调研问答全文
嘉寓股份 (300117) 2014-10-14
1、定增项目募集资金较大，公司未来是否有兼并收购的计划？ 如果考虑收购的话，方向会是哪（产业链还是其他新兴领域），且公司收购时主要会基于哪几点考虑？
答：通过并购实现外延式增长一直是公司这几年在考虑和探讨的问题。公司的并购标的将与公司主业相关的产业，包括延伸产业链或者加强技术储备等。
2、定增项目其他参与人基本情况的介绍。
答：公司的非公开发行预案中有关于其他认购方的详细情况介绍。各位可以参考下。
3、公司对于进入智能家具领域的规划如何？未来突破点会在哪？答：随着物联网的兴起，智能家居行业备受关注，节能门窗是智能家居中重要的组成部分，公司将进一步加大智能门窗研发和推广力度，以人性化为核心，重点开发升级门窗在智能控制启闭、空气过滤净化、自动防风雨、安全防盗、燃气泄露自动报警开窗等方面的功能。
4、公司受地产景气下滑影响如何及应对措施。
答：公司的主要客户或者重点目标客户是房地产100强的企业，中国的房地产行业这几年一直处于宏观调控之下，很多中小企业的经营环境比较困难，但是住宅是刚性需求，每年还保持着一定的增幅，大的房地产开发企业的利润增幅也在持续；国家连续出台《绿色行动方案》、《城镇化发展规划》等政策，对于节能环保产业的发展提供了巨大的空间，建筑节能势在必行，即有建筑的节能改造也将是一个巨大的市场。公司已公告的2013年度报告和2014半年报对此有详细的分析，请参阅公司的定期报告。
5、公司应收账款较高，是否存在较大的回款压力？另外，存货较高主要是什么原因？
答：（1）2014年6月30日，公司应收账款净额为53,014.84万元，占流动资产的比例为21.89%，公司应收账款余额较高， 符合公司所从事的建筑外装饰行业的特点：工程承包合同通常周期较长、跨年度结算。根据行业惯例，工程承包合同一般约定采取分期收取工程款的方式。在签订工程合同后本公司通常可以收到5%～30%的预收账款，随着工程施工进度通常可收到30%～55%的工程款；待整个工程安装完成时，通常还有15%～30%左右的工程尾款需待整个总包工程最终验收竣工后才能结算。在上述最终收回的15%～30%左右的工程款中又有一部分是工程质保金，通常在工程竣工结算后，发包人根据合同约定按照工程价款结算总额3%～5%左右的比例预留工程质保金，责任期（通常为1～3年）满后全额支付。 在工程竣工决算审计后，业主或工程委托方支付工程进度款为工程决算审计造价的95% ，剩余5%的工程造价款作为工程质保金在工程质量保修期满后支付。但在实际操作中，建筑装饰工程项目的审计、验收往往拖延，导致公司的应收账款数额较大。另外还受目前国家持续对房地产行业宏观调控的影响。
虽然公司的应收账款较高，但其账龄大多在一年以内，且坏账准备计提充分， 为应对应收账款带来的风险，一方面，公司坚持中高端市场定位，主要选择资金实力雄厚、现金储备充足、履约能力强的大客户开展业务，投标前注重客户资信评价，签约前注重预付款额度、过程款结算比例，尽量缩短付款周期和结算周期；另一方面，公司非常重视应收账款回收的内部分工、控制及管理，减少回款纠纷，提高回款效率；第三，公司通过银行贷款、发行债券、股票融资等多种融资方式，保证公司资金流动能力，扩大市场业务的同时保证良性循环。
（2）公司存货包括原材料、低值易耗品、半成品、委托加工物资、产成品、工程施工等，其中工程施工余额较大是造成存货较高的主要原因。项目规模大小和结算周期长短是影响工程施工期末余额的重要因素， 同时随着公司经营规模的扩大，施工的项目增加，工程施工和余额也在逐年增加，但其余额与公司的生产经营规模是相适应的，符合公司多项目同时跨期运作、结算周期长的行业特点；由于公司采取“订单式“组织生产加工，存货不会发生滞销的情形。
6、公司的毛利率有所回落，主要是么原因？未来是否有提升的应对措施？
答：公司的毛利率有所回落，一方面是受市场宏观环境及市场透明度的影响，建筑装饰行业作为房地产市场的上游企业之一，其竞争较为激烈；另一方面是受国家民生政策影响人工成本持续上升导致毛利率回落；
公司针对毛利率下滑正在实施相关改进措施：（1）加强自主研发和新技术引进结合的手段，研发最符合市场需求的产品，提高公司的核心竞争力；（2）加强内部管控，在项目投标阶段，选取毛利相对高及客户实力相对强的项目，注重公司的长远发展；在项目实施工程中，加强过程管理，从成本预算、设计下单、采购，工程结算等各环节严格管理并考核，以降低成本确保项目的预期利润。（3）在战略上积极着手收购兼并实现相关的转型升级，同时在业务模式中在积极拓展公司的零售等业务，无论从毛利率还是从现金流上对原来传统业务进行有效的互补。
7、公司节能门窗大客户战略推进情况，除恒大外，有没有新的战略伙伴？
公司的其他战略合作伙伴包括但不限于：金融街、总部基地、万达集团等。
8、公司订单合同增速一直较高，今年的在手合同同比增长已经超过80%，但收入增速相对较慢，主要原因是什么？门窗和幕墙的确认周期通常是多久？
答：公司这几年一直处于投入期，公司上市四年来，已从当时拥有两个生产基地的区域化公司，扩展到在全国六大区域同时拥有生产基地的全国性公司。新签合同额增幅较大，同时开工项目增加较多，人员费用、营销费用、财务费用等大幅增加，研发费用投入也在每年递增，公司的各项专利拥有量已从上市前的20多项增加到目前的105项。具体变动原因请参阅公司的定期报告。
9、公司产能布局和营销网络建设情况，对销售人员的激励机制介绍。
答：公司已在六大区域内建设了生产基地，全部投产后产品的运输半径将缩小到350公里内。在全国设立了30多家分子公司，营销网络已覆盖全国绝大多数的省份。公司有针对销售人员的管理制度，有明确的激励制度和考核体系。
10、公司在行业内的主要竞争对手是谁？公司的竞争优势体现在哪？
答：公司的竞争优势主要体现在公司的产品节能指标、公司的研发体系和实力、创新能力、抗风险能力、有效的内部控制体系、品牌效应等综合实力。具体的竞争优势分析请参阅公司的定期报告。
11、公司未来整体战略规划。
答：公司的未来战略规划已在2013年度报告中有详细的分析和描述，主要体现在以下几个方面：
坚持专注于节能门窗幕墙领域，开发系统产品；通过并购进行各项资源整合；通过线上电商平台及体验店模式发展家装零售业务；加强内控建设，全力防控内幕交易等不规范行为。
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