调研问答全文
龙泉股份 (002671) 2014-08-18
1.由于水利、市政工程的施工期较长，公司根据订单的要求分批发货、分期收回货款，往往存在较大金额的应收账款，故请问龙泉目前的应收账款账龄和回款等情况如何，是否存在收款困难或延迟等现象？
答：公司目前应收账款的回款情况良好，截止2014年6月30日，公司应收账款金额为426,964,912.56元，应收账款总额中半数以上为账龄一年以内的款项，且欠款单位多为市级以上的水利、市政等单位，履约能力较强，不存在收款困难或延迟等现象。上半年应收账款期末较期初增长53.40%，主要是因为销售收入增加，一方面根据合同约定，未到合同约定的付款期导致应收账款增加；另一方面合同约定预留一定的保证金，从而导致应收账款相应增加。
2.公司PCCP产品生产所需原材料为钢材、水泥等，其受国家宏观经济政策等因素的影响波动较大，成本毛利率变化情况？
答：公司用的原材料钢材、水泥等与一般建筑材料的型号、成分含量不同，所以其价格走势与普通钢材、水泥价格走势并不完全一致；且为了应对原材料价格上涨，公司也有年初提前锁定价格等应对方式消化部分材料涨价因素。今年上半年的毛利率水平比去年同期略有下降，关键因素不是原材料价格波动，而是募投项目部分项目建成转固后，折旧费用增加的影响。
3.股权激励方案三次解锁条件分别要求，2014-2016 年营业收入要求较2012 年分别增长不少于110%、140%、165%，实现该要求是否有压力？
答：公司此次限制性股票激励计划的解锁业绩条件是在遵照有关法律法规的基础上，考虑到公司所处行业的状况，结合公司研发、生产等实际情况以及产品市场前景，同时考虑公司以往年度历史数据，并参考同行业其他公司的业绩情况，结合公司对行业发展前景所作的合理预期。公司目前在手订单充足，生产、发货情况良好，我们将为达到上述业绩目标而继续努力。现在能看到今年完成目标的难度不大。
4.公司一直以来坚持“立足中东部、稳步拓展、需求建厂、服务至上“的战略方针，以山东淄博、辽宁阜新、辽宁辽阳、河北邢台、河南新郑、江苏常州六大生产基地为中心，积极进行业务的跟踪和市场的开拓，请问公司未来几年有无新的战略目标，发展趋势如何？
答：公司目前正在跟踪相关项目的进展情况，在立足中东部的前提下，往中西部、西北、西南、华南等地区发展，公司会根据订单情况及未来市场的情况来合理的安排市场布局，充分利用现有资源来促进公司的发展。
5.截至14年一季度，公司在手订单约15-16 亿，请问目前公司各区域在手订单情况，未来能否有新的订单？各区域重要项目进度如何？
答：截止目前，公司在手订单约10.29亿，今年2月份，公司已经公告山西大水网的一些项目，后面陆续还会释放一些，整个释放过程时间受到地方支配资金和招标前审批速度等因素的影响。除了山西大水网项目，江苏省内项目即将启动，广东、云南、福建、黑龙江、贵州、辽宁、新疆、广西等地项目也将逐步在14、15年内启动。目前中国市场对钢筒混凝土管(pccp)的需求比较大，公司管理层和董事会对后期的市场都比较看好！
6.西部开发项目（如山西辛安泉段项目）进展如何？
答：辛安泉的订单生产已近结束，因安装征地补偿等原因，要在年内秋收后发货。其他西部的项目也在上报、审批阶段，但因近2年地方财政收入下滑，特别是山西财政状况恶化，造成部分项目审批更严格，时间拖的更长。
7.东部的南水北调（中线河南段8地市大型引水输水工程、河北段2地市大型引水项目），华南广东（如西江引水项目）、东北、江苏、安徽等长三角地区项目进展如何？广东、昆明、福建项目招标情况？
答：公司14年可能会有一些招标。山西项目估计在年内实施。广东、昆明、福建要过了汛期再招标，辽宁地区项目在14年下半年开始；江苏，安徽等长三角地区项目在明年上半年开始的可能性大；东北，华南地区的项目也会陆续在下半年进行。
8.至公司产能共达420 余公里，公司未来有新增产能规划？
答：公司会根据订单情况及新项目的开展来调整产能计划。
9.公司现有6 个生产基地，全部位于中东部沿海发达地区，未来产能布局是否会改变？
答：公司未来还是会在老市场区域保业绩的情况下，向西南、西北、华南等地区扩展，力争全国布局。
10.公司通过先接订单再建生产线等方式，一直保持较高的产能利用率，公司目前产能利用率达到多少，未来是否还有提升方法或空间?
答：上半年各公司基本满产，产能利用率约占全年50%以上；未来根据订单分布情况，可以搬迁调整各公司间的生产设备，重新组合产能。在产能方面不会出现制约公司业绩增长的情况发生。为了应对新增的订单，公司也必须进行必要的产能储备。
11.公司开发无砟轨道板，主要应用于高铁轨道，目前新业务进展如何？对利润贡献如何？
答：公司在北京设立了北京嘉盈铁路器材有限公司，主要面向国内高铁、城铁等时速大于200公里以上的铁路建设项目对无砟轨道板等产品需求，目前公司有专门团队进行产品装备的选型、产品研发、市场调研及办理相关资质证书等工作，随着各地高铁项目的陆续实施，项目开工后首先要进行高架桥桥墩、隧道、立交桥等的施工，全线基本贯通时才进行无砟轨道板的招标工作，预计今年完善以上的基础工作，拿出产品，为招标工作打好基础，明年上半年开始贡献利润。而且现在中国高铁已走出国门，我公司也正积极对接相关国际业务，争取与中国高铁一起为国争光。
12.PCCP目前行情如何，供需和价格走势如何，以及公司的竞争优势怎样？
答：国家政策的支持对公司来说是发展的重要机遇，随着未来市场的不断扩大，公司的收入规模也会逐步扩大，除了近几年的招标高峰，随着我国城市化、工业化的快速发展，输配水管网建设的必要性也正逐步显现出来；受长期污染、突发污染等灾害的严重影响，城市供水也出现了大量的问题，水源性缺水与水质性缺水并存，也就导致了城市供水必须建设第二水源。目前多地市的干旱，导致了对水的需求量越来越大，公司的产品正是输水环节最重要的一部分，所以对产品的需求是非常大，价格方面要根据业主方的招标条件以及各方面的因素来计算，所以每个合同都会有不同的计算方法，目前公司在行业内排名前列，业主方面对公司的产品质量及口碑是非常好的，在同行业中竞争优势是很大的。
13.PCCP 管行业发展的潜力主要受国家及地方水利建设影响，保守估计2014-2015 年仍将有6 千亿水利投资。您怎么看当前和未来水利投资情况和政策趋势，及其对公司订单的影响？
答：政府水利规划战略多集中在省级大项目，公司会积极参与报价，询价，同时配合市场部门的资料整理，随着市场环境变好，国家政策重视程度也逐步提高，会对订单增长有所帮助。
14.各地区供水管道、排水管网建设以及城市管网改造等，会给公司带来多大的管道需求，预计推进时间表如何？
答：据设计院方面的信息统计，已设计完成的PCCP需要量至少在上万公里以上，随着各地工程性缺水、结构性缺水、资源性缺水的逐渐显现，更会加大此需求量，十二五至十三五期间呈递增趋势，未来20至30年间也是国家主要投资的领域。因过往几十年存在的侥幸心理、靠老天下雨而不是主动建设水利及相关供、排水配套项目，每年给国家及人民造成数万亿的损失的局面，这样看来不仅是天灾，更是人祸，今年5月国务院常务会议提出了国家172项水利建设项目，现在已感觉到在本届中央领导集体的领导下，水的问题正逐渐弥补解决，关注民生、关注粮食安全等是国家的头等要务，与之相关的产业集群也是朝阳产业。专家预测40年后全球的战略物资不是石油、不是黄金和美元，而是与生命相依相伴的淡水资源。
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