调研问答全文
康盛股份 (002418) 2014-10-09
与会研究员就公司经营情况及非公开发行事项与公司进行了交流，与会研究员签署了《承诺书》，公司未向其提供资料。主要交流内容如下：
1、2013年、2014年上半年公司的净利率为1%和-1.6%，主要是毛利率下降所导致，2013年、2014年上半年公司毛利率为15%、12.8%，相较于前几年，下降幅度较为明显，是何原因导致？
答：2013年以来公司产品毛利下降，主要原因是：1、公司募投项目陆续投产，导致固定资产、人工费用等不断增加，而募投项目产能利用率不高，致使公司产品毛利下降；2、公司下游产品需求放缓，市场竞争加剧，致产品毛利有所下降；3、公司正逐步改变单一的以钢管为主的产品结构模式，在巩固钢管龙头地位的前提下，大力发展部件业务，而部件与钢管之间的毛利不可同比。
2、公司将采取什么方式改善盈利能力？
答：主要是三个方面的举措：一是深入开展公司内部的降本增效，2014年公司全年的经营工作重心之一即是降本增效，期待利用管理、效率等方面的优化来挖掘盈利空间；二是全力促进募投项目的加速成熟，使新项目能尽快达成和实现预期的效益，从2014年半年度公司几个募投项目的盈利情况看，总体趋势向好；三是若本次非公开发行成功，则可利用募集资金优化公司资产状况，降低财务成本。
3、2014年上半年实现了24%的收入增长，但今年上半年空、冰的行业并不十分景气，公司是如何实现这样较高速的增长？
答：主要由于两个方面的原因：一是自收购海尔两器资产后，公司两器业务的快速增长；二是公司各个募投项目陆续投产，募投产品产销规模正逐步扩大。
4、公司的收入如果按下游来源分，来自冰箱、家用空调、汽车空调、制冷设备（中央空调、冷链物流、工业制冷）分别为多少？
答：公司目前主要还是根据产品的材质进行收入的划分，其中钢制、铜制管路及配件（主要应用于冰箱）的收入占比为76%左右，铝制管路及配件（主要应用于空调）的收入占比为24%左右。
5、公司出口业务增长较为稳定，但欧美国家的家电消费已较为饱和，公司未来如何维持增长？
答：背靠国际康盛的大战略，近几年公司的出口业务增长一直较为稳定，2013年出口收入首次突破2亿元，未来在保持出口业务增长方面，公司主要有以下措施：1、在巩固原有市场区域占有率的同时，继续加强对于欧美等高端市场及高端客户的开拓力度；2、加大全铝热交换器等募投新产品的外销力度，该等新兴替代产品受原有家电市场影响较小。
6、公司的成本构成中，钢、铜、铝分别占比多少？公司盈利能力是否受到原材料价格波动影响？人工成本占比多少？
答：有关钢、铜、铝及人工等成本构成问题，具体请参见公司定期报告，其中有详细的分析和描述，至于原材料的价格波动，由于本公司主要产品的定价采用成本加成模式，原材料的价格波动对公司盈利能力影响很小。
7、公司制冷铜管和铜制配件的毛利率都非常低，远低于钢、铝配件，是何原因？
答：制冷铜管及铜制配件的毛利低，主要是由于：1、与钢、铝相比，铜的价格基数大，铜制产品本身的毛利率相对较小；2、铜制产品是公司为改变产品结构单一而于近几年新增的产品，产能利用率尚处于较低水平，导致毛利率较低。
8、公司几大募投项目的推进情况如何？
答：截至目前，公司各募投项目都已建成并投入使用，除了“年产6000吨铝板带项目“未实现效益外，其余4个募投项目均已盈利并逐步为公司提供财务贡献。
9、公司在行业中的市场地位如何？各项主营产品的市占率大致为多少？
答：公司作为制冷管路行业的龙头企业，目前冰箱用制冷钢管市场占有率达到30%以上，其中冷凝管市场占有率达到50%以上；空调、汽车用铝制管路配件业务方面，募投项目空调“铝代铜“产品实现了产销规模的快速增长，2014年上半年公司铝制产品业务销售收入占总营收比达到24%，该类产品正逐步成为公司新的利润增长点。
10、在制冷领域中，“铝代铜“大致适用于哪些范围？行业中，“铝代铜“的整体推进情况到了什么阶段？
答：“铝代铜“大致适用于家用空调、汽车空调和商用空调（中央空调、冷链物流、工业制冷），以及热泵热水器管路等。目前在行业中，汽车空调已经完成“铝代铜“的全替代，商用空调的替代进程比较快，但市场容量有限，而市场容量最大的家用空调由于技术成熟度晚于预期，替代进程相对较慢，不过随着技术的完全成熟，预计未来的推进速度会加快。
11、中低端空冰和高端空冰的制冷管路中，所用的材料是否有所不同？
答：所用材料基本相同。
12、此次定增的两大对象是星河资本、拓洋投资，其控股股东为中植资本，中植系向公司定增，主要是基于怎样的考虑？
答：中植是一家很有实力的机构，本次对公司进行投资，主要是基于对公司良好发展前景的信心（包括对公司制冷钢管行业的龙头地位较为认可、对“铝代铜“相关产品的未来市场前景比较看好）。
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