调研问答全文
广联达 (002410) 2014-11-03
沟通内容
1、问：请您简要概括一下公司三季报及新产品进展情况。
答：今年前三季度新产品收入占比在30%以上。1）工具类老业务的新产品中，计价类的结算产品、协同计价产品；算量类的精装产品、变更产品、对量产品均取得不错增长。2）施工业务和造价信息业务也取得快速发展，收入均达到5200多万。3）国际化业务收入同比增长较快，主要是由于并购芬兰Progman Oy公司，将其收入纳入合并范围所致。4）管理类收入同比增长也达到40%以上。
综观三季报，公司取得11多亿收入以及4亿多净利润，整体情况良好。在去年同期基数很高，且今年宏观环境不佳的情况下，仍能取得较快增长，是公司全体员工全力以赴奋斗的结果。公司上市以来业绩预测一直以30%作为上下浮动区间，今后我们在做业绩预测时仍将保持这一标准，但会合理把握区间的上下限。
2、问：请您介绍一下旺材电商陕西社区50亿采购的相关情况。
答：50亿是陕西整个社区联合采购的统计总量。这些需求将通过旺材电商提供的三种业务模式逐步实现。业务模式不同，公司的收费模式也不同，如收取店铺费、招标服务费及代理费等，具体收费标准和比例尚未最终确定。
3、问：请问怎么避免部品部件采购出现线下交易，即“跑单“的情况。
答：1）我们打造诚信的交易平台，如果希望得到旺材融资方面的服务，那么就一定要在线上做交易，在线上做的交易越多，信用累计也就越高，越容易得到融资服务。随着北京小贷公司以及在深圳前海成立的商业保理公司逐步落地，我们能给交易双方提供更全面的融资服务。2）旺材商业模式针对的甲方主要是中小地产公司，在业内如果我们能提供好的线上采购平台，出于减少成本等原因，他们有很强的内驱力去接受和采用这一模式。建筑材料有很多种，旺材主要开通的包括石材、门窗、电缆、电梯等部品部件频道。这些部品部件较基础建材的利润率较高，如目前电缆利润率能够在10%左右，只有类似这种利润空间大的部品部件才会有价格浮动空间，通过网上集中采购的方式可以降低成本，较线下交易具有竞争优势。钢筋、水泥等基础原材料利润率很低，我们目前不做考虑。
4、问：由退税额可以推算出公司7月份收入不理想，8、9月回归正常，请问出现这种波动的原因是什么？
答：公司收到退税后都会进行公告，大家可以据此大致反推公司收入。但由于收到的退税属于母公司，加上公司收入结构中并非所有收入均可退税，因此由退税额推算所属月份收入不能十分准确，但以此判断趋势是没问题的。7月退税800多万，与6月相比较低，反映出该月的收入也不高。出现这种情况的原因主要是公司在7月进行了一系列管理和培训活动：7月份召开了全国各分公司经理和大区经理会议，然后核心管理团队去甘肃进行了为期7天的拓展培训。我们做这些活动的目的，主要是随着公司越做越大，需要不断提升干部队伍的职业素质和任职能力，培养一批能打硬仗和胜仗的骨干力量。这些活动短期内可能对收入有些影响，但也要去做，毕竟这是关系到公司长远发展的事情。老业务销售模式很成熟，即使分支经理不在影响也不大，但新业务的产品推广和价值介绍方面则会受影响较大。
5、问：证监会近期对公司2010年收购梦龙过程中评估公司及个人出现的违规行为做了处罚，请您介绍一下相关情况。
答：证监会网站公布的是两则信息，一个是对鞠成立个人买卖股票的处罚，鞠成立的行为属于其个人行为，与公司没有关系；另一个是对沃克森评估公司的处罚，主要由于未尽勤勉责任，评估报告的工作底稿出现错误，这也与公司无关。这两件事均没有对公司有任何处罚。
评估报告的工作底稿我们是看不到的，所以我们无法发现其错误。如果按正确方法计算，被评估对象的估值应该更高。因此从这个角度来讲，原评估值并未高估资产，公司并没有因为评估公司的工作底稿出错而产生损失。评估报告只是公司进行收购的一个参考，实际收购价格是通过商务谈判达成的。收购北京梦龙和上海兴安得力之后，这些年的经营成果良好。
6、问：请您介绍一下三季度新老产品的增速？
答：计价新老产品合计增长3%左右，算量新老产品合计增长20%以上，项目管理业务增长40%以上，造价信息业务增长160%以上，施工业务增长330%以上，海外业务增长360%以上。算量业务的增长主要取决于新产品的拉动，计价业务去年受新清单拉动，基数较大，今年上半年各省更换定额的进度较慢，以上因素造成了计价业务同比增速较慢，计价产品中新产品收入占比在20%以上。
7、问：公司二季度经营业绩很理想，三季度有波动，请您介绍一下公司各月份收入的变化情况以及国家宏观环境对公司的影响。
答：7月收入较去年同期低，而8月、9月收入均较去年同期均高出两千多万。国家宏观环境包括新开工数量等主要对老业务有影响，新业务则基本不会出现这种情况。例如工程施工业务，该业务针对的客户是在建的工程项目部，每年存量及增量在40多万个，目前我们只做了几万个项目部，未来的空间很大。关于宏观环境的影响我们也在密切关注，从公司经营结果来看，我们收入结构调整还是取得了不错效果。2012年之后，经过两年发展，随着越来越多的新产品推出与推广，公司业务已经逐渐摆脱了对新开工数量等的依赖，抗击外部风险的能力也得到明显加强。
8、问：请问公司产品应用于商业住宅、民用住宅及基础设施建设的比例大致是多少？
答：我们无法掌握以上分类的具体数据。公司的最大类客户是施工企业，数量占到50%以上，但施工企业购买公司产品之后具体在什么项目中使用我们不好掌握。公司CRM系统统计的客户分为几大类，一是刚才提到的施工企业，另外还有甲方企业（甲方企业不完全是房地产公司，分为常建甲方，例如各大房地产公司，还有临建甲方，其本身不是房地产公司，但是却有自己的工程项目。 常建甲方和临建甲方大致是各占一半的比例），除此之外还有大型的中介咨询公司、材料供应厂商、高校，设计院等。
9、问：请问施工产品的销售对象与传统产品相比有什么不同？
答：施工产品与计价、算量产品的销售对象完全不同。计价和算量产品的客户是预算员，但一个项目部中还有其他各种岗位，例如资料员、技术员等，这些岗位也需要有相应的软件使用。2013年全国登记在册的预算员有70多万，但是进入到施工阶段后，各个岗位数量总计会达到几百万甚至千万。目前施工阶段软件应用率比较低，未来发展空间很大。公司9月与Autodesk合作，Autodesk公司看中的即是公司业务在招投标和施工阶段的优势。公司业务目前在向施工阶段扩展，把BIM技术从设计阶段到施工阶段延伸，前景广阔。如果不向下游的施工和运维阶段发展，我们是一个优秀的公司，但若成功跨入到施工阶段和运维阶段，我们会成为一家伟大的公司。
10、问：请您介绍一下各业务目前的收入占比情况。
答：计价产品收入占比在38%左右，算量产品收入占比在40%左右，项目管理在7.5%左右，造价信息业务在4.6%左右，施工业务在4.6左右，海外业务在3.3%左右，其余的在2%左右。公司一直在转型，从整个工程的招投标阶段向施工阶段转。目前招投标阶段的收入占比很高，去年大致达到90%，今年在新产品提升的情况下，还是占到80%左右。公司转型要有自己的节奏，新产品在商业模式不是很成熟情况下还是有一定风险，所以我们认为新产品占比在30%-40%是比较合适的。一个公司经营发展需要稳定的现金流入，老产品在这方面可以发挥稳定作用。
11、问：请问三季报中公司营业成本增速较大，营业外收入减少是什么原因？
答：营业成本增加主要是芬兰公司并表的原因。公司业务的特点是毛利率很高，营业成本很少，毛利率水平在96%左右，利润率在35%左右；而芬兰公司的业务毛利率较低，营业成本较高，毛利率水平在50%左右，利润率全年预测在10%左右。因此在芬兰公司4个月的数据并入合并报表后，其对公司收入贡献不大，却造成公司营业成本绝对值增加，且增速较快，整体毛利率有所降低。公司的营业外收入主要是增值税退税收入，今年截至三季度末收到包括去年12月和今年1-6月共计7个月的退税款；而去年则收到包括2012年后4个月和2013年1-5月共计9个月的退税款，以上导致今年的营业外收入较去年同期有所减少。
12、问：请问您怎样解读与Autodesk公司的合作？
答：我们与Autodesk公司的合作主要基于三方面：1）市场方面：双方有大型市场活动时可以互相参加；2）研发方面：我们会借助其技术将双方产品打通，例如可以利用其技术拓展新收购的芬兰Progman Oy公司业务；3）销售方面：我们会借助于BIM技术从设计到施工阶段的过程，帮助Autodesk公司在中国推广其产品。
13、问：请介绍一下公司的海外发展战略。
答： 公司走国际化战略有两个主要原因：
1）推广公司好的产品：公司工具类产品中的算量产品技术平台在全球是领先的，开发出的产品在全球需求量比较大。2）吸收国外优秀企业的经验：中国目前是一个典型的增量市场，每年都会有大量的新建和扩建项目，但欧洲和北美市场则是一个成熟的存量市场，新增项目不是很多，但大量工程项目需要运行和维护。中国未来经过10-15年的时间在城镇化战略完成之后，也会体现出非常大的工程建筑存量市场的特点。这也即是说，在十几年之后，中国建筑市场的特点就是目前欧美市场的特点，所以我们要把国外企业在运维阶段好的经验学到，为我所用，提前布局业务。
14、问：请您介绍一下建筑企业提高信息化的意义。
答：建筑行业中有些企业的信息化水平比较高，利润情况也较好，但这种企业只是少数，大部分企业还是粗放经营，利润率较低。建筑行业如果要实现精细化管理，一定要用信息化手段来提高。我们在这一阶段不管是工具类软件还是管理类软件，都是为了帮助客户用信息化的手段提高管理效率。从长远讲，信息化带来的收益要远高于其购买成本。例如，中建总公司去年1-8月份应用我们定制的集采系统完成了700多亿的采购，降低了40多亿的采购成本，效果明显，这也侧面验证了旺材所构建的集采模式对众多中小房产企业的吸引力。
15、问：请您介绍一下去年三季度基数较高的原因。
答：去年新清单拉动了收入增长，同时收到增值税退税款较多，更是增加了利润，以上两方面导致去年业绩的基数较高。
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