调研问答全文
兆丰股份 (300695) 2020-03-01
一、公司基本情况介绍
二、公司 2019 年度经营情况介绍
2019 年，在中美贸易战持续及国际国内汽车行业、国内汽车零部件企业普遍业绩下滑的大环境下，目前根据公司《2019 年度业绩快报》（未经审计机构审计），2019年度公司实现营业总收入 55,919.66 万元，同比增长12.43%；实现归属于上市公司股东的净利润 21,665.43 万元，同比增长 10.57%。2019 年度公司业绩实现两位数的增长，体现了公司管理层具有前瞻性的战略规划和稳健经营的能力，也充分说明了公司的经营、治理具备穿越行业周期的较强能力。
三、交流环节
1、2019 年，公司的海外售后市场客户拓展情况如何？
公司深耕海外售后市场十余年，具有深厚积累，2019年在继续巩固与现有客户合作的基础上，在北美售后市场新拓展了头部客户，市场份额提升，市场地位更加稳固。
公司与上述新客户在 2019 年下半年共同推出了全新的高端品牌，为高端化定制产品，实现了公司在全球售后高端市场的布局和规划。该产品推出后，美国的终端市场反响较好，对公司 2019 年销售业绩形成贡献。目前，公司与海外头部客户共同开发、为客户战略开发产品已成为常态，业务保持稳定，为市场龙头客户的战略供应商。未来公司将继续深耕售后市场，保持领先优势，扩大市场占有率，积极布局以及推动国内售后市场拓展。
2、中美贸易摩擦背景下，公司如何看待北美市场？
中美贸易摩擦是所有出口美国的企业都在面临的挑战，目前也经过了较长时间，整体影响已经进入平顺期。在不确定的大环境中，也更能凸显公司的竞争优势。公司深耕北美售后市场多年，拥有引领市场的新产品迭代创新能力，多年建立的产品开发能力和客户粘性构筑了技术和业务壁垒。公司也采取了各项措施积极应对，根据 2019 年度的业绩快报数据来看，公司业绩也实现了两位数的增长。
同时，根据公司 2019 年底在美国进行的大量客户拜访与实地调研，结合美国第三方咨询机构的市场预测，美国售后市场在 2019 年触底后，正开始进入新一轮的上升周期，公司业务正处于市场份额与市场需求双提升的有利时期。
北美售后市场主要以维修业务为主，传统零售业务为辅。随着北美售后 E-commerce 市场体系的完善和提升，已经形成了网络销售逐步替代传统零售的趋势。网络销售平台存在较大市场空间，公司前期也进行了相应的头部客户布局，市场反馈较好。
3、2020 年新冠肺炎疫情对公司有何影响？
就售后业务而言，一二月份受中国春节假期影响，相对于其他季度，产销量是传统的低点。
今年春节时间较早，同时受新冠肺炎疫情的影响，中国出口企业受到较大压力。公司高度重视疫情发展，第一时间成立了疫情防控工作组，制定了《新型冠状病毒肺炎防控应急预案》，统筹安排疫情防控工作，严格落实各项措施，全力保障员工健康和安全。公司在积极做好疫情防控的前提下，精准有序进行复工复产，已于 2月 10 日正式复工，目前人员复工率近 90%。从目前和海外客户的交流来看，海外售后市场暂时没有收到受疫情影响的反馈。但值得注意的是，目前疫情发展尚有较大不确定性，特别是在海外的发展态势，暂时无法准确评估未来对海外售后市场的影响。作为公司层面，将积极采取各项主动应对措施，及时跟进和调整策略，努力将危机转化为商机。
4、公司保持较高毛利率的原因是什么？
一是公司产品主要面向汽车售后市场，而汽车售后市场因“多品种，小批量”的特征，毛利率一般高于汽车配套市场。
二是经过二十余年的发展，公司在生产管理和成本控制方面具有丰富的经验和较强优势，提高了利润空间。
三是公司产品主要面向国外中高端售后市场，实行差异化竞争策略。结合客户的市场及品牌战略，不断为头部客户开发具有较高附加值的高端产品，保持了较高毛利率。
从传统意义上来说，主机配套产品是所谓的行业风向标，但原车设计并不一定是最优的解决方案。在海外市场，尤其是北美售后市场，经过多年的发展，公司会根据原车型市场反馈，和客户共同开发，进行优化设计，部分高端品牌的定位和价格都高于 OE 产品。预计未来随着 OEM 市场的开拓，公司整体的毛利率会有所下降。
5、公司如何看待 OEM 市场的机会？
主机配套客户壁垒高，审核周期长，目前国内进入主机配套的汽车轮毂轴承单元企业较少，占整体市场份额较低，现阶段仍徘徊在低端车型平台。当前全球汽车行业的销量下滑，行业增速中枢下移的大环境，我们认为具备产品研发实力和成本优势的细分领域供应商实现进口替代的窗口期已经打开，是国内优质汽车零部件企业向上突破的机会。
公司经过二十余年的发展和积累，从技术上来说，公司已掌握核心技术，具备正向开发能力，有信心满足OEM 市场的需求；同时，公司具有良好的现金流和充沛的资金，具备做大的实力和基础；而公司多年售后柔性生产的经验积累，也会对 OEM 市场的开发有比较正向的帮助。
考虑到 OEM 市场规模效益及其能带来的品牌知名度，公司开始有针对性地精准切入 OEM 市场，并有选择性地开拓头部客户，在提升规模的同时保证 OEM 业务的盈利水平。就企业内部而言，公司成立了主机事业部，从业务部门、技术部门、工程部门上都与原售后业务进行了分离，主攻主机客户已成为公司未来业务发展的战略方向之一。
主机客户开发的周期根据具体项目会有所不同，从过往两年的主机业务的开展情况来看，公司进入 OEM 市场保持了较快速度。在商用车市场，轮毂轴承单元产品正处于从传统结构向单元化发展的趋势，是产品更新换代的新周期。公司在进入商用车领域之初，就是 OEM 市场，同时具备欧美两大技术路线的技术能力和产能储备，具备先发优势，直接的竞争对手就是国际轴承企业。经过两年多的准备，公司也期待在主机客户开拓方面有所突破。
6、汽车轮毂轴承单元产品的更换周期大概多久？
从设计角度而言，OEM 汽车轮毂轴承单元的设计寿命普遍在 30 万公里。但实际上，汽车在使用过程中，根据驾驶频繁度、不同路况、气候环境等具体条件的不同，不能完全按设计寿命来做实际应用寿命的推算，替换周期一般会提前。
从实际情况来看，轮毂轴承单元原车设计并非一定是最优的解决方案，也会存在部分车型在本身 OE 设计时存在缺陷。经过二十余年的发展，公司逐步从单纯地为客户提供产品，到根据客户的反馈和需求，进行差异化新产品的开发，通过产品选材调整、结构设计优化等等，进一步提升了产品质量和综合性能。
7、 如何理解公司产品的技术壁垒？
目前全球汽车主机配套市场仍是国际头部轴承企业占据绝大部分的份额，直观说明了汽车轮毂轴承单元产品的技术壁垒非常高。
汽车轮毂轴承单元产品安装在轮端，分别与汽车的传动系统和制动系统直接连接，也可与制动系统组合成为单元体。从汽车工程角度来讲，为汽车关键安全件，不论是从产品的性能、安全、密封、滚动体、机电一体化等各方面来说，都具有相对较高的技术标准和质量要求。企业不仅要具备先进的技术创新水平和正向开发能力，配置优良的加工制造装备和产品验证设施，更需要长期的技术储备和经验沉淀。
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