调研问答全文
兴森科技 (002436) 2014-11-05
1、公司三季报情况回顾
答：三季度从运营成效看，低于公司预期，市场与内部管理方面均略有波动，主要表现在两个方面：一、英国EXCEPTION公司销售收入较二季度环比有所下滑，因8月份是欧洲假期较为集中的一个月，对销售业务有一定的影响，另外公司对其管理层在做内部调整，也对经营情况造成一定的影响。二、宜兴公司在6月和7月虽单月有扭亏为盈，但在销售收入大幅增长的情况下，利润指标并不理想，为保证客户利益，提升产品品质，三季度公司没有再把提升产能作为工作重点，而是对宜兴工厂管理团队进行了人员调整，在工作流程、标准等方面做了进一步的梳理和优化，过程中对公司运营造成一定影响，销售收入较二季度减少2,000多万。现阶段宜兴工厂在产量保持稳定的基础上，仍需加强成本管控，并稳定人员及产品品质，这将是其工作重点。预计全年不能实现扭亏为盈，但通过内部管理的整顿与调整，相信公司未来的经营发展会更加健康和可持续。IC载板项目目前仍为量产试运行阶段，暂时还没有销售收入，全年处于亏损状态，对公司全年经营业绩造成负面影响。
2、IC载板现阶段情况介绍
答：三季度仍处于量产试运行阶段，预计四季度会向客户交付批量订单。量产试运行过程中良率在逐步提升，目前基本稳定在80%以上水平，基本符合公司预期。预计良率达到80%以上，月产量到5000平米，能够实现盈亏平衡。 IC载板全球有80-100亿美金的市场空间，芯片设计公司和封测厂都会是公司的目标客户，目前都有不同程度的接触，部分目标客户已通过产品认证。公司的IC载板产线设备按世界一流标准配置，起点高，目标是要承接中、高难度产品订单。目前的工作重点依然是打造量产的能力。
3、军品业务介绍
答：近两年通过公司对军品业务各方面资源的投入以及市场开拓力度的加大，效果显著，增速较快。公司对军品产能的规划为10000平米/月。目前公司军工产品的应用主要集中在航天、航空领域，为客户提供的是CAD设计+PCB制造相结合的服务，公司CAD业务有70%来自军工客户，军品订单价格和毛利率较好，但也存在账期周期长的特点。公司的IC载板未来也可为军工提供服务。
4、大硅片项目介绍
答：大硅片项目，属于集成电路领域，风险较高，有周期性的特点。公司持股32%，但不参与具体的日常运营管理，由原中芯国际创始人之一的张汝京博士技术团队主导，目前进展顺利。大硅片项目的核心仍是合格率问题。国家有力度较大的支持，有利于推动大硅片公司项目的顺利实施。我们也看到了半导体产业有向大陆转移的趋势，会给公司带来更多的机会。
5、并购考虑
答：公司并购的重点在海外，国内目前暂时没有考虑，这两年尝试了两次海外并购业务，取得了一定的经验，目前来看是成功的。前期主要关注贸易渠道或产业相关的工厂，工厂方面主要是补充高端产品的制造部分，后续会从产业相关的细分领域、技术、市场等方面考虑。
6、PCB产品价格走势及原材料价格情况
答：PCB产品价格从近两年走势看已基本平稳，打价格战的策略从长远看难以维持，出路有两个方面，一是从大的行业方面转型升级，二是从细分领域着手，更加关注产品的特性、精细化、专业化等。关于原材料价格的问题，目前公司暂时没有接到原材料供应商的涨价通知，生益科技是公司最大的覆铜板原材料供应商之一，公司的采购量同量产企业相比较小，不是其大的客户，但因公司多品种、小批量的特点，是其特殊的采购商，调价方面，与量产企业相比，会相对滞后一些。
7、参观工厂
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