司成立以来最大的一个项目。我们规划起点比较高，投资也比较大，那么整个投资完成之后，对我们赞宇公司业绩的影响也会比较大。甚至说对我们整个表活跟日化行业也有一定影响力。 目前我们土地已经摘牌，环评、设计在推进当中，设计也在进行。原来计划是三月份进场施工，目前看来可能会影响一个月左右的进度。 我们也在做一些调整尽量减少影响，原来计划也是2021年六月一期投产。所以我们内部也已经做目标的制定以及修正，加快表活项目建设进度。希望今年年底表活产能建成投产，满足市场供应需求。这个跟最初的我们规划可能还有提前。但整个项目的建设受时间的影响不会太大。谢谢！
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