调研问答全文
万邦达 (300055) 2014-12-16
问：公司董事长的简历显示原来是老师，后来为什么会做水？
答：董事长的经历充分说明了一个人的持续学习能力是多么重要。董事长原来是北京师范大学的体育老师，1996年进入北京晓清环保工作，这个公司是国内最早的一批环保公司。董事长当时主要从事人力资源方面的工作，并开始接触环保行业，1998年董事长设立了万邦达。设立之初，公司的业务范围比较宽泛，涉及的行业包括丹东化纤、西柏坡电厂、以及钢铁、印染纺织等行业，但单子都比较小。直到上市前几年，公司开始与神华、中石油有了业务联系，做了一些示范性的项目后，公司的业务也开始主要集中在目前的行业领域。
问：做水的公司比较多，公司的技术有什么独特的优势？
答：对企业的竞争力而言，技术只是一个方面，核心的是综合实力。公司目前已经完成的重大项目，都是公司既往业绩的证明，也是公司实力的体现。目前工业水的技术，没有一项是可以适用于所有项目的，水处理是一个工艺的集成，要根据水质的情况、业主的需求，对技术工艺进行集合。目前公司创新工艺有SH-A节能改进型强化生物脱氮除碳工艺、多层碟盘震动过滤器等等。
问：在外国上市的做水的公司会有特别的会计准则，现金流和利润都不是很匹配，所以，该怎么理解贵公司的利润能力？
答：首先从现金流和利润的匹配情况，公司2013年的情况是比较好的，2014年稍差，但主要是基于前期整体货币政策紧缩。另外，公司应收账款的管理是体系化的，公司的项目经理直接负责应收账款催收，项目经理的业绩考核与账款催收直接挂钩。
问：公司的BOT项目在建设期能否确认收入？
答：根据会计准则，公司与审计机构、监管部门进行过沟通，目前，公司的BOT项目在建设期也是可以按照完工百分比确认收入的。
问：公司今年的项目煤化工项目居多，公司是否想改变这种依赖？
答：公司业务涉及的石油化工也很多，按照公司对2014年的业务规划，实际上今年应该是石油、石化项目的收入占比比较大的，鉴于国家2013年底开始的政治活动，原先跟踪的项目都有延迟，公司现有项目都是跟踪之外的项目，所以2014年的订单情况不太好，但最近石油系统的项目已重新开始启动，公司也开始继续跟踪。公司2013年的营收主要是煤化工，2011、2012年的项目是以油化工为主，所以，整体而言，公司主要是化工行业，不单是煤化工。
问：公司客户拓展方面？
答：公司现有客户主要有中煤能源、中国神华、中石油、中石化、陕煤，公司在维护目前客户的基础上，也在拓展新的客户，例如中海油。但公司在客户拓展方面的思路是以现有客户为主，进行少量的拓展，不会大规模拓展。
问：公司现有订单是否有存量项目的改造？
答：公司现有提标改造的大项目是神华的零排放项目。
问：公司的零排放项目能否实现真正意义上的零排放？
答：对于零排放的含义，最早的认识应该是实现废水的零排放，不可能是无任何排放，因为物质是不灭的，零排放是改变物质的状态。零排放的核心作用除了降低污染，还在于能够节水，公司的零排放技术能够实现10%以上水的回用。
问：公司以后会做更多的BOT项目吗？原因是什么？
答：公司现在跟踪BOT的项目比较多，这也是一个整体趋势。BOT项目建设期也可以完工百分比确认收入，同时建设期完成后绑定运营期，多年内会有稳定的运营收入，能够保证公司收入的稳定性。
问：可以介绍一下公司最近收购的昊天节能？对方为什么要卖？
答：昊天做的是节能减排的保温管道，客户、地域与公司有协同及互补作用，本身管理非常规范，有自身的销售渠道，盈利能力也很强。公司收购后，与公司的融合度比较好，向昊天派驻了财务总监，工作的开展也比较顺利。
卖的原因，一方面是因时为双方谈判时，IPO尚未开闸，排队企业比较多，昊天不愿再耗费时间成本，另一方面是看好万邦达的长远发展。 同时，现在创业板IPO的发行价并不高，被收购比IPO要相对容易的多。
问：昊天今年的盈利预测4500万元能否实现？如果达不到业绩预测会怎样？
答：昊天内部做的业绩目标要高于该数据，从目前的经营状况来看，昊天能够达到盈利预测目标值。
问：公司未来并购重组方面的考虑有哪些？
答：公司未来将以“二元式“方式发展，一是主业，正常进行；二是投资并购，并购的方向主要是与环保相关的，但并局限于与主业完全相关，可能跟主业高度相关，也可能低度相关。运作方面，会考虑组建专业团队的方式，收购方式主要考虑现金加股份。
问：托管运营是按照处理污水的量来计算价格？
答：对，主要是按照水量乘以水价来确定，但是不同的水处理价格根据其子项不同，价格也不同，每月根据水量统计计算出整体费用，同时也会设定调价机制，在触动相关条件时，对价格进行调整。
问：公司生物活性炭技术的应用？
答：公司近期中标项目大庆腈纶水项目运用了该技术，项目招标的竞争对手包括了GE等国际知名公司，公司能够中标该项目足以说明该技术能够受到业主的青睐；同时，该项目是示范性项目，以后该技术将得到更大规模的应用。
问：公司2012年商品销售毛利率降低的原因？
答：公司的商品销售是偶发性的，一般是业主通过公司购买的一些商品，所以波动会比较大。
问：目前提倡第三方治理，我认为托管运营的市场还是比较大的，如果国家出台政策，这方面是否会有爆发性增长？
答：第三方治理落实到业务是要企业来操作的，从国家出台政策到企业实施执行，需要一段时间的；另外，企业操作也会涉及方方面面的环节和考虑，所以，我认为可能会比较平缓，不会出现爆发性的增长。
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