调研问答全文
华数传媒 (000156) 2012-09-11
领导介绍要点：
公司董事长兼总裁励怡青：
" 行业背景：新媒体行业机遇与挑战并存。网络在新媒体产业发展中起到了保驾护航的作用。广电行业内的新媒体公司目前为止仅百事通一家。无一家媒体实现了自身网络用户基础之上的运营，华数独创了广电领域内的资源整合模式，受益于自有用户的良好基础，具有较好的现金流和稳定的业务收入。华数不可能简单地转型为一个互联网公司。
" 华数传媒的业务：主营业务由有线电视综合业务和新媒体业务（互动电视、手机电视、互联网电视、互联网视听业务等）组成。华数的新媒体业务天然造就了相对来说综合资源的使用、投入、产出以及运营的商业模式的成立，很难复制和再生。2004年，华数互动电视首先在杭州开通，创造了30%高ARPU的订购用户，把营业收入翻了一番。华数具备强势的网络控制力。杭州有230万优质用户，未来浙江省用户可达1300万。未来在用户的较量中，华数互动电视在用户黏着度和忠诚度方面都高于竞争对手，互动电视开机率90%，续费率达80%。2006年，在广电网络数字化大潮刚刚掀起的时期，华数就充分意识到了作为有线网络未来将面临的多重压力和危机，必须要突破区域和未来发展空间的限制，进行了先知先觉的新媒体转型和市场布局，在上游的整合、渠道的拓展、行业的影响力及多种牌照的获得上走出了先发优势。2010年获得全业务牌照。2009年11月设立华数传媒网络有限公司，主营业务以"新网络""新媒体"两轮驱动，同时实现"产业驱动和资本驱动"，2010年10月筹划上市，历时两年即将上市。
" 华数进入资本市场的优势：产品优势、创新优势、技术优势、体制创新（核心优势）
" 华数面临的挑战：三网融合（华数正在创造一种三网融合的新模式，实现多网多屏，融合互动）；有线互联网和无线互联网的发展（华数"用互联网电视的方式拥抱互联网"）；智能终端的发展代替行业产业的发展；日新月异的技术革命。
华数一直在跟踪有线网、互联网、智能终端的新发展，评估其影响，进行思考并提出解决方案。对世界各大企业保持密切跟踪，关注创新型的技术领域，进行必要的战略研发投入。
10年前，华数站在更高的技术创新和影响下，跳出广电看广电。正是因为10年前的危机感和前瞻性，才能赢得目前的先发优势和技术储备。
华数集团副总裁、公司董事沈林华：浙江省网整合情况
" 全省共11个地市77个有线电视网络机构，1300万用户，234.6万进入华数传媒，其余机构与用户全部列入全省"一省一网"整合范围
" 以华数集团为基础，省市县广播电视机构共同参与，成立浙江华数广电网络股份有限公司，作为全省网络整合的主体
" 整合方式：首先一家一家网络电视台签订整合协议，现已基本签完，前期工作已完成。整合的法定程序较复杂，预计今年年内大部分机构可完成
" 全面推进全省有线网络"跨代网、云服务"战略，已完成全省超高速骨干网建设，正实施全省五大云平台建设工程，力争使全省有线网络全面支撑"智慧浙江"和"数字家庭"的发展。
副总裁兼董秘查勇：
" 公司承诺在24个月内参与收购网通信息港业务，5年内将省网资产注入上市公司
" 目前已获得证监会核准批文，上市公司的清壳已基本完成，股份也已发行完毕；正办理上市公司的迁址（迁至浙江杭州）；申请上市公司更名（更名为"华数传媒控股股份有有限公司"，简称"华数传媒"）；上市公司的换届（9月19日召开股东大会）。目前公司正在进行的工作是向交易所申请恢复上市，争取9月底完成上市。
问答环节
1、Q: 有线网络互动点播方面，杭州本地的业务是基于电信的还是在公司有线网络基础上进行改造？杭州以外的互动点播业务占比？主要分布在哪些地区？/ 互联网电视方面，去年规模还较小，公司在一体机、机顶盒等终端方面的发展思路？/ 公司在近两三年的成长期内将把重心放在互动点播还是互联网电视上？二区五县有无提价准备？
A: 2011年华数在杭州本地快速增长的原因在于杭州市平稳地停模，2011年停模策略执行过程中再现了2004、2005年整转的业务机会。我们这次历经一年，几乎所有分公司按照当时整转的模式每个小区挨家挨户上门服务了一年，并在每个小区摆摊不少于3天，同时将其转化为一种新业务推介机会。从目前我们互动电视用户数来看，杭州占1/3，杭州以外浙江省各地占1/3，浙江省以外的全国各地占1/3。
业务合作最好的地区包括西北（如新疆，提供互动电视、手机电视、IPTV等全业务平台）、东南（如福建，包括福、厦、漳、泉）、西南（如四川、成都、重庆也是业务收入最高的地区）、湖南湖北也不错。这些地区的特点表现为当地文化包容，经济发展属于二线。
公共互联网电视模式目前还处于探索阶段，作为一个上市公司不负责任地去铺机顶盒的终端不是我们的首要策略，公共互联网电视终端投资不是华数目前的主要投资方式，华数不会以转型为互联网企业为诉求，但我们会在投入可控、商业模式健康持续的前提下去积极稳妥的推进。产品的精致化和服务的保障是很重要的，我们的目标是使华数TV覆盖更多的屏幕，获得更高的用户认知度。华数将尝试拥抱互联网企业，在技术、内容等方面进行更多的合作。未来互动电视和互联网电视都将经历商业模式的历练、用户体验的考验，成为华数的重要盈利增长点。
2、Q: 华数在超光网方面的规划如何？实现了怎样的功能？是怎样的盈利模式？用户体验方面的进展程度如何？/ 浙江省网整合的模式能否达到预期的效果？用什么方式整合？如何盈利？/ 未来电视应具备何种功能，满足用户怎样的需求？
A: 超光网这一概念是华数当初为了应对光纤入户提出来的，超光网只是双向网改造方案的选择之一，是华数希望用更低的成本、更好的业务承载空间来解决问题的一种方案。这样做的好处是利用广电网的频段资源形成分段的带宽和传输的保障。华数利用有线网的优劣势，寻找未来对更高业务改造的承载，稳步推动业务投入与产出的匹配，循序渐进的业务规划。
说得更具体一点，光纤的出口带宽有瓶颈限制，IP共享带宽，既是优势又是劣势，不能对每个终端都保障需求。而有线网络，下行频率无限，能够形成高带宽的品质保障。
浙江省网整合问题上，目前还有几个县市未完成，但总体来说整合的困难越来越少。华数是在行政命令之下，受市场推动所做的整合。体制是最为重要的问题，不断提升核心竞争力是华数体制创新的一大源泉。浙江90%以上的网络公司都用华数的，整合原则主要考虑业务是用户长期需要的，机制是公平的，华数重视业务重于整合，不做假整合。
电视屏始终以视频业务为核心，我们一定会保留所有应用平台中视频的窗口。技术革命进步会导致商业模式变化，在电视屏上完全可以做到让用户更好地享受视频服务，站在老百姓的角度必须开展以视频为核心应用、以双向互动为基础的多业务、多产品的提供。
3、Q: 公司5年的业绩承诺如何实现？公司承诺重组完成后24个月收购网通信息港，这方面有何规划？从公司财务数据来看，资产负债率较高，每年财务费用情况如何？
A: 华数做了5年的业绩承诺，一方面是借壳上市的要求，一方面是对价的要求。所有的股东回报都要靠公司未来的业绩增长和发展来实现，理论上华数不需要做后两年的承诺。我们也做了比较详尽的业绩预测，每年的业绩承诺比率其实只是根据总体规划做了分解。
收购网通信息港，解决同业竞争，相关事宜公司会在复牌后尽快考虑，方向是已经确定的。利润肯定是有的，但我们还需进行一系列的测算。网通信息港会做一些分摊和剥离，还有牌照方面的问题。
公司财务报表显示的负债率其实包括用户预收款和开发商配套费、供应商项目验收后的应付款，除去这一部分后，实际负债率只有目前的50%左右，属正常水平。财务费用一年4000万左右。
4、Q: 未来ARPU值水平如何？
A:广播电视、互动电视、宽带业务等会成为ARPU值来源。未来会有策略转型，可能对原有高端用户带来冲击。目标是全网都可做互动电视。竞争导致公司不会固守原有的商业模式。未来IPTV的开机率可能到30%，无法达到有线电视的标准，这部分可能带来15%左右的增长率。
5、Q:未来网络运营商和服务提供商都面临技术革命，如果未来发生内容直接提供到终端的两点一线情况，运营商的价值大幅下降，华数会站到哪一边？在互联网上，流量排到第几的位置，对公司来说比较合理？
A: 未来可能在互联网上汇聚视频的运用。产业链上构建全国视频媒体的平台（云媒体），作为目前国家规划的十朵云中落地的四朵云之一（商务、视频、搜索、游戏）。未来有线互联网和无线互联网都会对华数产生影响，在本网之上的同时，在他网之上也发展华数的业务。
华数将在电视机终端上融合互联网，汇聚在政策可控范围内。
目标是近3年全国广电网络达到1500万电视用户，全网全运营的用户，相当于韩国的规模，是真正拥有的终端用户。互联网电视目前覆盖用户超过1000万。
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