调研问答全文
西泵股份 (002536) 2014-09-10
1、签署《承诺书》；
2、副董事长、总经理孙耀忠先生介绍西泵股份的基本情况：
(1)南阳飞龙汽车零部件有限公司基本介绍
南阳飞龙汽车零部件有限公司是2008年6月开始投资建厂，2009年9月开始投产，累计投资已达8个多亿，形成目前的产业规模，克服了原来规模发展的局限性，这对西泵公司的上市以及大客户（大众、博格华纳、通用、福特等）的进入提供了先决条件。内乡县的人力资源丰富，土地也比较宽裕，为公司的建立与发展提供了基本保障，南阳飞龙的发展带动了周边其他产业的发展，公司目前也进入了产销两旺的状态中。
南阳飞龙汽车零部件有限公司的产品主要对准通用、大众、PSA、美国康明斯、福特、博格华纳、奔驰、长城、比亚迪等乘用车水泵，商用车水泵主要在西峡总公司生产，排气歧管是在排一车间生产，涡轮增压相关产品在排二车间生产，几个车间各司其职。产品订单都比较多，因此，要求生产产品的数量就比较多，所以，对南阳飞龙来说没有淡旺季之分。2013年产销水泵650多万只，2014年目标是800万只，目前水泵的生产量达500多万只，剩余的年底应该可以完成，计划与实际是比较相符。2015年的目标是挑战1000万只。9月8日公司总经理会议上总结了前八个月的工作，安排后四个月的工作，争取实现今年的16个亿的收入，确保15.5亿的收入。
（2）公司非公开发行项目介绍
本次非公开发行股票项目情况是这样的：首先，南阳飞龙公司150万涡壳的加工项目。公司产品方向转变，第一，由传统的排气歧管逐步升级为涡轮增压排气歧管和涡壳上。第二，研发和批产电动水泵和电子水泵。电子水泵，一种是冷却纯电动汽车上的电机。另一种是冷却涡壳，是未来的发展方向。第二个项目，郑州飞龙公司一期工程。郑州公司是未来的重要发展平台。计划200万只水泵的产能，其中20万只电动水泵。而且，公司研发中心、证券中心、国贸中心也将设在郑州。当然，我们也一直在关注比我们做的更好的企业，比如说德国企业，我很佩服。
3、针对问题做出回复。
（1）公司利润下滑的原因是固定资产折旧影响更大还是配套厂家价格因素影响更大？
前两年利润下滑首先是市场和产品结构调整造成收入下降；第二，固定资产投入大，规模力度大，带来财务费用增加，折旧费用也增加了，相对的费用也在增加；第三，配套厂家降价，通常客户每年都有降价计划，使毛利率也逐渐下降。
（2）公司拓展市场，是先找好客户再扩产能，还是先扩产能再找客户？
公司是一边扩大规模一边在找客户，产能是不可能用到100%再扩大，产能在60%-70%时就要考虑扩大产能。客户生产计划提前4-5个月都会告知，公司立即就得准备，到时候交货时必须要达到厂家要求的质量和数量。
（3）在关注德国企业时，在产品方面更关注铸造方面还是其他的某个领域，美国企业是否关注，对于电子开关类企业是否考虑？
我公司较多关注汽车零部件领域，主要围绕主营业务为主。德国企业，产品质量好，管理很严谨。美国方面现在还没有多的关注。电子开关水泵类企业，产品技术含量高，对我们来说，是提高的过程，也是今后考察和学习对象。
（4）南阳飞龙公司150万涡壳今后盈利率和盈利状况如何？
涡壳大小不一，价格也就不一样，利润相比其他产品还是比较高的，它的铸造和加工技术难度大，质量要求严，开发需要大量资金，产生规模效应后，利润应该可达8%左右。
（5） 订单明年净增4亿，有没有收入下降的客户和产品？
有收入下降的客户，也有产品更新换代造成的有些产品供货量减少，但是明年新增项目较多。
（6）国内外竞争对手如何？
大的如日本爱信，华纳圣龙，长春辽泵，上海乾通、新伟祥等。最主要的竞争就是质量、成本都差不多，我们有自己专业优势，研发方面走在国内前列，价格也比较有优势。
（7）对于涡壳，公司有何优势？
价格优势；产能可以满足生产，就赢得客户的一致好评。
（8）竞争对手新伟祥目前产能和发展如何？
新伟祥全球收购做的非常好，应该学他们的观念，研发、管理也比较好。
（9）对整车上说，电子水泵价格相对较高，使其成本增加，那替换的动力是什么?
新能源汽车、混合动力汽车是一个趋势，但市场还不大接受，还需要时间。随着未来的发展、资源的枯竭，新能源汽车可能就是一种发展趋势。
（10）新能源汽车、电动汽车，目前还没有大的批量？
是的，去年市场大概是2、3万台，今年大概5万多，技术毕竟还不成熟，正在不断改进，但该做的产品还是要做。有些公司也开始小量生产，刚刚开始起量。
（11）出口会有比较快的增长，今年、明年、后年大概会有怎样的收入规模？
今年看增长不少，明年有可能增长30%-40%。
（12）宛西制药分立事项进展怎么样?
宛西制药分立已经完成，宛西控股持有我公司股份过户正在办理中。宛西控股，经营产业包含房地产、汽车零部件、食品行业、医院、金融等。
（13）近年来公司利润走势如何？
随着产销量的扩大，产能进一步释放，利润率也会逐步提升，恢复到正常水平，但是现在想有10%的净利润率是不可能了。
（14）今后是否存在做涡轮增压器的想法？
我们只做自己熟悉的行业和产品，做涡轮增压器对于西峡水泵是非常不利的，技术能力也是支持不了，敢想不能胡想，敢干不能蛮干。
（15）公司自己擅长的产品未来有大的机会吗？
未来涡壳的需求量是比较大的，未来涡壳对西峡水泵的销量及收入增加的贡献是比较大的。此外，除了水泵和排气歧管外，未来增长项目还有支架等产品。
（16）电子水泵的技术壁垒在什么地方以及优势在哪里?
电子水泵核心在电机上，电机要防干扰，抗磁，这就是它的技术壁垒。在研发的时候，也会考虑它在汽车发动机上对其他电子产品有没有影响。优势在于，国内产品升级改造我们是走在前沿的。
（17）之前毛利率达到接近30%，净利率达到接近9%，后来有所下降，未来公司比较理想的毛利率的目标是多少？
毛利率这几年有所下降原因：一方面是固定资产折旧费用大；另一方面是投入大，增加了一定的财务费用。第三，扩大产能带来的提前投入，产能未能得到及时释放。但是，公司规模起来之后，未来要有高速增长，从去年开始，每年保持收入30%左右增长。毛利率未来有可能达到20%多，达到30%基本很难，但是净利率有可能回升到8%左右，需要时间。第四，配套厂家的降价影响。最后，铸造公司产能还未发挥出来，就造成产能利用率较低。
（18）出口产品毛利率低于国内的产品的主要原因是什么？
出口产品毛利率只是一个参考，主要看它贡献的净利润，出口产品费用相对较低，因此净利润相对国内较高。
IR数据平台
