调研问答全文
华昌达 (300278) 2015-06-25
华昌达投资总监熊梦晖主要负责公司的国内外投资和并购业务，对华昌达进行了简单介绍如下：
华昌达成立于2003年， 2011年在创业板上市，近两年公司先后并购了德梅柯和美国DMW公司。目前华昌达国内在十堰、武汉、上海、烟台拥有生产基地，国外在德国、美国、巴西拥有办公及生产基地。
公司目前拥有员工1050人，其中销售人员45人、专业技术人员526人、生产人员378人、其他人员101人。
华昌达的主要产品有悬挂输送系统、滑撬输送系统、摩擦输送系统、自行小车系统及其他设备；德梅柯的主要产品是白车身焊接生产系统；DMW公司的主要产品是汽车物料输送系统。
目前华昌达国内主要客户有上汽集团、英菲尼迪、尼桑、沃尔沃、雪佛兰、北汽集团、路虎、福特、宝马等；国外客户主要有GM、福特、TOYOTA、特斯拉、克莱斯勒等，其中DMW与通用、福特、克莱斯特有超过30年的合作历史。
公司中期战略目标是希望通过快速的海内外收购兼并成长为全球汽车装备行业的龙头。并购的思考角度主要从产品技术、客户互补、市场、团队（技术团队、工程团队和项目团队）设计研发，财务状况，未来发展战略来考虑收购标的。
目前公司与国内外顶尖的中介机构合作，在北美、欧洲积极寻找收购标的。
投资机构的互动问答如下：
1、问：德梅柯目前在手订单情况如何？
答： 德梅柯的订单情况超出原来的预期，今年的财务状况应该将超过对赌协议约定的数据。
2、问：收购标的是在国内还是国外寻找？有无明确的目标地？
答：国内和国外标的并购同步进行，国外主要有美国、德国、意大利、欧洲、奥地利等国家的标的。目前有多个对华昌达业务有强烈互补协同效应的公司在洽谈。
3、问：海外寻找的标的也与输送系统相关吗？行业相关的工业自动化之外，是否有其他领域的拓展？
答：公司目前标的主要集中在汽车行业，也会拓展到其他领域，如机器人的上下游，智能仓储物流和工业4.0的领域。
4、问：如何管理当地公司，具体策略是什么？
答：专业的人做专业的事，本地人做当地业务。以DMW为例，基于DMW与三大汽车厂商的长久客户关系与合作渊源，仍由原有团队进行管理，华昌达通过激励机制和资金支持来推动其发展整合。
5、问：国际并购标的的股东背景和出售的主要原因是什么？
答：DMW公司的原有股东为基金或PE机构，从经济危机开始介入，待财务指标开始回复后，股东作为财务投资者希望获得回报；还有是双方合作的发展结果远大于单方面发展的结果，比如市场和客户的互补。另外有的标的公司由家族企业控制，新一代继承人对上一代的传统行业失去兴趣。
6、问：通过DMW与德梅柯的并购，国外并购较国内并购存在哪些特殊的难点？
答：国外并购在商务模式、法律、税务和工会的作用方面对于我们来说是未知领域的挑战；我们通过聘请国内外顶级中介机构来进行并购项目的操作，以降低避免风险。另外，在收购兼并前，我们和管理层进行有效的充分沟通，并制定相关激励机制。
7、国外标的财务指标？
答：我们目前洽谈的标的基本上都有较强的EBIDTA和净利润指标。
8、德梅柯可以独立支撑多大份额？行业规模如何？
答：国内白车身焊接行业大概450亿元的行业规模，德梅柯占据2-3%的市场份额。
9、DMW在北美行业的排名如何？
答：DMW为北美排名第一的汽车物料输送系统集成商。
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