调研问答全文
吉峰农机 (300022) 2012-09-07
主要会议记录：
2012 年9 月7 日下午湘财证券王俊杰、新华基金蔡春红、云南国际信托刘博等调研人
员来访公司，以座谈和现场参观的形式进行了解公司基本情况，主要会议内容如下：
问：今年网络拓展的情况如何？
答：今年上半年增加店面23 家，新开代理经销店227 家、关闭代理经销店448 家，目
前公司共有直营连锁店226 家，加盟连锁店2192 家。今年公司从以前的“外延式扩张”转
变为现在的“外延式与内涵式发展并重”，在网络拓展上有所放缓，更注重质量和公司内部
建设。
问：公司2012 年半年度报告中，销售收入和利润总额都表现不错，但为什么归属上市
公司的净利润反而下降？
答：今年上半年实现营业收入为268,617.42 万元，较上年同期增长9.88%；总资产
377,151.04 万元，较上年同期增长5.72%；净利润6,719.86 万元，较上年同期增长17.46%；
您可以看到公司营业收入、总资产等指标都是正向趋势，仅归属母公司的净利润同比下降较
多，这是由于公司在全国化扩张的过程中，公司主要采取1/2-2/3 以逐级控股方式投资设立
子（孙）公司，致使少数股东权益上升较快，且以该方式整合的子公司经营利润都较公司全
资子公司利润增长显著，致使报告期内归属上市公司股东的净利润为2,909.19 万元，较上年
同期减少了24.07%。
问：是否考虑收少数股东权益？
答：时机成熟时会考虑。
问：如何看待今年公司的四大业务中的工程机械业务下降？
答：工程机械业务由于受到宏观经济增速放缓和行业周期性调整的双重因素冲击下，全
行业持续低迷，市场持续呈整体下滑趋势，受此影响，该板块业务销量下降幅度较大，致使
其销售收入及利润同步下降。
问：根据公司2011 年年度报告所述，2012 年农机购置补贴政策正在发生变化，部分地
区试点实行了全额购机和普惠制，请问刁（海雷）总，实施全额购机或普惠制目前实施推进
的进度如何，实行全额购机或普惠制等对公司有什么影响？
答：普惠制、全额购机不仅解决了经销商垫资的问题，同时解决了指标权力寻租的问题。
最终的运作方向是补贴向所有品牌所有机型放开，农民对产品的选择权不受政府影响，因此，
产品性价比高、网络渠道有优势、售后服务到位的经销商是真正受益的。非市场化的操作将
越来越难，投机性市场将受到打击，市场竞争将回归商业流通的本质。短期而言，全国分为
两种情况：第一种是全省试点，第二种是省市内部分县试点。在第二种情况中，因为试点县
农民需要垫资，而不展开试点的县的农民购买农机不垫资，会对试点县产品销售产生一定影
响。随着明年大部分省市全省试点的展开，这种情况将不会出现。从今年全省试点的几个省
市情况看，就能证明这点。据估计，全额购机政策2013 年50%以上省市（含四川）执行，
普惠制的执行速度将不断加快。
问：公司如何抓住新政策变化带来的机遇？
答：新的政策给流通企业带来了商业模式的新课题，如何做到既保证农民的一次性付款
额不会提升，又能管控风险，这就引出了银行补贴信贷等类金融工具的运用。
问：面临政策变化，您认为公司的竞争力在哪里？
答：吉峰农机的竞争优势体现在深入的网络、及时的售后服务、成套解决方案、垫资信
用等方面，因此，上游厂商会把代理权交给我们。而在原先的市场中，上游厂商可能会把代
理权交给虽没有网络、售后服务但与地方政府关系紧密能拿到指标的“皮包公司”型经销商。
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