调研问答全文
劲嘉股份 (002191) 2014-10-29
1、公司2014年前三季度经营情况介绍。
答：2014年，整体经济及行业经营形势均比较严峻，公司发挥了在市场拓展、技术创新等方面的优势，在整体行业布局、产业发展方面奠定了较好的基础，因此，未来2-3年公司预计将可持续保持在烟标领域的竞争优势，销售收入与利润将保持稳步增长。 同时，酒标、药标、食品包装、电子产品包装领域、电子烟等业务预计也会保持较好的发展态势，在未来几年形成对公司产品线的有益补充。
2014年1-9月，公司经营状况良好，除烟标业务取得良好成绩外，非烟标市场亦创佳绩。公司在去年下半年收购了中丰田剩余40%的股权后，今年的一个重要举措是产业链的整合提升。从1-9月数据看，中丰田已很好地完成了任务，并且仍有较大的提升空间。其次，除了产业链的贡献外，中丰田的镭射包装材料获得美国、英国、法国、土耳其、马来西亚等国家的客户认可，今年前3季度实现海外销售收入4,498万元，比上年同期增长201.88%。
公司与贵州盐业集团下属子公司合资设立的食盐包装袋项目的子公司运营良好，实现销售收入4,258.2万元，比上年同期增长34.96%；净利润 932.04万元，比上年同期增长150.82%。除此之外，公司位于重庆、江苏、云南等地的子公司在除烟标外的包装领域也已开始开展业务，预计后续将保持良好发展态势。
2、电子烟业务的相关工作和进展情况？
答：公司将电子烟分为国内和国外两个市场，国内部分由合元劲嘉作为经营主体。根据中国烟民接受程度、口味习惯等，公司认为中烟公司在政策、口味、研发、渠道等方面均有优势，所以国内部分重点选择和中烟合作，具体的市场销售主要依照中烟的整体部署情况。公司在前三季度已经积极与中烟公司进行沟通，进行了研发送样工作。
国外部分，公司可以自建团队或者与合作伙伴联合进行，目前，公司相关研发中心、生产线建设等筹备工作正在积极推进，新产品研发、市场拓展等同步进行中，希望能够在国外部分尽快实现销售。
3、公司第三季度毛利率同比和环比下降的原因是什么？
答：今年三季度跟去年同期基本持平。由于产品结构具有不均衡性，业绩季度间会有差异性。整体上看，全年估计毛利率会相对上年有小幅提高。
4、公司在上游整合中丰田的时间表？
答：2014年1-9月，中丰田内部供货量不到1亿元，远远低于公司采购总额。短期内，中丰田受设备、人员和交货能力所限，无法立刻满足公司的全部采购量。对此，公司采取了一系列措施，一方面要求子公司将所有相关业务全部交由中丰田供应，由中丰田根据自身情况安排自行生产或者外发加工；另一方面，加大中丰田的发展力度，尽快提高人员、产能配置，公司计划用2-3年时间逐渐完成产业链的内部垂直整合，实现中丰田的全部自供，对公司整体的毛利率预计会有积极影响。
5、公司的外延整合的进度与计划？
答：公司的战略是内生增长结合外延并购扩张，今年董事会又特别强调大力推进产品产业转型，这是公司未来几年发展的主基调，我们会坚决贯彻不动摇。在具体实践中，由于寻找标的、并购谈判具有较大不确定性，为了不贻误战机，公司会在寻找并购标的的同时，积极自建，比如重庆宏声现在已购买一些电子产品包装的设备，开始业务拓展工作。在贵州，除食盐包装外，公司也在其他食品包装领域积极洽谈推进等。总体而言，公司会积极寻找标的公司，洽谈合作整合事宜，但亦会遵循审慎原则，认真筛选合作伙伴，为公司长足发展奠定基础。
6、公司目前估值比较低，对股价怎么看？
答：公司的发展战略清晰、明确，原有业务稳步前进，在新产品领域的进入中，公司遵循审慎、稳健的原则，预计未来几年公司的收入和净利润仍将保持稳步上升的态势，我们希望通过持续的业绩增长获得资本市场的进一步认可。
7、公司对明年市值的预期？
答：公司会努力按照公司的战略规划推进业务，实现良好的业绩回报，希望市场能够给予合理的估值。
8、国内电子烟业务的发展节奏？
答：国内电子烟大规模发展的时间表比较难预计，我们也会积极跟进。
9、美国电子烟市场不太理想，而公司正在开展海外业务，公司对这块业务的前景看法？
答： 从前三季度的数据来看，海外电子烟市场仍然保持了增长的态势，由于一些监管政策的陆续出台及行业洗牌的影响，增速相比前期有所放缓，我们认为这是新兴产业发展的正常现象，相关监管法规的明确，将有利于整个行业的健康发展。从产品类别来看，今年大烟品类的电子烟增速非常快，根据行业的预测，短期内该趋势仍将持续，随着国外的烟草巨头介入电子烟行业，相信对电子烟的发展将起到进一步的健康推动作用。
10、三产方面，公司是否有明确的规划？价格上具体怎么样？
答：公司一直在外延并购方面关注三产的相关标的，并相信公司在市场、技术、规模、整合能力等方面具备竞争优势，具体达成时间尚难预计，如有发生公司会及时公告。对并购标的企业的估值主要是是看其未来的增长情况。
11、公司除内生式增长外，还有无其他可挖掘的点？
答：第一，产业链整合；第二，同行并购；第三，大包装拓展；第四，电子烟；第五，其他产业转型的探讨。
电话会议过程中，公司接待人员与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照有关制度规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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