调研问答全文
劲嘉股份 (002191) 2014-08-25
1、公司2014年半年度经营情况介绍。
2014年上半年，公司以“继续做大做好烟标主业、强力推进产品产业转型“为战略目标，在董事会的领导下，取得了较好的经营业绩。
公司实现营业总收入119,542.73万元，比上年同期增长7.49%；实现归属于上市公司股东的净利润32,161.12万元，比上年同期增长24.09%；此外，公司推出了股权激励方案，将有利于公司进一步建立、健全公司的激励与约束机制、完善公司的治理结构、促进公司的规范运作与持续发展，该限制性股票激励计划的顺利实施将有利于公司的长远发展。
公司除烟标业务取得良好成绩外，非烟标市场积极拓展，新的利润增长点初步显现。2014年1-6月，公司的镭射包装材料获得美国、英国、法国、土耳其、马来西亚等国家的客户认可，实现海外销售收入2,225万元，比上年同期增长235%。此外，公司与贵州盐业集团下属子公司合资设立的食盐包装袋项目的子公司运营良好，实现销售收入2,334万元，比上年同期1,844万元增长26.57%；净利润504万元，比上年同期38万元增长1226%。下半年非烟标市场预计将获得进一步的拓展。
公司的电子烟业务扬帆起航，深圳合元劲嘉电子科技有限公司的成立和相关工作的顺利开展，为公司培育新的利润增长点奠定了基础，国内业务发展取决于客户的安排。
整体来讲，2014上半年各环节全面发展，为后续中长期发展做好铺垫。
2、电子烟业务的相关工作和进展情况？
答：公司将电子烟分为国内和国外两个市场，国内部分由合元劲嘉作为经营主体。根据中国烟民接受程度、口味习惯等，公司认为中烟公司在政策、口味、研发、渠道等方面均有优势，所以国内部分重点选择和中烟合作，具体的市场销售主要依照中烟的整体部署情况。公司上半年已经积极与中烟公司进行沟通，进行了研发送样工作。
国外部分，公司可以自建团队或者与合作伙伴联合进行，目前，公司已经开始组建电子烟专业团队，在新建成投产的劲嘉工业园预留了电子烟发展用地，希望能够在国外部分尽快实现销售。
3、2014年上半年经营性现金流下滑的原因？
答：2014年上半年经营性现金流下滑原因主要有：A、收入增加，回款时点原因使应收账款增加；B、经营性支出比去年增加；C、税金支付比去年同期增加。从全年来看，预计经营现金流会和去年同期持平，应收账款到年底时回收加快，历年来保持在一个稳定的水平。
4、国外电子烟市场和产品结构情况如何？
答：近两年，国外烟草巨头开始通过自建或者收购等方式进入电子烟领域，今年上半年，受其整合品牌、决策流程等影响，市场推进的速度低于预期。
产品结构方面，今年上半年大烟系列（可加油、可充电）产品增速较快，根据相关数据及电子烟企业的预计，其在美国的增速达到300%左右，明显高于一次性小烟增速。大烟相比于小烟而言，虽然单支价格较贵，但由于可重复使用，对于消费者而言则具备成本优势，但由于其需要组装、更换配件等特点，使得其销售需要配备一定数量的服务人员，并需提供售后服务，大量铺货会有一定难度。
根据公司合作伙伴合元科技介绍，其针对上述情况已经在产品结构方面进行一些调整，如：推出兼具一次性电子烟便携特点，成本又能够媲美大烟的产品，以便于在沃尔玛、便利店等场所铺货。
国内市场方面，综合分析中国潜在用户的消费习惯、国外电子烟产品发展的趋势，我们认为，起步阶段接受一次性电子烟产品的可能性较大，在产品得到较大范围接受后，可能衍生对不同产品的喜好偏差。
总体而言，我们认为电子烟产品作为一款新兴产品，具有较好的发展前景。
5、母公司净利润高于合并净利润的原因？
答：主要是因为长期投资核算方法不同所致，母公司长期投资是按成本法核算投资收益，合并报表是按照权益法核算投资收益。今年上半年子公司分红比例高，投资收益较大，所以母公司净利润比合并后的要大。
6、2014年上半年国内传统卷烟的情况如何？
答： 2014 年上半年，全国卷烟销量超过2,660万箱，同比基本持平；实现销售收入接近 7,280亿元，同比增加约530亿元，增长约7.8%。
7、2014年上半年研发费用情况？
答：公司作为行业标准制定者积极投入研发，同时中烟公司对产品要求很高，持续研发可保障公司行业领先的核心竞争力，公司研发费用近二年占营业总收入的比例均保持在3%以上的水平。具体而言，研发费用是根据每个独立的项目来确定的，由于项目结束的时间节点的差异，出现短期研发费用的波动。
8、社会化包装产品的情况规划如何，相关产品的盈利情况如何？
答：社会化包装产品的盈利情况取决于下游客户的产品定位及盈利状况，公司将重点选择与产品定位中高端、经营状况好的客户合作，在此情况下，公司的设计、质量、规模等优势将得以发挥。烟标的包装除一般包装的美观、防潮等要求外，对防伪、精细度、文化底蕴方面有着更高的要求，公司从烟标行业进入其他包装在产品质量和技术方面不存在障碍，如果与更多优质客户达成合作，如果市场空间较好，公司便会考虑。
9、公司产业转型的发展方向如何？
答：公司会综合考虑产业转型问题，相关产业需要是新兴产业，市场空间足够大，行业发展蒸蒸日上，具有非常好的发展前景。此外，希望该产业与公司具有较好的融合度，公司可以掌控发展。
电话会议过程中，公司接待人员与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照有关制度规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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