调研问答全文
千足珍珠 (002173) 2013-03-11
投资者关系活动主要内容介绍：
徐晓芳问：公司业绩快报显示净利润比上年度上涨30%主要原因是？
马三光答：整体而言，淡水珍珠行业2012年没有出现明显的变化，行业相对仍处于谷底阶段，受经济危机影响，外需还没有出现显著的复苏迹象。公司业绩增长的主要原因是公司的综合规模经济优势逐步凸显，养殖业务利润逐步得到确认和释放，同时2012年公司内销收入也继续稳步增长，因此公司效益得到了较好的提升。
徐晓芳问：公司出口结构和区域上的比例？
马三光答：我们公司主要出口地是香港，由香港再转销欧美地区，外销产品主要是半成品。
徐晓芳问：出口产品的分类？哪一种产品出口数量占比高？
马三光答：出口产品大部分都是半成品，主要以批发的形式，按公斤出售，按大小和品质来划分等级。由于受国外消费者购买力水平降低的影响，这几年原先出口产品以中高档为主的情况发生了变化，中低档产品占比有所提升。不过，虽然中低档产品的相对价格较低，但由于其符合当前的市场需求，因此毛利率并不比中高档产品的毛利率低。
徐晓芳问：制作珍珠粉的珍珠是什么品质呢？珍珠粉的市场空间和成长性如何？
马三光答：珍珠粉的原料，是那些不能用于珠宝饰品、工艺品加工的低档珍珠（这些珍珠虽然不具备珠宝的价值，但仍具有保健功效），经过清洗和筛选（剔除病珠）后，才可以加工成珍珠粉。然而，受以前珍珠粉行业管理松懈、个别企业掺杂使假以次充好等负面事件的影响，消费者不懂得如何鉴别珍珠粉的品质，也不敢购买使用珍珠粉，导致目前珍珠粉的市场容量未能达到其应有水平。近几年，公司除继续做好珍珠粉终端产品的销售之外，还多方与保健品、化妆品生产企业进行合作，努力开拓珍珠粉作为保健品和化妆品的原料市场，并取得了较好的市场业绩。
徐晓芳问：原材料中自养和采购的比例？自养有何优势？
马三光答：公司养殖面积不到3万亩，自给自足率在20%左右，公司珍珠原材料主要还是以（外部）收购为主，约70%左右原材料是直接向其他养殖户收购珍珠统货。自养的水面都是租用政府的，公司自养珍珠蚌的存活率为98%以上，平均每只珍珠蚌能产出32克珍珠，而行业的平均产能数据一般是20~25克。由于单只珍珠蚌的育珠数量有限，一般是25~30颗珍珠，因此在育珠数量基本相同的情况下，公司自养珍珠蚌产出大颗粒珍珠的概率也相对较大，价值更高。公司自有养殖基地能够较好控制原材料采购成本，并有效保障高档珍珠原材料的供应。
徐晓芳问：公司未来会继续拓展养殖面积吗？
马三光答：公司希望能够继续向上游拓展养殖资源，但是目前难度很大。主要原因是两个方面，其一是目前能够租赁到的成片的水面非常少，零散的水面养殖会加大管理成本和提高管理难度，无法形成规模优势；其二近几年水面租金涨幅很大，与公司的租金成本（每亩每年约200元左右）相比，涨幅最高达三倍左右，因此如果再拓展养殖面积的话，成本太高。同时，2010年以来，珍珠养殖行业的洗牌已基本完成，珍珠产量和养殖水面均逐年下滑，生存下来的养殖户对未来珍珠行情的复苏充满信心，因此目前收购现有养殖基地的成本也很高。
徐晓芳问：市面上海水珠价格远高于淡水珠原因是？区别在哪儿？
马三光答：从时间成本上来看，海水珠养殖时间是1年左右，淡水珠需要5年左右，因此淡水珍珠的时间成本远高于海水珍珠。但是，海水珠价格高于淡水珠，其主要原因为海水珠对品质控制较为严格，一般品质差的珍珠都会销毁，所以总体而言海水珍珠产量但高品质珍珠占比大，市场价格水平就偏高；而淡水珠的产量大，高品质珍珠的产出率低，市场中充斥着大量的低品质珍珠，价格水平就明显偏低。但是，大小、品质相当的淡水珍珠和海水珍珠相比，淡水珍珠的内在价值要高于海水珍珠。
徐晓芳问：08年和09年有一部分养殖户弃养，那近年来是否供应量减少？
马三光答：是的，所以2012年的珍珠产量已经开始明显下降。
徐晓芳问：珍珠从原材料购入到分选过程的毛利大约是？
马三光答：公司产品毛利率大约在30%~40%，主要是分选和加工后产品价值得到体现。
徐晓芳问：目前珍珠企业知名的有哪些？
马三光答：目前，国内没有一家珍珠企业是真正的知名品牌；全球范围内看，最知名的当属日本的御木本，号称“珍珠之王“，以生产奢侈品为主；第二家是日本的田崎珍珠，以生产中档珍珠产品为主。
徐晓芳问：三季报显示公司存货有5.89亿，存货的分类主要是？
马三光答：存货分为两大类：第一类是消耗性生物资产；第二类又可分为原材料（未经分选）、加工过程中的珍珠和产成品。
徐晓芳问：半年报时毛利率下降，而三季报的毛利率又上升了，原因是？
马三光答：每年3月、6月和9月香港都有展销会，一般这几个月份公司销量较高。由于每季度售出的产品档次不同，数量不同，导致毛利率在不同的期间可能会有所波动。由于珍珠行业具有农产品和有机珠宝产品的双重属性，因此与一般的加工制造业或零售行业相比，毛利率的小幅波动属于正常范畴。
徐晓芳问：公司终端产品的设置是以旗舰店形式吗？
马三光答：目前，消费者已经可以在杭州、天津、重庆、成都、深圳、义乌、乌鲁木齐、太原、驻马店等地购买到千足珍珠的产品，公司店铺主要开设在高档商场或专业珠宝市场内，基本都是以专卖店的形式进行运营。同时，公司的天猫网店销售形势也不错。
徐晓芳问：公司商品在商场的价格区间是？
马三光答：价格从几千元到几十万元不等。
徐晓芳问：2013年公司的内销规划如何？
马三光答：公司目前大部分店铺都是刚刚开设的，我们需要综合考虑国内几家店的经营形势和盈利情况，2013年上半年再开设几个点之后，就会认真总结一下经验和教训，然后再确定下一步的拓展计划。
徐晓芳问：公司有无收购兼并其他公司等计划？
马三光答：珍珠加工业务的行业门槛较低，我们认为横向购并加工企业的做法并不可行，因为当行情启动之后，原先被收购企业的老板很容易就可以另起炉灶重新开张。在珍珠行业内，只有掌控优质养殖资源或具有品牌优势的企业，才具有核心竞争力，才具备并购的价值。
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