调研问答全文
深天马Ａ (000050) 2015-02-09
1、公司有1条G5.5 LTPS产线和2条G6 LTPS产线。请问从客户角度怎么看公司未来LTPS产能消化？
答：公司持续优化产品结构，不断提升产品附加值，消费类专注中高端智能手机。2014年智能手机主流为HD产品，2015年FHD将逐渐成为高端智能手机趋势。从CES展会也能看出，客户的手机首发机型显示屏分辨率都在FHD及以上，很多厂家都使用了天马的显示屏。
随着高分辨率智能手机的盛行以及智能手机屏幕平均尺寸持续增长，LTPS面板需求将持续走高，当FHD逐渐成为市场主流的标准配置时，以天马现有客户对屏的消化能力来看，是完全能够消耗LTPS产能的。同时，公司也会不断开发新的大客户，为未来发展做好准备。因此，公司并不担心LTPS产能的消化问题。
2、有人说苹果手机iphone 5使用的视网膜显示技术已经很高清，公司现在研发LTPS技术对实际使用是否还有意义？您提到的客户已经在使用LTPS线上的FHD产品，这是噱头还是客户本身的需求？
答：（1）苹果iphone 4手机已使用视网膜显示技术，分辨率为326PPI，较iphone前3代产品分辨率（160PPI）提升一倍。目前苹果新手机是400PPI，使用的就是FHD显示屏，视觉感较之前的产品会更细腻，人眼是能感受到差异的。
一般激光打印的分辨率在600PPI，我们认为人眼可分辨的PPI可以达到600PPI。目前一般手机显示屏分辨率为300PPI以下，高端智能机在400PPI，因此我们认为分辨率的提升是有空间的。
2015年的旗舰机都会用FHD乃至更高分辨率的屏，在LTPS产线上可以实现FHD乃至更高分辨率的屏。同时，主流手机显示屏的分辨率不断提升，这对LTPS是极度利好的，促使LTPS释放产能。
（2）LTPS很大的优势在于功耗低，较A-SI功耗能降低很大，目前的开发远没有达到它的极限，还有很大潜力有待挖掘。这也是从长远角度看，公司选择新建LTPS产线的原因之一。
3、公司2014年有新投建2条LTPS产线，其他公司如BOE也有LTPS扩产计划，TCL也有一条LTPS的投建。您如何看待？公司在武汉投建的LTPS为120亿元，TCL投建相同的产线为160亿元，请问怎么看待政府对待两家公司的扶持力度？
答：（1）公司与京东方、华星光电投建LTPS新线，证明大家都看好LTPS的发展前景，从战略角度看各家公司类似。
（2）公司具备先发优势--厦门天马拥有全国第一条、全球第二条G5.5 LTPS产线，该产线已于2014年底达到设计产能，产品覆盖国内外主流客户，质量稳定，良率达到行业领先水准，公司有信心、有把握实现率先量产。LTPS产线定位为高端产品，公司在价格方面具备优势。
（3）两家公司投资金额的大小与政府的支持没有关联。不同公司依据自身条件做的测算可能会导致投资金额的不同，是正常现象。
ⅰ公司具备先发优势，已投建的厦门天马G5.5 LTPS产线在技术、工艺、运营、客户和人才等方面已经积累了丰富的宝贵经验，将极大的支持武汉天马和厦门天马G6 LTPS产线建设；
ⅱ国家和地方对新型显示技术支持力度在不断加强，政府补贴已经常态化。对于天马来说，政府补贴是锦上添花，不是雪中送炭；
ⅲ天马和TCL G6 LTPS都落户武汉，与武汉政府对于整个产业的理解，包括围绕液晶显示产业链上下游的积极布局是有关系的。同样，厦门政府从厦门天马G5.5 LTPS开始给与大力支持，未来不仅会持续支持，且力度更大。
4、公司怎么看待IGZO技术路线？LTPS技术是否会受到IGZO技术威胁？
答：公司针对IGZO技术有做研发储备并具备量产能力。
公司经过充分的研究后发现，针对手机用显示屏，使用LTPS技术会比IGZO优势更明显。目前很多IGZO生产线都在a-si产线上改造实现。产线产品定位与器件本身性能以及工艺能力相关。
另外，从长远看，后续如有更高级别的技术，LTPS会比IGZO更有优势进行切换。
5、请介绍下厦门G5.5 LTPS产线良率。另外友达和群创有低世代LTPS产线，良率也比较高，如果从低世代线上往高世代线做是否工艺还需重新摸索，是否高世代线的良率会不如低世代线？
答：厦门G5.5 LTPS产线良率已达到行业领先水准。
相较于低世代LTPS产线，高世代线提升良率自然会更难。原因在于玻璃会收缩，世代线越高，玻璃越大，两个玻璃对位难度越大。针对这些问题，玻璃供应商开发了新的玻璃，玻璃收缩较之前改善很大，另外公司在工艺设备方面做了很多改善，高世代线设备会更新，而且充分考虑了做更高分辨率的产品。因此，高世代线良率未必会比低世代线低。
6、公司的in-cell路径是怎样？
答：公司从2008年已经开始研发in-cell技术，第一代in-cell与a-si结合，同时公司不断进行技术研发，发现on-cell更适合a-si，因此公司第一代in-cell并未大规模量产。
目前公司在研发第二代in-cell，即整合TDDI的in-cell技术。公司整合TDDI的第二代in-cell成本会比Hybrid in-cell(混合触控技术)低、良率会更高。而国外主要竞争对手在Hybrid in-cell(混合触控技术)上已投入太多，不会轻易放弃，因此公司认为其不会大规模的选择TDDI;与此相比，国内企业之前无此大规模投入负担，能在现有产线上很快过渡到TDDI技术。
从调研公司数据可看出，2015年智能手机中将有50%以上的产品会使用到具备集成触控技术显示方案（含Hybrid 和TDDI）,因此集成触控技术显示技术的趋势是很明显的，对面板厂商也是利好。
7、请介绍厦门天马整体运营情况、产能利用率、收入利润情况、客户结构及对产品评价。
答：（1）公司有信心厦门天马2015年盈利。
（2）厦门天马产品覆盖国内外主流客户，公司会随着市场发展和客户的需求不断优化、匹配。从公司经营角度，随着市场和客户开拓策略不断调整，客户结构也是动态变化的。
（3）一方面，in-cell 这类技术对公司很重要；另一方面，市场趋势往高端化转移对公司也很重要。2014年智能手机主流为HD产品，FHD主要用在旗舰机型；2015年预计FHD将会成为高端智能手机趋势，旗舰机转向更高端的WQHD。公司很有信心实现满产。
8、公司如何判断未来2、3年内LTPS价格走势？
答：（1)电子行业成熟产品价格下降是行业规律。如果简单对比同一规格的产品，价格当然是下降的。
但同时，随着LTPS大规模量产，产品良率提升是可以超越价格的下降幅度。另外，智能手机分辨率在不断上升，屏幕尺寸变大，每年市场主流显示屏规格也是动态发展的，如将每年更新换代后产品与往年的主流产品比，其实价格是上升的。
（2）LTPS市场刚刚起量，天马G5.5 LTPS产线是国内第一条，抓住了非常有优势的时间窗口期；加上集成触控技术，会带来产业的全面洗牌，也为国内企业带来弯道超越其他企业的机会。
9、公司2014年年报看Q4单季毛利率下滑明显，请说明原因。
答：与整体市场环境相关，消费品市场表现较2013年有所不同，2014年上半年好于下半年，这种波动是阶段性的、短期的。目前公司专显业务保持快速成长。公司认为，专显市场将呈现爆发式增长，之前很多没用到屏的地方现在都有增加显示屏，且越来越多的显示屏由非触控转触控。以车载为例，从2015年CES展上可以看出，中控屏尺寸较以往更大，由7、8寸变成16寸甚至20寸；屏幕数量明显增多，如后座增加显示屏，车前侧柱上也增加了显示屏。由此可见，显示屏是无处不在。公司对专显市场的成长表示乐观。
10、请介绍下武汉天马G6项目生产周期，开工率，利润什么时候起算？
答：武汉天马G6项目建设周期约18个月，预计于2016年投产。武汉天马G6的投建不仅不会对上市公司经营产生不利影响，反而会有积极贡献。公司具备先发优势，已投建的厦门天马G5.5 LTPS有管理、运营、技术、工艺、人才、客户等方面的经验与优势，为G6建设奠定了很好的基础，公司有信心、有能力实现率先量产。
11、公司是否有考虑股权激励？
答：（1）公司2013年提出“文化与人才战略“，对保留、激励核心、关键岗位人才有非常清晰的认知，也在不断优化公司整体激励体系，股权激励是其中一环。
（2）公司正积极考虑包括但不限于股权激励在内的各种可行的激励方案，并选择合适的方式和时机来实现。
接待过程中，公司接待人员与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照有关制度规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况，同时已按深交所要求签署调研《承诺书》。
IR数据平台
