调研问答全文
广发证券 (000776) 2012-11-09
1、您对十八大后的中国经济有信心吗？原因？由于经济增速下降，保八不在可能，上市公司利润下滑，钢铁等很多周期性行业都滑落到低谷，未来经济增速什么时候会回升？
答:十八大提出未来10年GDP与居民收入实现翻番目标，未来8年内平均增长率将至少达到7%，相对全球经济体来说仍是一个很高的数据，政府之所以对经济增长如此有信心，主要基于以下理由：一是当前国内城市化率仍偏低，未来城市化驱动需求增长的空间仍庞大，随着未来户籍制度改革加快、城乡社会福利资源的均等化改革等因素的影响，未来几年城市化可能进一步加速，而且人的真正城市化可能所释放的需求空间更大于以前几年；二是当前国内地区经济差，为国内产业在国内实现雁形转移提供了动能，这也将释放增长空间；三是这次十八大报告中把改革作为实现经济目标的头
号措施，也将继续释放制度红利。
受基数、去库存周期、新政治周期开端和基于国际环境的
趋势判断来看，我们认为明年2 季度经济增速可能会出现回
升，但是回升力度可能也有限，主要受制于政府及企业的高
杠杆制约，同时房地产政策的变动可能一定的不确定性。
2、看好哪些行业的投资前景，原因？
答：从中长期来看，基于加快转变经济发展方式、国内加
大经济结构调整和技术创新的角度来看，未来主要看好环保节
能、软件、必需消费品（医药、食品、农业等）等；同时看好
未来将受益于改革、当前处于行业周期底部的相关行业如铁路
运输行业等。
3、有些哪些行业令人担忧，为什么有这样的观点？
答：新兴产业领域中被过度投资的领域，如太阳能、风能
产业链等等，还有传统产业中的供给严重过剩的产业，制造
业里面关乎食品安全的产业，都在不同程度上令人担忧，全
球经济面临几大问题，杠杆过度、人口老化、新技术进展缓
慢，这些都对需求、生存和发展质量形成负面影响，供给端
应该不断提升质量而不是低端同质化竞争，但这个是发展的
自然历程，需要时间消化。
4、券商资管新政策颁布后，对于你工作有什么样的影响，
譬如工作强度，或者工作内容有什么变动？
答：新政策颁布，给我们带来了巨大的机遇和挑战，券
商资产管理真正走向财富管理时代，开启了发展的新纪元，
同时也对我们原有的发展体系和竞争力提出新的挑战。我们
根据新的发展形势调整了工作规划，目前正按规划调整内部
管理，布局新业务。
5、上个月券商资管新政开始实行，你认为新规定中最大
的亮点是哪些规定，为什么？
答：我们认为，资管新规则中最大的亮点是其中体现的
监管理念的变化，1-2年前在业内来看基本上不可能采纳的建议（如集合产品的事后备案制、定向投资范围的拓宽）都得到了落实。
6、新规定中，券商集合理财由注册制改为备案制，这样的改变对于集合理财会有什么样的影响？长期以来，相比公募、私募、信托等机构，券商资管发展缓慢，新规定会带来新气象吗，管理规模能够迅速赶超基金、信托吗？
答：从券商资产管理这么多年发展来看，审批效率难以适应投资者需求变化以及投资范围限制导致的与公募基金同质化竞争是券商资产管理发展中最主要的问题。目前这些限制都不存在了，为券商资产管理设计满足投资者需求的产品打下了规则基础。
券商资产管理在新规则下的将会取得超常规发展。但每家券商发展的路径可能会不一致，大型优质券商在风险控制、资源配置、协同效应方面将具备优势，但同时新规则赋予了中小券商定点突破的更多空间。可以预计，更多资产管理千亿级规模的券商将会出现。
7、监管层要求各家券商上报创新产品，之前有媒体报道证监会主席助理张育军说很多券商根本不能提供多种创新方案。广发证券在产品创新方面，有什么样新的尝试？
答：在资产管理方面，我们设计出针对系统内客户开发工具型创新产品，针对大小非开发股权质押创新产品。我们认为，产品创新背后其实是一种盈利模式的创新，我司追求的是能够形成持续性盈利模式的产品创新，而这种创新却不一定具有轰动效应或者吸引眼球。
8、面对新规定，广发证券资管有什么样的应对措施？相比其他券商的竞争者，广发资管最亮眼的方面在什么地方？
答：券商资产管理新规则是我们多年来呼吁和盼望的结果，面对这种突然实现的监管环境，而更应该理清思路、找
准方向，然后稳扎稳打的推进资产管理业务的发展。广发资产是依托于广发证券的综合业务优势下发展起来的，广发资管是公司财富管理的平台，公司的渠道资源和综合业务能力都是广发资管可以深入挖掘和利用的。
公司接待人员与媒体工作者进行了充分的书面沟通，严格按照《信息披露管理制度》等规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况，同时已按深交所要求签署调研《承诺书》。
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