调研问答全文
广发证券 (000776) 2012-09-07
1.今年企业债发放有提速、管制放松的迹象，请分析一下原
因？这会对券商承销市场影响如何？就债券销售结构，贵司如
何应对和调整？
答：随着大力发展债券市场相关政策的相继出台以及企业
融资需求的不断旺盛，债券市场蓬勃发展，债券直接融资的规
模和占比持续快速的扩大。2012 年上半年一共发行了188 只
企业债券，同比增幅49.21%，累计融资3,137.90 亿元，同比
增幅119.82%；发行了80 只公司债券（不包括私募债），增幅
233.33%，累计融资1,015 亿元，增幅88.31%（数据来源：WIND
资讯）。企业债和公司债发行家数和融资规模比去年同期均有
大幅度上升，市场上重股轻债的局面逐步得到扭转。
广发证券积极应对今年上半年债券市场的变化，公司对债
券承销业务高度重视，在政策和市场环境发生变化初期公司领
导审时度势，迅速做出反应，提前战略布局，从而占得先机。
同时广发证券债券业务部加强与公司其他业务线尤其是投行
业务、经纪业务的合作，在业务信息共享、客户资源共享等方
面取得了非常良好的效果。
其次，加强对债券审核政策的研究，及时掌握最新的政策
动态，保持与审核部门沟通的顺畅，加快了债券项目整体流程
的推进，债券项目运转速度显著提升。
第三，广发证券与主要客户建立了长期、持续、全方位的
战略合作伙伴关系，在拓展新客户的同时，与老客户的合作在
不断深入和延伸。2005 年至今，广发证券已为广东交通集团
提供了四次企业债券融资服务，今年主承销了广东交通集团其
下属两家子公司企业债券的发行。
2.目前企业债券商的承销利润如何？企业债提速，对券商的盈
利结构影响大吗？
答：今年上半年，广发证券完成债券主承销项目14 家，
承销金额共计206.80 亿元；与去年同期相比，承销家数和承
销金额分别增长了100%和43.61%，企业债券和公司债券承销
总家数、承销总金额排名分列行业第8 位和第9 位，市场占有
率分别为4.28%和4.65%（数据来源：WIND 资讯）。其中，公
司债承销规模居行业首位。报告期，公司实现债券承销业务收
入达17,013.47 万元，比去年同期增长23.38%。
3.贵公司目前含企业债理财产品销售情况如何？与银行相关
理财产品相比，公司的特点是什么？未来有没有开发专门投资
企业债的理财产品的计划？
答：（1）、我司含企业债的固定收益理财产品受到市场的
欢迎。8 月9 日，我司成立了第一只可投中小企业私募债的券
商资产管理集合计划，该集合计划主要投资于各类债券，包括
企业债，不主动投资权益类资产，成立规模34.19 亿元。
(2)、与银行理财产品相比，该集合计划的特点或优势有：
①公司自有资金参与，有限补偿，抵御投资者本金亏损风
险。
首先，我司自有资金参与部分为产品成立规模（含自有资
金参与部分）的5%且不超过2 亿元，等同提供了大约5%的安
全垫。推广期认购并持有到期的客户，如果到期本金出现亏损，
则以我司自有资金参与部分为限进行补偿。根据历史经验，三
年期债券类产品极少出现亏损5%以上，所以本产品到期本金
亏损的概率极小。其次，随着开放日持有客户逐步赎回，持有
到期的客户实际的安全点不断增加，赢得更多本金安全保障。
②配置灵活，随机应变。
固定收益类资产为主，配置比例至少80%；权益类资产为
辅，配置不超过20%。当债券市场牛市时，主动调高固定收益
类产品投资比例，分享市场收益；当股市牛市时，积极参与增
发、可转债投资，为投资者提供超额收益。
③国内首只可投中小企业私募债券商集合理财产品。
目前中小企业私募债的平均年化收益9%左右，有利于提升
产品净值。风险控制着眼于分散投资，单只私募债不超集合净
值的3%，全部私募债不超集合净值的30%。
④无参与费且持有期超过9 个月无退出费。
无参与费，赎回较费低，持有期3 个月退出费为0.8%，6
个月为0.5%，9 个月为0.2%，9 个月后无需退出费。与银行1
年期理财产品相比，持有广发弘利债券1 年后赎回是没有赎回
费的。管理费：0.8%/年， 托管费：0.2%/年，如客户购买5
万元的广发弘利债券，持有一年所需的费用仅为500 元。
(3)、未来，我们会在适当的市场时机推出专门投资企业债
的理财产品。
公司接待人员与媒体工作者进行了书面沟通，并严格按照
有关制度规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况，同时已
按深交所要求签署调研《承诺书》。
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