调研问答全文
报 喜 鸟 (002154) 2012-09-13
一、 周董介绍公司情况
（一） 2011-2012服装行业危机原因分析
1、 表层原因：GDP增速下降、消费市场不景气
2、 深层原因：经销商库存压力过大、店铺租金上升过快、价格消费和电子商务冲击、零售能力与零售效率
（二） 经营成果总结
1、 正确研判了行业趋势，避免了行业普遍问题的困扰。
（1） 允许代理商退换货，代理商库存不存在压力，而且对代理商进行财务资助、放宽代理商的赊销信用额度，支持代理商发展，坚持和代理商长期共同发展，实现双赢。
（2） 公司通过购买商铺，或者代理商自行购买商铺用于开设报喜鸟专卖店，提前锁定租金成本。
（3） 报喜鸟品牌定位中高端，主要为价值消费，公司通过提供VIP管理、加强增值服务，有效避免了电子商务的冲击。
（4） 做精好核心系列、培养核心品牌，减少非核心产品投入等。
2、 乐观估计了发展形势，如大店拓展速度太快、产品提价太高、系列延伸太快及品牌扩张太快等，针对以上问题，公司已及时调整思路、制定解决措施：制定店铺效益提升规划，稳步推进大店建设 ；推行供应商结构调整，改普遍提升为结构性提价，稳步推进倍率提升；推进系列规范化发展，聚焦核心系列，稳步推进系列发展 ；找到各品牌经营的管理模式等。
3、 有效制定了解决措施，以提升供应链效率、内部营运与组织流程效率、渠道效率和零售效率为核心推进二次转型。
（三）增长分析
1、 自上市以来，公司营业收入、净利润年复合增长率均超40%，这归功于公司坚持不打折、坚持提价、坚持网点扩张、坚持多系列化发展、坚持和代理商共同成长。
2、 未来增长点：
（1） 继续坚持原有优势；
（2） 二次转型、效率提升、广告费用下降；
（3） 大店业绩显现，并有效复制；
（4） 多品牌发展带来新的财务贡献；
二、 高管与投资者互动
1、 公司如何处理加盟商退回的产品
公司货品第一年处于正常销售；第二年退回部分的80%进行重新订货，20%进入特销渠道；第三年退回的该批获批全部转入特销。
公司通过在温州、上海等少量局部地区开设特销店，或者通过换标以B&Z品牌 进行电子商务平台销售。
2、 Hazzys未来前景如何
HAZZYS自从今年正式运营以来，品牌网点扩张、销售趋势均超预期，但由于目前大部分产品通过进口取得，导致成本较高，所以净利润的财务贡献比较有限。
2013年开始，该品牌将实行国产化，包括选样、设计、生产等环节，所有细节在韩国公司审批通过后在国内生产、销售，减少关税等其他费用，将较大提升毛利率。
3、 公司利润波动率大，中期存货跌价准备为什么提那么多？
这次中报计提的跌价准备金额较大主要是基于公司财务稳健考虑。
4、 公司选择怎样的代理商?
首先，代理商必须理解报喜鸟品牌核心价值、坚决拥护“永不打折“的价格策略；其次，代理商必须具备丰富的品牌服装经营经验且具有较强的学习能力；第三，具有优势的店铺资源和社会关系；第四，一人多店后，必须建立职业化管理团队。
5、 11年的快速扩张是否已经在12年中报中充分体现？
11年公司正确研判了行业趋势，但是乐观估计了发展形势，并及时作出反应，制定了有效的解决措施。但11年相对快速的扩张给公司造成的影响已经在12年中报中充分体现。
6、 公司预计负债计提比例一直在变？对投资者的投资判断存在不确定性？
2012年预计负债计提比例略有提高，主要是为财务稳健考虑。
7、 凤凰尚品的发展意义
凤凰尚品系公司2012年推出的多品牌体验店，容纳报喜鸟品牌十大系列、自有品牌法兰诗顿、代理品牌HAZZYS、巴达萨利、美国MAXSTUDIO 、FINITY、韩国THE IZZAT、法国IFIF等品牌，并同步推出玛奴拉改衣、福奈特干洗等增值服务。凤凰尚品的推出，是借鉴MAP、IT、连卡佛等成功的商业格局，我们预计未来的商业模式将是以shopping mall形式为主，而凤凰尚品将预示着报喜鸟品牌商业模式的变化，公司品牌将涵盖高端、中高端和中低端的正装、商务装、休闲装、内衣、皮具、皮鞋等，为顾客提供的一条龙服务，满足其不同场合、不同功能的穿着需求。
通过实施多品牌战略，可以通过巴达萨利、TOMBOLINI、SOLOSALI和HAZZYS等品牌弥补报喜鸟品牌在一级市场的空白地位。
8、 如何进行优质店铺的复制？
公司每年定期组织优秀代理商团队之间进行主题PK赛，互相学习取经；通过报喜鸟商学院为代理商提供学习机会，提升代理商的管理、业务能力。
从目前成功店铺的经验看，重视推行VIP机制、设置货品管理员、组建职业化团队等因素成为店铺成功的关键，目前公司的奖励政策、措施都和以上因素息息相关。
未来，公司将继续加强代理商的学习交流，促进代理商和公司共同成长进步。
9、 为什么12年上半年退货率这么高？影响业绩多少？
12年上半年退货率高主要系公司要求加盟商将09年及以前的老货全部退回由公司进行统一处理。
10、 每年退货时间是在什么时候？
上年度秋冬产品在下一年度5-6月份退回公司，本年度春夏产品在本年度8-9月份退回公司。
11、 公司增发，而小非却不断减持，是否内部矛盾不可调和？
由于除吴志泽、叶庆来还担任公司董事外，其他三位原始股东已退出公司经营决策管理，并各自发展自有产业，对公司而言，他们仅是普通投资者。
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