调研问答全文
掌趣科技 (300315) 2015-02-15
掌趣科技重大资产重组预案今日披露，本次机构投资者说明会主要是与投资者介绍和交流本次重组情况。
一、董事长姚文彬先就游戏行业市场进行了简要分析
2014年整个手游行业快速成长，2014年市场规模是274个亿，相比2013年增长了100%以上，中国已经成为了全球第三大市场，仅次于日本和北美。游戏行业市场发展潜力巨大，增长也是可持续的。行业集中度逐渐加剧。
二、介绍本次重大资产重组情况
（一）交易方案简介
1、发行股份及支付现金购买资产：本次交易上市公司拟以发行股份及支付现金相结合的方式，购买晶合思动100%股权、天马时空80%股权以及上游信息30%股权。本次交易上市公司共支付交易总对价430,356.50万元，其中，以现金方式支付195,293.7657万元，剩余235,062.7343万元以发行上市公司股份的方式支付。2、募集配套资金：本次募集配套资金拟全部用于本次交易现金对价部分的支付，故本次配套募集资金金额为107,589.125万元，不超过交易总金额的25%。3、本次重组的业绩承诺情况：晶合思动2015年、2016年、2017年实现的净利润分别不低于1.51亿元、1.84亿元、2.28亿元。天马时空2015年、2016年、2017年实现的净利润分别不低于1.58亿元、1.96亿元、2.46亿元。刘智君承诺上游信息2015年、2016年实现的净利润分别不低于1.56亿元、1.90亿元。
（二）天马时空CEO刘惠城介绍天马时空情况
天马时空成立于2012年。主要游戏产品有MMORPG《全民奇迹》，该产品IP取自韩国网禅授权的《奇迹MU》，在国内拥有大量的端游用户基础。《全民奇迹》于2014年8月起由恺英网络进行全球独家代理，2014年10月正式登陆苹果助手平台，单日充值金额稳定在高于100万水平。2014年12月，《全民奇迹》正式登陆安卓平台和AppStore，当月在AppStore的iPhone畅销游戏排行榜及iPAD畅销游戏排行榜均进入前5名，当月总流水突破2亿元人民币。《全民奇迹》预计于2015年3月份要上线韩国市场，4月份要上线港澳台市场，大概在5-6月份会上线北美、南美和欧洲。
天马时空的研发布局：两个大方向，主线是研发一款重度MMO产品，支线将会和一些大型厂商，包括掌趣集团本身联合研发一款产品，也会和小米联合研发一款产品。
（三）晶合思动CEO杨鑫淼介绍晶合思动情况
晶合思动专注于休闲游戏，2011年开始做休闲游戏。休闲游戏是一种很特别的门类，生命周期非常的长，营收能力其实是非常持久的。晶合思动的休闲游戏是基于各种各样的休闲社交平台。晶合思动最新推出休闲游戏产品《全民泡泡大战》，于2015年2月2日正式上线微信游戏和手机QQ游戏平台。自上线日至2015年2月10日期间，在APP Store iPhone游戏下载统计中排名首位，在APP Store iPhone畅销榜游戏排名也呈现出稳定上升趋势，截至2015年2月10日，已进入APP Store iPhone畅销游戏榜前20名。该产品已经超过了400多万的DAU，目前同时在线日活跃人数还不停地网上攀升。晶合思动下一款游戏也是和休闲游戏平台合作，是和陌陌合作，希望成为大DAU的产品。
三、董事长姚文彬介绍2015年掌趣科技发展计划
未来将通过一纵一横的战略打造移动互联网的行业龙头企业，纵向通过布局全产业链，打造行业的游戏龙头企业。横向通过游戏容量的平台，基于2C端的用户、流量以及用户行为的大数据分析，通过这个游戏的运营平台会把我们这些小伙伴积累的产品，包括我们代理发行的产品和直接用户的对接，能够成为有用户属性、有流量、有数据分析的平台属性的公司。
1、2015年游戏产品计划：《3D终极车神2》、《执掌江山》、《拳皇98》、《3D坦克争霸2》、《热血足球经理2》、《石器时代2》、《Dota守卫战》、《称霸天下》、《回到三国志》、《仙魂》、《笑傲九重天》。
2、IP储备：已获得《龙族》手游版权，动漫《画江湖》、《镇魂街》、《拳皇98》等。
3、代理发行：近期上线了《疯狂出租车》、《饥饿鲨鱼》，代理发行上会有比较强势的出击。今年重点发行的产品有《拳皇》、《1941》、《远征之歌》等。
4、运营商业务：掌趣成为中国移动咪咕公司战略合作伙伴。
5、国际化：2014年投资参股Unity迈出第一步。不排除掌趣会通过控股参股的方式加上业务合作协同方式直接进行本地化，谈不上本地化市场份额，我们国际化会进行一些独特的部署，就是瞄准这些国际巨头，通过资本加上业务协同的方式进入本地市场。
四、Q&A
Q1：平台战略是如何定位的，平衡和处理几个平台的关系？
A：掌趣上市以后我们一直在考虑平台该什么时间点怎么做法。我们在这个领域第一步是先夯实我们自研的产品研发能力，在产品达到一定的量级以后会对平台形成一定的议价能力。第二步是在现有大的平台，我们还是首先要有一个深度合作、深度绑定，因为这些大平台的流量确实是不能忽视的，往往在产品体量的过程当中起到了非常重要的作用。这次腾讯和小米能够参股掌趣，这也是我们重点的一个部署。第三，基于长尾流量做掌趣自有平台。
Q2：从掌趣发展战略来看，未来更长期的时间角度可能是移动互联网的龙头公司，不仅仅是布局游戏产业，从大的发展脉络上面来看，我们如何从游戏这条线去过渡？
A：正是由于今年积累下的游戏玩家，让用户在平台上积累，也是重点打造的事情。如《大掌门》和赛车、坦克类游戏，已经实现用户积累非常多，打造平台会有更多的平台属性，让游戏在更多层面上有更好的延伸，像游戏动漫会涉足，基于用户数据延伸会更有信心。通过并购基金已经投资了O2O和移动医疗，已经在做这方面部署了。
Q3：整个掌趣如何做协同生态？还是希望内部协同产生1+1大于2的价值。
A：1、发行层面，例如产品《拳皇》是掌趣拿的IP资源，由玩蟹进行研发，再一起商量看如何发行更好。大平台对这个产品非常感兴趣，在研究大平台独代还是掌趣发行更好。内部协同体现得很清晰，今年还会有更多合作；2、联合研发，和天马在做准备工作，现有的成熟引擎和掌趣在合作，在其他的IP做联合研发，如果快的话近期可能会有动作出来；3、平台层面游戏产品内容已经做到一定规模，在平台上会做强势部署，把所有产品会串起来。
Q4：晶合和天马的产品都是S级非常优秀，后续还会有更值得期待的产品，能否对后续产品研发进行阐述？
手游公司历史都不会很长，往往体现出爆款一个产品，后面是否会延续大家都很关注。针对优秀的团队，未来持续成功的概率非常大，我们可以陆续看到。
天马CEO：天马的研发团队是有历史积累的。去年的MMO大潮上，《全民奇迹》是脱颖而出成为最大的黑马，该产品是从2013年10月年研发，5月10号上线测试，持续到12月10号开始全线大规模推广，调试数据有7个月时间，说明团队有耐心和信心做好。也说明我们的研发实力。未来的把握上，只做大IP产品。在利润空间上，我们现在有16%的分成，是因为有发行商。未来天马具备资金和精品产品研发，在掌趣的合作上，利润率会到30%以上。联合研发的流水会有10%-20%的分成，几乎是天马没太多付出就能得到的收入。
晶合思动 CEO：2013-2014年有卡牌团队涌现出来，我们专注在订制、重度订制和深度沟通。登陆微信和未来登陆陌陌，在立项之初考虑平台的需求，会针对游戏平台不同生命周期，推出特定需要的产品。不是依赖于IP，反而是自己创造IP。休闲游戏的竞争力在于对于海量市场的把控能力，对不同需求分拣和筛选能力。《全民泡泡大战》每一天有上百万的新增用户，接下来会加入PVP、社交因素，让用户有更多的付费点和竞争平台，也加入社交元素在里面。通过休闲游戏作为用户导入，今天已经有新的版本在iOS通过审核。还会针对陌陌3月底上线新的游戏。重度游戏上我们没有尝试，今年选择了一个讨巧的做法，用下半年尝试一个休闲游戏内核+重度游戏外围，尝试一款新游戏。
Q5：未来定位移动互联网公司，优势是什么，需要补充的能力是什么？
A：我们对注册用户和相关行为有积累，但没有沉淀到平台上。所以今年会下大力气布局平台，围绕用户、平台，把游戏产品和流量进行对接。还有一些新业务，也会结合用户、平台的新属性，进行部署。会一步一步从内容性公司，研发和发行向平台属性转型，未来互联网新的业态，营销、O2O、移动医疗都会做一些布局，15年的平台化部署会尽快落地。
Q6：管理体系上有什么变化？
A：自研队伍接近2000人，包括研发和发行。如果算上投资参股会更多，我们在管理上会提供平台：人力资源、市场公关、法务和财务上进行平台化的服务。去年开始提供SI计划，就是support improvement。会一如既往提供更好的服务，后台管理上提供更多的支撑服务工作。未来在研发工作室、引擎和发行资源上，会有深一步的整合工作。
Q7：这次收购给市场新的感觉，也在谈判阶段产品处于未上线阶段。前后三轮的投资覆盖游戏行业的类型和规模，对未来行业趋势如何判断，包括游戏的类型和变化趋势？
A：我们看未来趋势，端游上有重度游戏占据份额，网页游戏最初各类型都有，最终以重度游戏逐渐占领大部分市场份额。手游全民奇迹是重度游戏的标杆，未来手游相对端游和页游会更分散一些。未来重度游戏是占比较高的市场，休闲类的游戏、竞技类以及卡牌类依然会保持份额，重度游戏是增速最快的细分市场。掌趣布局很全面是因为未来是产品丰富、多元化的市场。
Q8：本次奖励是超业绩对赌2倍，对以前的团队是否有调整激励？
A：这次超额部分会有相关的2倍股票的奖励，以前的超额部分30%的现金奖励。不排除我们在合理合规的机制下把以前的激励机制做得更好。
Q9：公司除了移动平台外，是否有考虑与Xbox等TV游戏合作构成全平台厂商？是否考虑收购国外重量级开发团队？
A：智能电视市场主要以Android为操作系统市场，包括《3D坦克争霸》等已经在小米盒子上上线了，下载量不错，也在做Xbox版本。自研也在做Xbox游戏，也会在合适的时机进入。和Unity中国也在智能电视、主机上有一些合作。业务上的合作现在也在发展，像SNK等合作已经在做了，也在看日本的IP和产品引进。成立了20人的团队做产品引进，最近陆续拿了非常优秀的IP，强调两点：一是性价比，尽管拿的IP也是高价，但谈的IP范围远远高于现在公布的，掌趣的IP获取是非常专业的，未来不排除资本上的合作。掌趣今年的投资并购在海外拓展上有较大的动作，会瞄准重点区域像日韩、欧美，一定是在本地的龙头公司。相信未来，把海外的好IP进行引进，把国内的好产品做海外发行，是有业务的桥梁的。
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