调研问答全文
兆日科技 (300333) 2012-08-30
1. 公司产品的出货量有多少？目前行业中似乎在打价格战，
哪几家降价比较厉害？行业中有牌照的公司约五家左右，似乎
没必要打价格战，公司是如何看待行业中的价格战的？
价格战并不是现在才有，而是一直存在。公司的竞争策略不同，
高、中、低端产品在市场上也有不同的价格，这很正常。公司
的价格通常高于竞争对手，同时公司更加注重给客户提供高质
量的产品。因为直接牵涉到业绩，故公司产品的出货量、价格
暂时不方便透露。
2. 是否分析过下游客户的结构？包括四大行以及一些中小
银行，哪些银行的采购量会多一些？四大行是否比中小银行的
总体需求要大？相对于价格，银行招标的过程中是否更看重商
务关系？
从销售上看，公司的客户是银行，但公司产品的最终使用者是
银行开户企业，因此，银行的对公企业的开户数量是衡量客户
大小的主要因素。四大行开户企业的总体资产规模较大，但从
开户数量上来说，并不一定比中小银行多，所以四大行的需求
不一定比中小行大。从销售的角度来说，我们关注的是产品能
销售多少，而不是销售给四大行还是中小银行。商务关系对于
销售来说当然是重要的，但对于支付密码器来说，与手机等普
通消费产品不同，其对产品的质量和可靠性要求非常高，从公
司以往的判断和银行的反馈也可以看出，银行更关注的也恰恰
是这一点。我们注重给银行建立一套可靠的、有效的支付密码
系统，这方面兆日是处于领先地位的。
3. 公司在市场竞争中的地位是什么？行业的门槛有多高？
其他竞争对手是否很容易进入？
目前约有18 家厂商获得了技术许可，在市场上活跃的电子支
付密码器生产厂商大约是5 到10 家。这是资质上的门槛。另
外是技术的门槛。传统防伪技术是通过油墨和印刷实现，而电
子支付密码器是通过密码技术来检验票据的真伪。承载密码算
法的是密码芯片，目前密码芯片由兆日独家生产，销售给国家
密码局，密码局再把芯片销售给市场上包括兆日在内的10 家
左右生产厂商。
4. 为什么公司要做把芯片销售给密码局然后再采购回来这
种重复交易？公司是否在成本控制或招标过程中因为芯片的
优势而占优势？
国家密码管理局与公司在密码芯片上有相关协议，协议约定，
公司生产出芯片后，全部销售给密码局，再由密码局销售给各
密码器生产厂商，这种做法保护了行业有序的竞争环境。公司
在芯片方面的投入已经得到回报了，并没有利用芯片的独家优
势去垄断市场。
5. 我们过去几年增速都很快？为什么上半年突然降下来
了？公司是否遇到了什么特别的问题？
这主要是由于基数的问题。过去几年市场渗透率刚起步，整体
的市场基数和公司营业额的基数都不大，现在基数逐渐增大，
增速也就相应放缓，但公司的营业额依然是持续增加的。公司
目前经营状况正常，没有遇到经营上的特别问题。
6. 电子支付密码器的市场前景如何？是否达到一定的程度
就没有增长点了？
对于市场渗透率的问题，招股书中有比较详细的分析。2011
年的渗透率是15%-20%。2011 年银行对公企业开户数是2800
万左右，每年约增长10%，5 年左右银行对公企业开户数是4000
万左右，这是行业的目标市场。我们承诺给客户的产品生命周
期是5 年，目前我们销售给客户的产品一般有3 到4 年了，这
部分客户也是目标市场。
7. 票据防克隆技术在使用上是否方便？
票据防克隆技术的需求是银行提出，公司来研发的。银行的要
求是把票据放进去，像验钞机一样的过一下，一到两秒出来，
出来以后即完成了该票据的签发。同理，验票据的真伪时，像
验钞机一样的放进去，一到两秒出来，出来以后就可以判断其
真伪。
8. 公司是高科技企业，获得了国务院颁发的国家科学技术进
步奖二等奖，这是很不容易的，没有几家上市公司可以做到。
但是，从公司的学历构成来说，硕士及博士仅占6%，仅有十
几个人就做出如此高科技的产品，这是否不太合逻辑？
目前行业的市场规模不是很大，公司的规模也不是很大，人员
并不是很多，所以从绝对数量来说，公司高学历的人员并不多。
但是，公司的核心技术人员都是专注于防伪领域多年的专家，
在防伪领域也取得了很多成果。高学历与技术的领先程度不一
定有必然的关联，专注或许与做出好技术、好产品有更大的因
果性，目前公司取得一些技术成就，跟公司过去十年一直专注
于防伪领域是分不开的。公司拥有国外的著名基金公司为股
东，他们一直支持着公司的成长，他们看重的就是公司专注于
防伪领域。
9. 专利对公司有多大的保护作用？
我们并不期望通过专利的保护之后，别的公司就完全不能做类
此的产品。公司可以生产的产品，通过一定的时间研制开发，
别的公司可能也能生产。公司的竞争策略并不是阻止别人，而
是不断改善自己，包括研发新的产品，以及增强产品的可靠性、
稳定性等各方面。
10. 科技型企业对人才的保护是很重要的，公司在这方面有没
有相关的激励制度？
过去公司人员的稳定性一直比较高，这与公司良好的企业氛围
是分不开的。上市后，公司将会不断完善包括人才激励在内的
各项制度来保持人员的稳定，增加员工的归属感。
11. 票据防克隆产品能否用于假冒名画等的识别？
从技术原理上来说，防克隆技术可以沿用到其他领域。但公司
目前还是专注于金融票据的防克隆，因为金融票据的价值很
大，市场的防伪需求也最为迫切。而且，公司专注于金融票据
领域多年，有一定的资源优势。
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