调研问答全文
九安医疗 (002432) 2015-04-20
问：根据公司对i系列产品的大力推进，以及新旧业务的过度情况，我们是不是可以理解为i系列就是公司未来的主打产品？
答：对，可以这么说。九安从2010年上市，基本上已经把大部分精力投入到这上面了。公司上市前80%的业绩都是产生于传统的ODM、OEM，也就是贴牌和代工业务，剩下一部分是国内自主品牌“九安“。在02年开始从业内第五、六名开始追赶，挤掉台湾产品，到07、08年起稳居世界第二，第一名是欧姆龙。就传统的电子血压计、血糖仪，在欧美市场已经非常稳定，增长点主要还是在美国和发展中国家，每年有5-10%的增长。所以这块业务主要是维稳，为公司贡献利润。但是说到公司将来的盈利点，还是在大数据，移动医疗这方面。
问：所以说，公司转型步骤是非常明确的？
答：转型是从2010年就开始了，上市后的资金也基本投在新产品这块。2008年移动互联网时代来临，当时公司就看好移动互联网的发展方向，当然我们的产品不是手机类的电子通讯设备，市场反应不如手机产品那么迅速，刚开始市场容量也没有手机这么大。从2010年到现在5年时间，公司的贴牌业务已经降到了47%，iHealth和自主品牌分别占到四分之一，从传统行业来说，这个增速很不错，但我们认为在移动互联网的时代，应该还有空间，可以实现更高的增速。新业务属于初创期，我们对自身要求比较高，有种二次创业的感觉。
问：公司的财务报表中有一个现象似乎比较吻合您形容的“再创业“，就是投入比较大。2014年管理费用和研发费用分别增长了66.55%和25.85%。这方面的投入您怎么看？
答：这个投入我们还会持续进行，后面的力度可能会更大。目前美国和欧洲都有新的营销和管理团队，加上国内的技术研发团队，研发人员有300名，其中新业务人员大概200多名，预计将来再增加1000人。另外和小米的合资的健康业务，我们计划在北京中关村建立一个国内研发中心。去年公司公布了融资计划，所以对研发的投入是确定的。
问：那关于投资回报的预期呢？
答：目前移动医疗还没有特别成熟的模式，它自下而上的生态链是：硬件－APP－云数据，APP在全球范围内的竞争都比较大，国内也有同行直接做数据。而九安的优势在硬件上，所以我们是依托自身优势很自然的从下往上做，最终通过可穿戴医疗设备收集到健康云端大数据，实现垂直，这样一来，公司的产业链也比较完整。
目前来看公司的收入主要还是靠硬件业务，未来的盈利模式是健康大数据的商业化。目前公司的新产品已经推向市场，因为其功能的创新性，价格比老产品有了成倍的提升，但是新产品附加值的优势需要时间发酵，比如历史数据的记录和比较，可以很大程度的提升诊断正确率，等到市场普遍认可后，也会得到一个爆发式的增长。
问：就i系列的销售来说，公司在欧美市场已经做的比较成熟，去年才试水国内市场，与小米和微信合作，目前是什么情况？
答：因为欧洲对健康保健的认知已经很成熟，iHealth系列产品在欧美市场线上、线下的销售渠道都已经打开了。从2013年起，公司又开始建立“B to B to C“的销售模式，尝试通过与医疗机构和保险公司的合作，继续深度开发市场。目前已经与GE等一些国际知名大公司建立合作关系，与一些世界知名的药厂的接洽也比较顺利。国内也开始建立这种渠道，包括保险公司和医院，现在有和部分医院已经达成小规模的合作。
2014年开始做国内市场，关于与小米的强强联合，也是希望能实现以硬件作为大数据突破口的战略目标。小米投资向iHealth投资2500万美金，占总股本的20%。iHealth小米版血压计在小米商城首次亮相就取得了一小时销售5000台以上的良好效果，前几天的米粉节，当天销售额突破了万台。我们的期待是通过这个平台，能实现单个销售爆款的产品。
问：投资者还比较关心公司募投项目进展和非健康行业的孵化项目情况。
答：公司的募投项目在2014年已投入运营，未来主要承接公司生产制造部分的功能，因此公司未来的发展目前有充分的产能保障。最近两年也在做孵化器项目，比如“智能家居“和“天气测量“两个产品。“智能家居“在2013年开始销售，2014年实现了300多万美元的销售额，增速很明显；“天气测量“产品今年4月份产品上市，公司已经完成融资，估值很不错，孵化器项目未来还会继续。
问：目前有数据说2014年我国的移动医疗健康的市场规模是28亿多，并且预计2017年会突破百亿，可以说空间巨大，您怎么看待这个数据？
答：这个数据涵盖的面比较宽，我们算是其中一个细分，因为公司一直比较专注医疗，对运动减肥、保健类的产品目前涉及不多，所以在细分行业里，目前还没有达到这个额度。我们目前对大行业数据不做判断，还是更想做好自己的产品。但是对于巨大的市场份额我们也是希望能够通过新的方式抢占先机，就拿血糖仪来说，全球有200亿美元的市场规模，我们希望通过移动医疗的方式从传统竞争对手中抢占一部分市场份额，因此，我们发展的空间是巨大的。
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