调研问答全文
楚天科技 (300358) 2014-11-18
一、内容提要：
1、会议室座谈
2、厂区参观
二、主要关注的问题与回复如下：
1、周飞跃：首先我就公司的基本情况做个简单介绍，楚天科技于2010年10月完成股份制改造，2012年6月过会，于今年1月21日挂牌上市。去年实现销售收入7.97亿，净利润1.35亿；今年的目标是实现销售收入10亿，净利润1.6亿；今年1至9月份已经实现销售收入7.5亿，净利润1.07亿，从目前的情况来看，今年的计划目标基本可以实现。
公司属于制药装备行业，主要产品为水剂类相关联动线，比如安瓿线、西林瓶线、大输液线等，后来又增加了冻干无菌制剂生产整体解决方案和智能灯检机等产品。目前正在拓展的新产品有：高速西林瓶线、粉针西林瓶线、智能后包装线、检漏机、医用机器人等。
公司的行业地位是水剂类联动线细分领域的龙头企业，现申请专利1500多项，其中近20%是发明专利，位于同行前列，也是湖南省知识产权优势培育企业，制订行业标准15项。
公司的战略规划是争取在10年内做成全球医药装备领军企业之一，销售规模200亿人民币，这是我们的十年远景目标。近期目标是5年实现销售规模60亿人民币，为此我们规划建立三大研究院：长沙本部的中央技术研究院、上海技术研究院和欧洲技术研究院，其中中央技术研究院和上海技术研究院已经建立，现有工程技术人员数量分别为400多人和40多人，未来计划分别扩充到1200人和500人。同时利用5年左右的时间争取建立欧洲技术研究院，主要用于吸收国际尖端人才和作为打开欧美市场的桥头堡。
2、公司将通过什么方式来实现五年还有十年的战略目标？
这个需要从行业的宏观角度和楚天的微观角度来讲：
宏观方面：目前中国医药装备行业进入国家统计口径的超过1000家企业，承担着500~600亿左右的市场规模，全行业医药装备品种超过600种，主要涵盖四大药品领域：原料药、生物药、中成药和化学药。行业内算上新华医疗总共有4家上市公司，经非精确统计，销售规模过亿的约20家，由以上数据不难看出，中国医药装备行业目前面临着散（企业分布很散）、乱（竞争秩序混乱）、低（单个企业规模小，起点低）的局面，行业集中度很低，所以行业整合空间还有很大。
微观方面：楚天的措施是要构建一纵一横一平台的产品和服务网络，一纵是将水剂类装备这条产业链全线打通；一横是指除了水剂类装备之外，与之平行的还有固体剂、片剂、胶囊剂、丸剂等机型的装备；平台是指建立在一纵一横基础上的工程咨询、验证、设计、服务平台及制药工艺配套等整体方案解决。在一纵一横一平台的这个框架内，公司还有很多领域没有涉入，将来都会涉入，但需要满足几个前提条件：①该产品要具有一定的市场容量，至少两个亿以上订单；②如果市场上有竞争对手，首要确保以高于竞争对手的技术介入；③跟国际高水平差距不大的。
楚天将在这样的宏观背景下，做好自己的微观措施来实现未来的战略目标。
3、从全球范围来看，医药装备行业格局的特点是什么？
主要有两点：
①总体来看，医药装备行业体现为两强（欧洲、美国）一大（中国），欧洲占据了顶峰，技术、品牌、供给量、占有率都是最高的，其后依次是美国、中国、印度。
②从生产区域来看，分布非常不对称，目前全球80%的国家和地区都没有制造医药装备，主要集中在欧洲、美国、中国、印度，但是医药行业是全球对称分布非常良好的一个行业，每个国家都有自己的医药产业，所以中国医药装备生产企业的出口前景很大。
4、公司在内生增长和并购方面的要求和难度是什么？
内生增长方面：主要依靠不断开发新产品来开拓市场，公司在开发新产品方面积累了较为丰富的经验，难度相对较小，希望每年增速不低于20%。
外延并购方面：相比内生增长，并购的难度要大一些，主要难在两个企业的文化融合，我们将采取的策略是不紧不慢，并购一个，消化一个，然后再去并购，而且必须要产生1+1＞2的效果。
5、从公司的半年报来看，公司毛利率相比同期有所下降，是什么原因造成的？
主要原因有两个：
①新产品竞争带来的，冻干制剂整体解决方案作为公司的新产品，必须技术、制造水平领先，在价格相同的情况下，主动提高配置，这样才来迅速抢占市场。但这种低毛利率政策的是暂时的，在客户对公司产品的品质认可后，毛利率会逐步回归合理水平。
②传统水剂类联动线毛利率有少许的下滑，主要受2013年无菌制剂GMP改造结束的影响，资金相对雄厚的企业在大限之前及时通过了认证，但没有及时通过认证的药企，依然可以继续申请认证。
通过GMP认证是药企的最低门槛，随着以后公司产品自动化和智能化程度的不断提升，毛利率水平也将逐步回升。
6、公司产品的主要原材料是钢材，占比30%多，如果钢材的价格有所下降，那么公司产品的利润会提升吗？
公司以前的产品钢材占比相对要低些，约20%多，这两年占比提高主要是因为冻干机耗用钢材的量比较大。因为公司的产品是定制化的非标产品，议价能力相对强一些，如果钢材价格下降，产品价格可以基本保持不变，所以在其他费用保持不变的前提下，钢材的下降会带来利润的提升。
7、公司的联动线产品在齐鲁海南制药通过FDA认证以后，未来是否会成立专门的团队来做验证认证服务？
楚天科技自主研发的冻干粉针线在齐鲁海南制药获得美国FDA认证，这也是国内企业采用国产设备首次通过FDA认证，在全球医药装备认证体系里面，FDA认证是最具权威的认证之一。中国医药装备通过美国FDA认证或欧盟认证时，往往较欧美国家的装备要严格很多，甚至带有一定的歧视，这也使得很多国内药企为顺利通过FDA或欧盟认证，不惜高价从国外进口，所以这次楚天的设备在齐鲁海南制药通过FDA认证开了先河，有了这个平台，就具备了良好的推广效应。目前这个认证咨询服务团队正在建设当中，因为需要借助公司多个部门的技术和专业的支持，如果单独成立一个部门来做，就会形成资源的浪费，所以现在主要是通过在公司内部成立联合小组的形式，来整合整个公司的资源。
8、L型联动线和高速西林瓶线市场前景怎么样？你们公司还有哪些新产品具有良好的市场前景？
根据我们之前的预判和现在市场的逐步验证，L型联动线和高速西林瓶线将替代过去传统的水针线和西林瓶线，同时智能后包装、检漏机、医用机器人也都有很好的市场前景。
9、请简单介绍下医用机器人的情况。
医用机器人项目已报科技部批准并立项，并将有一部分资扶持资金，该项目已经启动，采用的模式是与华中科技大学、中南大学等合作的产学研模式，争取在2015年年底之前拿出一个机型的机器人出来，2017年年底之前出系统的解决方案。
主要应用于制药装备行业的领域有：①防毒领域；②无菌生产领域；③原料药领域；④仓储物流领域。医院的智能药房也可以说是医用机器人的应用范围。
10、未来3到5年内，医药装备行业的市场增量空间在哪？
主要有几个方面：
①在过去20年，中国医药装备行业持续保持了近20%的增速，根据有关测算，今后几年也不会低于13%~15%的增速，这种增速本身带来了一部分市场需求；
②GMP验证的许可周期是5年，而根据过去我们的经验，医药装备的技术寿命也在5~7年左右，技术升级改造也会带来一部分市场需求；
③大型企业产能的扩张，需要投入新的建设。
同时近两年受GMP改造结束的影响，市场需求有近20%的萎缩，如果新的增长量和萎缩量基本持平，会使行业整体看来没有新的增长，但行业没有增长不代表企业就不会增长，这就需要看企业的集中度和整合力了。
11、从重组预案来看，新华通在过去两年增速较快，但是2014年承诺实现的净利润，跟2013年已经完成的差不多，增速有所放缓，这是为什么？
因为新华通新建的部分厂房设备在今年达到了固定资产的标准，进行了转固，所以相应的折旧计提增加了近2000万。同时新版GMP改造的节奏对其也有一定的影响。
12、公司未来收购兼并之后，子公司的销售团队如何打造？是各自为战还是依靠母公司打造综合性的销售团队？
目前的想法是母子公司销售部门分开、市场部统一，充分发挥扁平化的优势，规模小、效率高，同时母子公司的销售渠道和市场资源充分共享。市场策划由母公司统一进行，因为市场部的主要职责是：①整个销售市场的形式研判、分析、策划；②技术和商务的推广；③重点客户管理；④市场危机管理；⑤品牌推广。
13、公司未来收购兼并之后，将采取多品牌制还是单品牌制？
楚天实行的是多品牌规划，比如此次新华通收购完成以后，还将继续保留华通品牌，因为华通品牌已经有它深厚的影响力了，同时多品牌还有几个好处：①品牌之间相互独立，一个品牌出现失误不会影响另外一个品牌，有利于降低品牌风险；②能配合产品进行多层次布局，以满足不同的市场需求；③对品牌创始人的尊重。
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