调研问答全文
华意压缩 (000404) 2012-10-29
一、公司情况介绍
公司向投资者介绍了本次非公开发行方案和公司基本情况，具
体详见介绍的PPT 材料。
二、主要交流的问题
1、公司募投项目技术准备是否充分
根据公司非公开发行方案，本次募集资金将主要投资于500 万
台超高效和变频压缩机项目、600 万台高效和商用压缩机项目，
经过多年的积累，公司已经掌握了高效、超高效、变频压缩机
技术，这些产品公司也已批量生产，只是由于生产线的原因产
能不足，商用压缩机技术公司也做了几年的储备，2012 年7
月公司成功收购西班牙Cubigel 公司（全球第四大商用压缩机
供应商），有利于公司尽快掌握商用压缩机系列化技术。因此，
公司募投项目技术是有保障的。
2、公司产品原材料所占的成本比例？
根据公司产品型号的不同，铜和硅钢两种主要原材料的成本占
总成本的30%-50%，全部原材料占总成本的80%-90%。
3、行业的技术壁垒在哪里？
压缩机作为冰箱的核心器件，其技术涉及力学、流体力学、声
学等多个方面，产品制造属于μ级的精加工技术，因此行业进
入在新产品研发方面不仅需要很强的技术研发能力，还需要掌
握量产的工艺、提升质量和稳定性的诀窍等，拥有熟练的技术
工人。
4、2013 年的市场增长来自哪里？
2013 年市场增长来自以下几个方面：1）国外竞争对手市场预
计会继续萎缩，出口仍将保持较高的增长速度；2）2012 年6
月国家推出了冰箱节能补贴的政策，经过一段时间的准备，
2013 年支撑一级能效冰箱的高效压缩机的需求将增加，有利
于提升毛利率；3）公司收购西班牙Cubigel 公司，2013 年商
用压缩机将在西班牙生产并向全球销售。
5、本次发行股本增加对利润摊薄的影响？
根据公司本次非公开发行方案，公司募集资金上限11 亿元，
发行底价为4.68 元，按发行底价和募集资金上限计算，本次
发行的股数最多为2.35 亿股，发行完成后总股本为5.55 亿股，
根据公司募投项目的经济效益测算，500 万台超高效和变频压
缩机项目、600 万台高效和商用压缩机项目投资利润率分别为
为15.45%和12.00%，大幅高于目前产品的盈利能力，另外公
司募集资金中3 亿元专用于补充流动资金，可大幅节约公司的
财务费用，因此公司非公开发行的实施和募投项目的投产，公
司利润不会被摊薄。
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