调研问答全文
天沃科技 (002564) 2014-08-28
2014年8月28日，13家投资机构调研人员赴张家港化工机械股份有限公司调研。公司组织调研人员至临江基地参观，并与公司副总经理谢益民、董事会秘书高玉标开展了座谈。调研人员与公司高层就以下问题进行了交流：
问题一、公司自2011年上市，销售收入增长比较明显，但利润没有明显增长？
答：公司澄杨、临江、新疆三大基地产能逐步释放，生产能力和销售收入快速增长。但是管理提升工作还在进行，规模效应尚未很好体现，管理费用增长；由于本行业付款特点需要垫资且受资金回收进度影响，财务费用增长；公司母公司的效益在提升，但投资的各子公司正在起步，效益尚未显现，且部分项目受政策影响，没有执行。以上原因均对公司利润有一定影响。
问题二：公司收购的新煤化工设计院业务情况？
答：新煤化工设计院拥有化工工程专业甲级设计资质、工程咨询甲级资质以及节能评估甲级资质，是集技术研发、工程咨询、设计及总承包服务为一体的优质平台。公司主要是为了利用新煤化工平台资质，以更好的打开总包业务市场，提高压力容器装备销售的利润率。
问题三：跟去年比，市场反应煤化工增长乏力，请做出解释？
答：目前主要受制于审批环节，但总体而言，今年已经在手的订单不比去年少。
问题四：订单毛利有变化吗？
答：目前订单总体看，毛利略有下降。从国内国际两个市场分析，海外市场毛利高于国内市场。公司外贸业务占全年总量的15%-20%。
问题五：请介绍核电业务情况及核电业务毛利率情况？
答：核能发电三回路系统中，核岛（主要包括压水堆本体及一回路冷却系统）和U238存储反应等，国家有政策限制。目前公司主要从事核二、三级别材料和设备的生产。能够从事核电设备制造的企业，在管理水平、技术力量、企业信誉方面，都有相当高的水平。
问题六：现金流为什么一直是负数？收款节奏是什么样的？
答：具体业务中，项目初期垫资对现金流有影响。目前收款期在三年左右，按照预付款20%、进度款30%至50%、交货款、质保金收款。
总包业务的利润率较高。今年一到七月，今年我们宏观形势困难情况下，应收账款比去年增长了27%，较去年多收了两三个亿。海外业务的回款比较及时。
问题七：融资渠道有哪些？四大行授信多大额度？
答：公司目前主要与银行保持良好关系，同四大国有银行均有信贷业务。目前公司自有资金能够在相当程度上满足需求，四大国有银行的信贷额度只用了10%至20%。
问题八、煤化工项目从政府审批到投资到招标，开工时间有多长？
答：常规而言，从政府审批同意立项，需要五年能够建成投产。为加快进度，一般在政府审批之前就开始项目设计。例如神华宁煤项目，今年六月份通过审批，7月份就开始设计，设备订货。
问题九、应收账款政策是否改变？
答：由于个行业特点，应收款政策不会发生大的变化。为加快应收款的清收，公司一方面对坏账机制作了调整；另一方面对应收款激励政策进行调整，取得了一定效果。
问题十、新疆基地产能是否配套？新疆局势不稳，当地政府的态度如何？
答：新疆经济增长率较高，地方政府发展经济的决心很大。当前发生不稳定的地区，主要集中在南疆地区。北疆地区形势稳定，且大型煤矿多，是发展煤化工的主要地带。
问题十一、去年应收账款调整影响收入三千万，实际只有六千万净利润。以后再投资的话会不会形势更严峻。业绩会不会下滑？
答：单纯以产能来评估公司，是不全面的。公司目前不是简单的扩大制造业务，而是力图通过调整结构，转型升级，不断提高企业盈利能力。
问题十一、海外业务13%的退税可持续性性情况？
答：公司预判，该项政策会保持稳定。
问题十二、当前钢铁价格反弹，对公司有影响吗？
答：钢铁价格反弹对公司没有影响。公司采取的模式是：签合同以后再去订材料，即向客户报价时已考虑材料成本。在合同签订环节，公司对钢市判断大概是预判两个月左右。在签完合同后一般10天左右公司就采购主材并锁定价格。
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