调研问答全文
精锻科技 (300258) 2012-11-15
1、 产能 目前公司整体还是处于供不应求的情况。
募投项目在正式投产前需要得到客户的认可批准（产能、质量的现场认可），然 后还需要进行小批量的装配认可；同时在认证的进度上还需要与整机厂的工作计划时 点所匹配。
募投项目大量采用自动化生产线，适用批量比较大的产品，主要用于为合资品牌 配套。按照目前行业的先进水平，成熟运营阶段自动化线的设备使用率约 80%，达到 此效率前还有 1-2 年的爬坡周期。
募投项目未来的主要目标客户包括：大众、通用、福特、奥迪、奔驰、丰田、现 代等合资品牌。
公司目前的产能扩张计划，已经考虑到未来潜在新增客户的余量，筑巢引凤，为
公司的长期发展做好准备。 主要关键设备的定制周期比较长，一般需要 15-18 个月。 未来如果产能有富余，公司还会考虑配套高端商用车差速器齿轮。
2、 需求 大众大连（结合齿）：由于公司产能比较紧张，今年给大众大连的配套比例不到
30%，预计明年募投项目认证完成后，配套比例有望提升。由于公司的产品和日本供
应商的品质相当，同时具有价格比较优势，因此变速器主机厂也希望公司提升配套比 例。目前公司供应给大众大连的结合齿为精化毛坯，1-7 档都提供，精加工由大众大 连自己做。
大众大连（差速器齿轮）：公司是大众国内的唯一供应商。 戴姆勒奔驰：目前也在开发双离合变速器，未来将是潜在的市场需求。 四季度的下游订单需求和此前公告预期的一致，保持持续较快增长。从客户结构
看，日系（唐山爱信）没有明显增长，其他合资、自主品牌的需求都有相应增长。 明年的需求增长有望保持在 20%以上，主要是看公司产能能否跟上。新增业务来
源包括原有项目的增长，以及大众、通用等主要客户的新开发项目等。
3、 客户 目前公司积极参与到几大品牌（大众、通用、奥迪、奔驰、丰田等）全球新项目
的报价、竞标中，对于新客户、新产品都在持续培育中。 目前结合齿的配套客户包括：大众大连（DSG）、比亚迪（DSG）、长城（手动）、
一汽夏利（手动）、韩国现代（手动）。 未来如果奥迪、奔驰变速箱国产化的话，都将是公司的潜在客户。
4、 价格 今年公司的主要产品价格还是按照原来与整机厂约定的进行。
5、 竞争格局
公司的优势：一是抓住了国内汽车快速增长的机会，同时成功进入合资品牌配套 体系；二是在合适的时间上市，资金实力大幅提升，对于提高产能、研发实力具有很 大帮助。
国内竞争对手：国内做差速器齿轮的也有好几家，但它们为合资品牌客户配套的 比例很少，仅有飞船一家有很少的部分。
海外竞争对手：目前能采用精锻技术成功制造双离合变速器结合齿轮的厂家全球 仅 3 家，除本公司外，德国日本各一家，但他们目前还没有国内建厂的计划。
6、 模具 公司自己研发、制作的模具和日本进口的没有差别；但是成本要便宜很多。
7、 出口
公司产品的质量在出口市场上已经获得充分的认可，此前出口卡塞尔的 50 万套 左右（约合 200 件齿轮），都没有出现过质量问题。
估计四季度的出口情况可能和三季度差不多。明年出口情况可能会好一些，主要 看今年几个新项目的谈判进展。
出口产品的价格和国内的一样，盈利能力也一样。（例如大众大连、大众卡塞尔 同样产品的价格是一样的）。
8、 工艺 精锻结合齿的优点（相比较传统的切削工艺）：强度更好、精度一致性好；可以
进行齿轮设计空间、结构设计方面的优化，对变速器的轻量化和节能环保将有很大贡
献。
9、 业务横向拓展 公司轴类件的项目在积极的洽谈准备中，第一台国产设备已初步验收，设备还在
做新的改进；如果轴的业务拓展成功，会是一个不错的增长点，一个变速箱根据结构 不同需要使用 2－５根轴。
10、 盈利能力 预计公司明年毛利率仍将可望维持今年水平，主要是受益于产品结构调整和客户
结构进一步优化提升。
11、 人工成本
公司计划今年人均收入增长不低于 10%。未来募投项目自动化程度提高，能有效 地降低人工成本上升的影响。
12、 风险因素 公司原来主要使用的是手动线，募投项目大部分都是自动线，是否能够熟练驾驭
自动线，提高设备使用效率，是募投项目成功运营的关键。公司管理层对此具有全面、
充分的考虑和准备，体现在人员的准备、培训、模具的设计理念等方面。 公司当前面临的主要风险在于如果宏观经济持续下行，可能会导致汽车行业景气
度低迷，下游需求乏力。公司当前主要配套客户为大众、通用等德系、美系合资品牌， 市场份额仍在提升。
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