调研问答全文
濮耐股份 (002225) 2014-07-31
一、为什么下游行业进入微利时代，而优秀耐火材料企业可以持续盈利？
①耐火材料下游行业由于产能等原因导致微利，在一定程度上会要求耐火材料产品或服务降价，因此耐火材料企业也面临着经营上的压力，例如本公司，就通过技术进步、降低管理费用等方式来化解成本压力；
②公司率先推出的整体承包模式在2013年底已占主营业务收入的46.61%，还将依据钢铁等下游行业推进集团化采购的过程中积极推动整体承包模式，通过提供整体解决方案、完善服务等方式提高盈利能力；
③由于钢铁等下游行业基于产品稳定性、安全性等性能的考虑，因此会选择具有完善的产品线、领先的技术的企业进行合作，因此优秀的耐火材料企业会赢得更多的市场机会。
二、请简要介绍关于公司高纯镁资源的初步构想。
①公司及各相关方正积极促进高纯镁砂的投产。高纯镁砂原料预计主要是用于生产利用水泥窑协同处理城市生活垃圾用耐火材料等高附加值产品，推动城市垃圾无害化处理进展。
②公司关注到高纯氧化镁可应用于镁蓄电池、光学、绝缘、航空等前沿领域，具有极高的经济价值，但目前公司对于高纯氧化镁的研究及应用还主要集中在高端耐火材料领域，对于其他终端产品市场了解还较少。
三、公司预计国内耐火材料行业将面临着怎样的发展趋势？
①根据中国耐火材料协会相关数据，中国耐火材料产能占世界的65%，产值占世界的57%。但国内耐火材料行业具有小而散、行业集中度较低的特点，面对下游行业微利或亏损的状况，将会促使行业内优胜劣汰，提高集中度。
②国内钢铁、水泥等行业面临着去产能的压力，实际上钢铁、水泥产量维持在较高位运行甚至同比缓慢的增加，由于耐火材料大部分都属于消耗性材料，因此需求保持着稳定乃至增长。
③随着《关于促进耐火材料产业健康发展的若干意见》的逐步落实，耐火材料行业的并购重组预计会加速，将会极大地提高了耐火材料行业的集中度，改善耐火材料行业的经营环境。
四、单品销售与整体承包这两种销售模式有什么利弊？
①公司单品销售主要集中在海外市场，主要是由于海外的整体承包模式尚未大范围的应用。优势是结算及时，但面临着其他供货商提供的产品不稳定对公司产品使用效果的不利影响，也存在着汇率波动的风险；
②公司率先推出的整体承包模式，在某工序或者整个生产流程提供研发、生产、施工及后续服务，优势是公司依据实际情况对其进行优化配置，保障产品的稳定性与安全性，但在一定程度上延缓了结算周期。
五、公司的盈利变动周期是否与钢铁行业盈利情况、原材料价格波动情况相匹配？
①随着钢铁行业由供不应求到供大于求的转变，钢铁行业开始由暴利进入微利，公司的毛利率受到了一定的影响，公司始终坚持通过技术创新、降本增效等主要方式去面对下游行业出现的变化；
②原材料价格波动较大，因此公司较早的开始对公司需要的镁质、铝质原材料进行了布局，基本构建起了中高端的镁原料生产基地，通过参股的形式也保障部分铝质原料的供应，有效化解了原材料价格波动的不利影响。
总体上，公司的盈利能力保持着相对稳定，并不与钢铁行业盈利情况、原材料价格波动情况保持着某种程度上的匹配。
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