调研问答全文
浩宁达 (002356) 2015-06-12
华泰证券：能否简单介绍公司近年来运营和资产并购情况？
董秘 李丽：
首先感谢诸位来访！你们是我公司收购团贷网后第一家来调研的专业分析师团队。之前也有券商、基金、私募等机构投资人电话联系要来公司调研，但由于我公司较长时间处于重大资产重组期间及每年年报、半年报等原因，始终处于窗口期内，无法接受机构投资人的调研，目前短期处于非窗口期，咱们可以面对面交流了。
公司原主营业务是智能电表，其市场规模受我国家智能电网建设工程周期影响，近年来增长较慢。此外，受到市场竞争加剧、产品招标价格下降、原材料和人力成本上升等因素的影响，公司经营效益受到一定影响，目前行业内有100多家企业，面对国家电网和南方电网两个大客户的集采，各方面竞争还是非常激烈的。
针对经营形势的变化，2013年8月公司第三届董事会成立后，一方面在原有智能电表业务方面深挖潜力、扩展客户以夯实主业根基，另一方面也在主动积极寻找其他战略性产业的业务发展机会，以优化改善上市公司的业务组合和盈利能力，提高上市公司的可持续发展能力，切实提升上市公司的价值，保护中小投资者的利益。
基于此，2013年10月第一次停牌时选择一家做无线宽带通信的企业进行重大资产重组，在各中介机构进场，项目进展到尾声之时，恰逢IPO开闸，交易对方计划独立上市，所以中止收购。
经过紧急论证，董事会重新进行战略调整，认为在向科技型企业方向转型的同时，可以进入高端消费品市场。我们判断，国内珠宝首饰行业，特别是钻石首饰领域，目前处于高速发展的初期阶段。于是公司决定与每克拉美谈判收购事宜，每克拉美本来计划IPO，收购之前已经有国内知名投资机构牵头，联合多家机构投资人对其进行增资扩股，经过公司股东与每克拉美股东面谈，其同意被浩宁达并购，并购成功后公司形成了制造业和零售业“双主营“的业务格局。
之后，公司还是谋求向新能源、高端制造业过渡，于是在2014年8月进行第二次重大资产重组，欲收购一家名叫河南义腾的制造电池隔膜的企业，后被重组委否决。
经过董事会研判，监管层的指导意见应该是“浩宁达目前只能限于现有的双主业产业链拓展“，也就是一方面在以表计业务为主线的制造业产业链延伸，另一方面以每克拉美为主线的黄金、珠宝、钻石零售业产业链延伸。
如何在这两个产业链延伸，进而将这两个产业链相互融合，我们始终在探索。时至今年5月份，收购团贷网进入P2P行业，旨在通过互联网金融对公司现有业务形成支撑。
为了让新进入股东轻装上阵，经公司原有股东商议，由原有股东出资，购买公司长期亏损的两个子公司深圳先施和北京浩宁达，再由股东出资收购公司全部呆坏账，这样一来，浩宁达财务状况会非常优良，没有任何历史负担，可以走的更快、更好、更远。
现在，我们终于可以回头做产业整合的工作了。有时候，人走得太快，应该停下来歇一歇，回头看看走过的路，思考一下曾经的得失。企业也是这样，当我们完成了几个重量级并购之后，我们就要考虑产业整合，形成产业链闭环的事情了。
经过两年艰苦的战略调整，公司目前形成表计业务（电表、水表、气表）、超级电容为主的先进制造业和黄金、珠宝、钻石销售为主的零售业，目前正在借助团贷网打造供应链金融生态闭环。
华泰证券：能否介绍一下收购团贷网的过程？公司已经成功收购了每克拉美和团贷网，能否谈谈计划如何实现两个行业的产业链整合（业务整合）？
董秘 李丽：
不仅是每克拉美与团贷网的业务融合。如何将浩宁达的表计业务和黄金、珠宝、钻石销售业务形成闭环，是我们近两年来不断实践和探索的问题。
公司大股东擅长金融投资，去年大股东自己就有投资互联网金融的设想，只是忙于浩宁达的并购而无暇顾及。另一方面，每克拉美从年初就在组建其庞大的线上业务团队，欲通过互联网金融扩大其黄金、珠宝业务。
机会来自于2015年5月份，公司董事长王磊遇到了团贷网创始人唐军，于是找到了一个较好的解决办法：通过跟团贷网合作，利用P2P独特的运营模式，即解决了公司表计业务上游数量众多的供应商的资金困境，又能够跟黄金、珠宝、钻石爆发性的市场机会相融合，形成一个完整的供应链金融生态闭环。
此时的团贷网处于快速成长阶段，也需要一个具有实力和公信力的大股东为其背书。于是在我公司董事会成员实地考察后团贷网后，双方决定合作：由上市公司大股东做出利益让渡，以较低的价格代上市公司支付对价收购团贷网55%股权，团贷网两名创始人股东成为上市公司股东，团贷网成为上市公司控股子公司。同时，团贷网完成B轮融资，由九鼎投资、巨人投资等国内知名投资机构和个人入股，进一步增强团贷网的资金实力和信用背书。公司完成此次收购的效率非常高，从中介机构进场到公司股票复牌仅三周时间。
每克拉美的主营业务是黄金、珠宝、钻石的销售，目前有近20家线下店，积累了上百万潜在客户和用户的信息资料，而团贷网拥有130万注册用户和20万交易客户，每克拉美和团贷网可以通过终端用户数据共享，又可以利用黄金、珠宝、钻石爆发性的市场机会，通过团贷网形成一个完整的供应链金融生态闭环。
而团贷网未来业务会涉及小微企业贷款、个人消费贷、医疗教育贷等，而不仅仅只是停留在P2P领域，目前这部分业务线已经开展。
团贷网2012年组建，2014年设立了房宝宝和你我金融两家子公司。这次收购，考虑到你我金融和房宝宝处于亏损状态，所以先行剥离，但公司保留了你我金融25%的优先购股权。
华泰证券：团贷网与每克拉美业务融合需要申办金融牌照吗？面临的问题在哪里？
董秘 李丽：不需要申办其他金融牌照。现在主要面临的问题是团贷网不能存在自有资金池。解决这一问题方法是向上游-即银行业延展，通过与银行合作来解决这个问题，但是与银行合作需要征信系统的完善。
另外，第三方支付平台也是制约供应链金融平台快速成长的一个瓶颈，团贷网已经未雨绸缪，很快会突破这个瓶颈。
华泰证券：银行的资金池能否直接与团贷网对接？对接方式是什么？
董秘 李丽：资金池能否直接对接，我们也正在研究中。如果能对接，跟银行的合作方式可以是多样化的：签订战略合作协议；或者团贷网、上市公司甚至是公司大股东都可以通过参股银行股权进行合作。具体方式现在还在商讨，但是与多家银行合作的各方面条件已经完全具备。
团贷网自成立以来非常重视风险控制。浩宁达此次收购团贷网的中介机构拥有丰富的P2P公司经验，据他们反馈，认为团贷网的风控水平能达到行业前三。有这样的风控水平，再与银行或其他金融机构对接，应该阻力较小。
华泰证券：听了介绍，公司的发展前景很好，但是不为外界所知。提个建议，公司应该加强对外交流工作，目前市场上并没有公司的深度研究报告，酒香也怕巷子深啊。
董秘 李丽：非常感谢诸位的建议！
自从第三届董事会成立以来，公司一直有跟市场交流的欲望，但由于连续两个重大资产重组、收购团贷网、每年年报、半年报等，始终处于窗口敏感期，法律、法规不允许敏感期接待机构调研。在此期间也有很多诸如券商、基金、私募等机构投资人电话联系，希望来公司调研，但是我们都婉拒了。
现在短暂的处于非敏感期，咱们可以面对面交流了。我们也希望各位专业人士能对公司未来的战略规划和业务发展提出宝贵意见和建议。
今后，我们会主动与机构投资者沟通，把我们的战略路径、业务板块以及供应链金融闭环的执行情况向大家汇报。
华泰证券：每克拉美的主要线上竞争对手柯兰和钻石小鸟销售结果都不尽人意，线上销售线下体验的模式在除一线城市外，都比较失败，每克拉美怎么看待这个现象？
董秘 李丽：这两家公司是做线上销售，线下仅做体验而非销售。每克拉美的销售模式并不完全一样，线上销售和线下销售同时进行，或者通过线上下单，线下购买的方式。目前，每克拉美在全国的大型实体店已近20家，目前还在快速扩张直营店和加盟店的数量。下一步，每克拉美还计划开展旧钻回收、置换业务。
更专业的经营情况，可以跟每克拉美总经理郝毅先生电话沟通或面谈。
华泰证券：钻石回收、置换业务有风险吗？
董秘 李丽：钻石尤其是裸钻鉴定有明确的国际统一标准，所以回收价格界定没有难度，也不会存在风险。目前二手钻市场容量相当大，据我所知目前国内还没有专业钻石销售商涉足这块业务。
华泰证券：从公布的材料来看，团贷网一直亏损，其承诺的对赌业绩能够实现吗？
董秘 李丽：团贷网亏损的主要原因是房宝宝和你我金融两家公司从成立以来一直亏损。房宝宝和你我金融的产品概念其实非常不错，但由于处于业务培育期，人员众多，团贷网总共700多名员工，房宝宝和你我金融两个公司就有300多名员工，这两个公司每年仅员工工资就达到4000余万元，预计剥离这两个公司后，团贷网立即盈利。这次收购团贷网虽然剥离了这两家公司，但我们保留了优先购股权。
再者，团贷网的两位大股东与浩宁达有业绩对赌，他们所持有的上市公司股份有三年锁定期，彰显他们对完成对赌业绩的信心。有机会也欢迎各位去东莞参观团贷网，并和唐军先生及其管理团队直接沟通。
华泰证券：我们也听说有的P2P公司通过财务处理，进行利润操纵，损害公司利益，团贷网可能存在这种情况吗？如何预防利润操纵？
董秘 李丽：团贷网不会出现这种情况。据我们尽调和中介机构的反馈，唐军先生不仅没有利用团贷网为自己谋利，反而经常利用个人资金帮助团贷网发展。另外，团贷网运营过程中涉及的担保公司由团贷网设立，运营过程是一个完全的闭环，不会跟第三方公司发生业务联系，也就不存在利益输送的通道。何况，团贷网股东还要跟上市公司进行业绩对赌，这也是上市公司收购P2P的第一家对赌，而且还是利润对赌，是非常严苛的对赌。
我们相信团贷网大股东和管理团队的奋斗意志，也相信以史玉柱先生为首的金融大咖们看人的眼光。
浩宁达的股东们也是如此，这次收购团贷网就得到了汉桥机器厂的大力支持，大股东让渡利益，代公司支付对价完成对团贷网的收购。
浩宁达股东们还用自有资金收购了浩宁达亏损子公司、收购历史坏账，使公司资产质量达到最优，减轻公司前进的包袱。公司股东都是把上市公司的利益放在首要位置，所以公司决策成本非常低，收购团贷网的过程就能体现出董事会的高效。
华泰证券：每克拉美作为公司主要利润来源，预计每克拉美今年的经营状况如何？
董秘 李丽：首先肯定能够完成其2015年对赌业绩6636万元。其次浩宁达对每克拉美的增量资金支持（包括增资扩股、担保等）总计5亿元现在已经全部到位，而且每克拉美的股东为了应对新增的黄金、珠宝等爆发性业务增长，不惜抵押个人的股份获得流动资金投入每克拉美的业务运营。
每克拉美的黄金、珠宝业务的盈利影响会在今年下半年报表中体现。
华泰证券：公司目前是否有其他的战略构想？
董秘 李丽：公司的诸位股东资金充沛，如何利用股东的资金优势帮助上市公司发展，也是公司以及大股东正在考虑的问题。请你们多提宝贵意见和建议，指导我们开拓思路。
华泰证券：公司在表计业务方面是否有新的规划？
董秘 李丽：公司的表计业务除了原有的智能电表外，已经进军水表、气表等领域，目前已针对表计业务成立了事业部，员工积极性很高，他们认为合理的激励机制下，年底之前所有表计业务会有较大突破。我们的电表技术处于国内领先地位，公司是深圳仪器仪表协会会长单位，历年来研发投入经费始终保持在相当高的比例，研发团队常年稳定在300人左右，我们对表计业务还是非常有信心的。
收购团贷网之后，利用团贷网的优势，会谋求对表计业务的上游供应商进行供应链金融管理，降低公司表计业务的采购成本，加快上下游周转率，提高表计业务的利润率，进一步扩大行业影响力。
华泰证券：我们建议公司可以在前海设立外商投资的租赁公司，利用高杠杆进行海外低成本融资，外商投资比例需要达到25%，这样的话，供应链金融闭环完整，体量能够迅速做大，而且是在浩宁达子公司和控股公司平台上运行，便于控制风险。
董秘 李丽：非常感谢这个建议！
对于外商投资的租赁公司这方面的知识和运作，我们还是缺乏经验，若能达到您说的规模和效果，公司的发展将会迈上几个台阶。
我们的董事会运作效率很高、执行力非常强。我们会尽快讨论此事，若可行，提交董事会审议后，着手成立外商投资租赁公司。你们会看到我们高效的办事效率和执行力的。
关于外商投资租赁公司在设立、运营过程中，还要请诸位多指导。
华泰证券：公司近期或未来是否有员工持股计划？
董秘 李丽：公司原流通股正好符合25%比例，大股东进入成本又较高，给员工让渡股份不太合理，加之连续进行重大资产重组、进行战略转型，因此前期没有考虑员工持股计划。最近其他股东减持后流通股份增加，加之公司完善了管理架构，骨干员工也稳定了，如果条件成熟的话，不排除实施员工持股计划。
华泰证券：主营业务方面可以考虑跟某上市公司合作。目前某上市公司跟国家电网合作的互联网芯片项目已经研发成功，能否作为公司主营业务和互联网对接的一个入口？如果有需要，我们可以帮助对接。
总经理 张生广：非常感谢！我公司表计业务的技术研发力量在国内首屈一指，在短距无线传输和互联网芯片研发方面已经有了技术储备和成熟的产品，前期不断有家电、电器生产商发函或者来人洽谈此事，我们表计业务已经在向互联网方面对接。
国家电网目前也在进行技术改革，我们必须紧跟国家电网的变化来调整自己的技术和策略。如果有机会与某上市公司合作，我们非常乐意。
华泰证券：根据公司表计业务上游企业资金需求量大，融资难度高的特点，公司可以考虑与团贷网合作，给表计业务上游企业进行融资。将P2P业务和公司表计业务以此形式进行结合。一般而言，做供应链金融需要几个条件：上下游融资能力较弱、中间企业是行业龙头、风险可控、抵押担保标准化、上下游企业产品便于变现。目前看来，浩宁达比较符合在表计业务领域开展供应链金融业务。
总经理 张生广：公司的上游企业业务线条单一，企业数量众多但规模比较小，的确存在融资难的现状。表计业务的上游企业市场容量非常大，每年不少于2000亿元的市场规模，浩宁达符合您所说的诸多要素，所以开展表计业务领域的供应链金融没有问题。
公司表计业务一直稳定中谋求发展，经过二十多年的时间积累，对上游企业状况了如指掌，在国内，一元化经营的风险非常高，所以我们必须建立适度多元化的战略布局。
收购团贷网之后，对于黄金、珠宝、钻石业务，对于表计业务的上游企业，浩宁达都具备供应链金融管理的能力，而且能够立即实施。
如果前海的外商投资租赁公司设立并如期运营了，那我们面临的将是数十倍现有业务规模的体量，对于此，我们有充分的思想准备，并在组织架构、人员、管理、风控、服务等各个环节做了前期准备工作。我们相信，浩宁达能够通过供应链金融管理，形成公司自己的产业闭环，并飞速发展。
再次感谢诸位不辞劳苦来访公司！谢谢所提建议和对公司的指导！
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