调研问答全文
东凌粮油 (000893) 2013-01-17
一、 公司基本情况介绍
公司主要产品是豆油和豆粕，原材料全部是进口大豆。从原材料采购、运输到公司加工生产一般需要2个月左右时间，期间原材料及产成品均存在价格波动风险，因此公司需要对原材料及产成品进行套期保值。
二、 关于产能过剩问题
我们认为市场容量需要以动态的眼光来看。2000-2010年，我国大豆油消费的平均增速达到13.39%，豆粕消费的平均增速达11.14%。行业需求呈现刚性增长。
受进口大豆产品品质（杂质率）、生产产品品种（如高蛋白豆粕和普通豆粕）、设备维修保养、季节性因素等影响，对于大豆加工企业，70%～80%的产能利用率已接近满负荷。公司近年来主要的生产基地南沙工厂的产能利用率均在70%以上。同时，大豆加工有很强的区域特征，在珠三角地区，公司的市场占用率多年来均达25%以上，有较强的区域竞争优势。
三、 出售新塘子公司的原因
1、所属地块因城市规划调整原因变更为商业用途，无法继续进行生产经营。
2、南沙二期于2012年8月试生产，每年将新增大豆加工产能150万吨，而新塘子公司的大豆加工产能为70万吨/年，出售新塘公司对本公司的正常经营不会构成重大影响。
3、南沙工厂有自有码头，与新塘工厂比，运输成本较低，销售半径更大。
四、对2013年大豆价格趋势的判断（探讨，不代表公司意见）
2013年一季度国内库存和到港量预计较低，一季度后国际大豆价格取决于南美产量情况。目前巴西大豆已基本成熟，市场普遍预估产量将高于8100万吨，远高于2012 年初的6640 万吨，而阿根廷大豆的产量仍受未来三至四周的天气影响，大豆期货市场价格将会出现相应的波动。即如果天气良好，阿根廷大豆丰产的话，国际大豆价格可能显现前高后低的情况。相反，如果天气维持干旱，阿根廷大豆减产的活，国际大豆价格会得到支撑。公司会密切关注大豆产区的天气状况，并做好相应的套期保值操作。
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