调研问答全文
乐普医疗 (300003) 2013-03-28
王建辉:各位投资者朋友,大家上午好!乐普医疗⒛12业绩说明会现在开始。首先,我代表乐普医疗对各位朋友莅临参会表示热烈欢迎!今天会议主要有四项内容,第一项由公司财务总监王泳女士介绍⒛12年的业绩说明和财务状况分析。第二项由公司技术副总监杨明先生介绍公司⒛12年度及未来新产品研发进展情况。第三部分由总经理蒲忠杰先生和大家共同互动交流。最后一项是参观公司。
下面由公司财务总监王泳女士报告⒛12年的业绩说明和财务状况分析。
王泳:大家好!我大概讲四个方面:第一,财务数据分析。第二,运营情况说明。第三,公司未来战略简要介绍。第四,股权结构和其他情况。
乐普医疗营业收入,从“年到今年,一直在上升。从“到1l年,我们年均复合增长率在32.44%。但是⒛12年比上一年度增长10。佴%。可以看到这个行业本身进入到相对成熟的阶段,主要产品也进入一个成熟期。从前期的高速发展过渡到目前的比较平稳。
从净利润来讲,“到11年年均复合增长率33.33%。12年比1l年同比下降14.″%。关于净利润下降年报中有一些简要的描述。
公司关于毛利率的变化。⒛12年综合毛利率差不多有4个点的下降。因为支架市场竞争的激烈使得其毛利率降了3个百分点左右,使得综合毛利率有一定下降。
公司⒛12年销售费用、管理费用增长比较快。销售费用12年比11年增长了52%,我们做了一个内部的分析,从支架、封堵器本身这两个行业来看,销售费用增长不到30%,略高于其将近5到6%的收入增长,但是基本上还是合理。
因为在竞争日趋激烈的市场环境下,市场销售和推广方面的投入会相对较多;其他销售费用的增加源自于很多其他产品目前处于市场推广状态,比如乐普科技做的体外诊断试剂;包括血管造影设备,在推广过程中市场投入都是很大的。
管理费用增加了38%,看起来比较高。实际上在⒛12年度,全部的研发投入在sOOO多万,比11年ωOO多万有一个比较高的增加。现在所有在研的这些产品中,仍然还需要继续增加投入,所以这导致了管理费用里面包含的研发费用占的比例比较高。剔除这一部分,其他的管理费用占收益的比重基本上持平,略增一点。
利润表的下半部分所得税费用,乐普医疗及大部分子公司高新技术企业备案己经完成。从12年开始乐普医疗除了瑞祥泰康公司和荷兰的公司之外,母公司和其他子公司都是高新技术企业15%的优惠税率。
支架系统⒛12年近七个亿的收入,比11年增长了5.4%疒封堵器是怊们万元,比上一年增长18.5%左右;自产产品整体来说增长5.88%;代理和经销产品大概增加了51.41%。这里面要说明,代理和经销产品里面有一部分因为在⒛12年下半年合并了荷兰Comcd公司,Comcd公司本身就是销售公司,它这一块的收入会拉高代理和经销产品的数据,代理和经销产品今年的毛利率在乃%左右。
资产负债表主要资产构成里面。货币资金没有太大的变化。应收帐款有一个比较大的增长,涨了49%,从2.9亿涨到现在4。”亿。⒛12年整体的市场上都缺钱,尤其是医院缺钱。我们在⒛12年做了很大努力从公司内部进行风险管控,尤其是财务发货环节上,尽量压缩应收帐款。
每股经营活动产生的现金流量。11年每股经营现金流量是0.36元,12年是0.33元。低了3分钱。但是从结构上来看可能不一样。我们在分析的时候,⒛12年整体经营型的收款比上一年度有一个比较大的增加。虽然应收帐款在涨,但是经营型的现金流也在涨,而且上一年度流入的部分还是有比较大的增长。从公司自己内部评价,12年经营活动、现金流量、流入的控制要好于上一年度。
关于运营的情况,先说一下产业的布局。公司核心产品目前基本上覆盖了冠心病、结构性心脏病、心脏节律疾病:包括治疗心率快的和慢的都覆盖了,快的有电生理导管、慢的有起搏器,同时拓展到了高血压疾病。
我们新推出的诊断试剂也有不错的增长,乐普科技在11年的时候销售大概有几十万的销售。12年大概有一千万的销售收入。到今年,前三个月看起来状态也不错,全年希望它有比较好的表现。另外一个是诊疗设备,目前已经形成产品销售的主要是血管造影机。诊疗设备12年和11年比较,也有很好的进展。首先从在销售团队的投入来讲,在11年的时候,一个小组来做销售,12年已经五个小组在做销售。达成的签单量比上一年度翻了一倍多。只是因为设备的销售存在装机周期,所以在真正的财务数据上没有那么快体现。
12年公司并购进入秦明医疗,把秦明基本上全盘并购过来。我们参股了华科创智,这家公司目前还在研发阶段,主要做内窥镜和器械的相关领域。希望在未来几年能够看到回报。
营销网络建设首先是打造了一支超过280人的销售团队。另外,针对目前集团内外科不同的高值耗材、低值耗材、诊断试剂等等不同类别的产品都设营销团队,目前营销网络覆盖了90%以上的PCI医院。控股秦明医学,从而获得了其强大的相对独立营销网络,秦明医学终端客户有三四百家医院之多,这是秦明医学的重要价值之一。同时由于乐普医疗的营销网络潜在的价值非常大,有利于增强其他介入相关产品的市场销售。
关于海外市场。核心产品,药物支架、心脏瓣膜、封堵器相继取得了CE认证,并且在欧洲主要国家逐步展开销售,势头还是不错的。12年内并购荷兰Comed公司,通过整合Comed的成熟市场渠道,对我们外贸业务的整体增长有一个促进。
关于公司未来发展的战略。首先是创新先导,这是我们企业发展的核心定位,现在我们公司在研产品有三四十项。但是目前来看我们会集中优势资源,加快战略新产品的研发。其次是市场领先,品牌战略,因为乐普医疗目前在业内是比较有分量的一个品牌。公司也在做一些整合,把这些收购、并购过来的在细分行业里面还不错、但品牌没有那么响亮的子公司,通过更名、更改品牌等方式,对产品方面有一个促进、推广,逐步实现共享同一个品牌的战略。再一个是国际化,跟国际贸易这一块强力的推进相关。还有一方面是资本运作,公司还没有上市的时候就己经定下这个基调,即通过资本运作去快速渗入到心血管和相关领域里。
从全球来讲,通过资本运作收购并购达到在医疗器械行业迅速拓展和领先也是一个趋势。乐普医疗已经上市,希望打造心血管旗舰的企业集团。因此在资本运作方面绝对不能滞后,滞后的话可能就会被别人抛在后面。
⒛13年,公司运营的主要工作有:一是保障核心产品的稳定增长。从目前来看,乐普医疗的核心产品还是支架、封堵器。其他产品在细分行业里面也在逐步成长,但希望能够更快速工些;二是推进这些产品的海外市场销售,通过积极参加全球性的比较大的医疗器械展会,通过发展更多品牌的代理商,来达到这些目的;三是在内部推进精益生产管理,加强产品质量控制,一方面推进6s、精益生产管理,另外强化在整个生产过程中的成本核算;四是核心团队建设,建立科学人才保障机制,从董事会、股东层面还是有这样的想法和愿望,希望给一些更好的政策来吸引住核心的人才;五是加快成本控制管理,推进信息化建设;六是推进科学规范的集团化管理,保障公司稳步持续发展,随着这几年的成长,以及持续的收购并购,乐普现在拥有了多家子公司。所以统一规范运作,统一管理也是刻不容缓的。这方面管理工作也在积极的推进过程中。
以上就是我简单的汇报。谢谢大家对乐普医疗的关注和支持。
王建辉:感谢王泳女士的报告。下面请公司技术副总监杨明先生做公司⒛12年度及未来新产品研发的报告。杨明:各位来宾,各位朋友,今天我为大家汇报乐普医疗⒛12年度及未来新产品研发。
我的汇报包括两方面内容:第一,心血管介入行业及产品概述,主要汇报一下乐普的产品和技术在整个行业处的位置和地位。第二,乐普医疗技术创新及产业化进展情况。
乐普公司在医疗市场的定位是面向心血管疾病,这个领域是整个医疗卫生领域最大的一块市场之一。而且乐普公司是专业做心血管疾病诊疗的材料和设备,其他领域目前基本不涉及。
在我国心血管疾病发病和死亡的情况位居各个疾病之首,但由于心血管疾病的治疗费用成本,很多病患不能及时得到治疗。据⒛11年行业统计结果,心血管介入诊治器械总费用2⒄亿元。我国高端介入器械技术与国外差距很大,乐普公司在中国具有领先地位。把这个技术分为六个技术领域,与药物支架有关的新的生物材料技术和药物控释技术,乐普和国际先进水平是接近的。但其他方面,和国外现在技术水平还有一定差距。现在在中国心血管高端介入市场上,只有支架、封堵产品占主流,其他的都是进口产品占据垄断地位。
市场方面只有少数领域国内产品是处于主流地位,如支架%%,封堵器㈨%。
在这两个领域,乐普公司都是处于领先地位。支架,乐普公司市场占有率四分之一左右。封堵器占据三分之一以上。国产化是保障供给,降低心血管治疗成本,造福广大人民群众和降低心血管病治疗成本的根本出路。我们处的行业不仅市场巨大,而且发展潜力巨大。是造福人民群众的民生产业。
下面介绍这些主要经济增长点所处在的医疗技术和乐普产品的情况。技术发展比较快,而且市场容量最大的是冠心病介入治疗技术。冠心病介入治疗是目前介入治疗影响最大、市场最大的一块领域。它现在主要的治疗技术是冠脉支架技术。这个技术预计未来五到十年将迎来再一次的技术更新换代,完全可降解支架预计将要取代现在的,至少是部分取代现在的金属药物支架。
另外一块技术发展比较快。对未来经济增长有重大影响的,就是结构性心脏病。目前在先心病领域已开展介入治疗,表现出很好的效果,无论是房间隔缺损、室间隔缺损,使用的都是封堵器,这个是发展比较成熟的领域,国产产品己经占到9O%了,这个市场中乐普处于领先地位,国内市场占有率占三分之一以上,我们在国际市场也卖的很好。这个领域在五到十年以后完全可降解封堵器会逐渐取代现有的产品。
另外一块技术发展比较快的领域就是心脏瓣膜。心脏瓣膜以前主要是外科治疗的主要领域,主要有机械瓣和生物瓣两种。乐普公司现在机械瓣己经是国内领先水平。真正乐普公司比较感兴趣的还是心脏瓣膜介入治疗,心脏瓣膜介入治疗是最近五年国际上才发展起来的新的介入治疗技术。可以预计今后五到十年,生物瓣膜的介入治疗会逐渐和外科治疗平分这个市场。这与九十年代支架术刚出来,逐渐取代外科搭桥术趋势有点类似。
心脏节律性疾病主要分两块,一块是治疗快速性心脏节律疾病,现在用射频消融导管术,射频消融术经过二十年的发展,己经进入一个缓慢增长的平台期。
作为治疗缓慢性心脏节律疾病,心脏起搏器我们认为今后几年会有大踏步的快速发展。目前国内进口起搏器价格比较贵,主流产品是五六万块钱,高端产品是十几万块钱,由于治疗费用太高因此在国内的市场主要是高端人群使用。随着中国人的生活水平也达到中等发达国家水平,起搏器的市场容量我认为会出现一个爆发性的增长。
另外一个未来几年具有高增长性的最新领域,就是高血压的肾动脉交感神经射频消融治疗,这是最近五年国际上兴起的介入治疗顽固性高血压的创新治疗技术,主要面向通过三种高血压药物治疗仍然长期不能得到缓解的顽固性高血压病人,现在己经在国际上被证明是安全有效的技术。现在这个技术除了美顿力和圣犹达公司在研究之外。我们乐普公司也在研究。
乐普的技术产业化的情况:药物支架,我们除了现有的药物支架产品是处于领先地位,我们的完全可降解药物支架也在研究;还有和药物支架同等市场容量的介入耗材,介入耗材现在还是国外产品处于主流地位,经过这五年的IPo项目,我们在这一块的产业化和技术己经完全成熟,这一块也是今后几年乐普公司一个很重要的经济增长点;结构性心脏病,封堵器产品我们己经处于领先地位,而且己经很成熟了,而且己经很成熟了,而且有后续的替代性的完全可降解产品在研发过程中;机械瓣膜和外科生物瓣膜,我们产品进展也是很顺利,介入瓣膜的研发方面处于国内先进水平。
心脏节律的射频消融,它是一个发展期,但是发展比较慢;经济效益将出现快速成长的业务是心脏起搏器;诊断试剂也是近几年高增长的项目,乐普科技的心血管诊断试剂有五年时间,现在国外很多国家已经形成了床旁诊断技术,这个市场容量将有一个很大增长。乐普在短短几年在这个方面的技术达到市场领先的水平。
下面大家重点关注的几个产品的产业化情况。一个是支架领域,支架领域的市场容量是心血管器械领域中最大的。我们是在中国市场上金属药物支架品种最多的企业;我们不仅有PA田NER药物支架。而且我们有很有竞争力的新药物支架:一个是无载体支架,它能有效降低病人植入之后血栓发生风险和减少病人长期吃抗凝血药的时间;还有专门治疗分叉的药物支架,这个在国内外都没有;还有国内外比较热的钴基合金药物支架。
下面介绍今后五年有可能逐步取代金属药物的完全可降解药物支架。现在国际研究方向一个是镁合金药物支架,一个是聚合物药物支架。目前我们公司在这两个方向都有布局。其中进展最快的还是聚合物完全可降解支架。
肾动脉交感神经射频消融是我们公司未来发展的最重要领域之一,而且我们在这个领域的研究水平和国际最前沿处于同步阶段。目前临床效果非常好。
我们具有很大希望的心脏起搏器新产品。我们的子公司秦明公司单腔起搏器由于功能所限,现在不是市场上主流产品,市场上主流产品是双腔起搏器。秦明医学的双腔起搏器去年年底已经进入临床实验阶段,预计今年临床实验会结束,我们力争⒛14年年底能拿到起搏器的注册证。
诊断试剂这一块的业务也是我们国内发展主要的市场经济增长点。去年年底,乐普科技又一个重大的产业化的突破——血栓弹力仪。血栓弹力仪主要是配合医生在治疗心脏病过程中的精细化诊断,血栓弹力仪能对病人的凝血机制进行检测,这也是心内科急需的设备。最后讲一下乐普公司在设备领域的研发和产业化情况。整个心血管医疗市场中诊疗设备占三分之一的费用。这个领域现在被西门子和GE、飞利浦三个大的国际医疗供应商垄断,市场占有率达到⒛%以上。原因是国内的设备制造技术水平还是差距比较大。目前这个领域国内领先的企业是乐普公司和万东医疗。目前我们正在研制接近国际先进水平的数字平板设各。预计该设备明年上市之后,会填补国产设备在这个领域的空白,这是未来乐普公司重要的经济增长点。
乐普公司的技术和产业化的情况基本上就汇报到这儿。谢谢大家!王建辉:感谢杨明先生。下面请公司总经理蒲忠杰先生回答大家提出来的问蒲忠杰:大家上午好!今天上午我们财务和技术的负责人跟大家做了一个交流。看看大家有什么问题。
Q:我看到公司报表,收入增长相对来说有所减缓,公司财务也做了解释。
广东、浙江、福建等南方地区这两年增速较快。但为什么乐普支架总体增长稍微差了一点,是因为我们的份额相对于竞争对手下滑了吗?蒲忠杰:按官方数据,今年PCI数据涨了10%。我们认为可能要比这个数据多一些。因为官方是三甲以上的医院汇总,但是有的二甲和一些县医院没有汇报。从支架销售数量上讲,公司的数据基本上是和这个数据匹配的。过去医疗技术很发达但是人口不多的地方,主要是一些大城市目前增长缓慢,比如说北京现在几乎不增长,但是它的市场过去的权重很大。反倒是河北、河南、山东这些人口大省,过去医疗技术不发达的地方增长可能有百分之二十几、三十。所以我们增长应该是跟市场增长的比例差不多的。
Q:乐普新产品有一个NANO支架,除了这个之外您也提到载体可降解的产品。您觉得在现有产品中,谁可能会在⒛17年之前的市场中会表现的比较有力一点?最后钴基支架会不会在这一段时间里面形成优势?我们的NANO支架有什么表现?蒲忠杰: NANo支架去年销量,我觉得还是不错的。从支架市场大的方向和到目前为止的市场格局来看,一个企业在药物支架销售方面已经不能只靠一个产品。我觉得乐普最大的优势是因为我们拥有四个支架产品注册证,会针对不同的市场需求制定不同产品的销售策略,市场优势是巨大的,体现的是公司综合实力。我们认为乐普的钻基合金支架与其他企业的支架是在一个水准上的产品。
Q:县级的市场这一块是增长的市场。预计这一块起来会有多快?公司准备怎么来做?蒲忠杰:从支架本身销售的角度,对乐普目前来讲在三甲医院的市场主要是保持我们现有的市场份额和地位。我们认为县级医院,在未来五年、十年有可能变成主战场,也就是说未来五年十年PCI市场容量的扩张可能会从三甲转到二甲医院,甚至转到县医院。
Q:NANo支架现在的定价策略和市场的推广情况;第二,公司双腔心脏起搏器什么时候能够投放市场?蒲忠杰:第一,NANO支架我们预计相对PA田NER支架会有一定溢价,目前支架的毛利率还能维持主要也是NANO支架销量增加的综合结果。我们现在希望省级招标尽快完成,就会有一个相对稳定价格体系,否则市场总会有降价的预期,这也是现在我们销售遇到的核心问题。
第二,双腔起搏器我们寄予了巨大的期望,目前动物实验己经做完。秦明的单腔销售了两年多,植入一千多个,长期来看数据不错,质量很稳定。秦明正在抓紧做双腔起搏器的临床试验,它应该是乐普今年最重要的事情之一。我们是国内研发双腔心脏起搏器第一家,因为是新产品,我们争取进入国家药监局的绿色审批通道。如果快一点,希望明年年底的时候能够上市实现销售。Q:我有二个问题:第一,我们进口替代的产品,比如说心脏起搏器,是从渠道还是走价格竞争路线?第二,我们研发产品比较靠前的,比如说诊断试剂或者血管造影系统,它们面市之后未来的战略会怎么样?能不能在国内形成比较优势的产品?蒲忠杰:起搏器的销售价格,医疗行业非常市场化,定什么价格,都是市场决定的。我们一般的策略是低于市场中进口产品价格,但是不会定的太低。当然,国内市场主要还是由政府招标定价来确定。
关于诊断试剂,我们主要做三块:第一,测心肌梗死的,去医院急诊第一件事就是诊断。第二是测心衰的,心衰有一个指标,是大家公认的指标,心衰的病人去医院住院,以及能不能出院也是用这个指标描述。第三是测血凝的,波立维抗凝不是对每一个人都有效,这是一个更加科学的让医生使用药物支架和对心血管病人诊疗管理的重要工具。我们现在就是围绕心血管诊断领域,希望把乐普科技做成一个心血管诊断试剂的龙头企业。现在看来企业销售很好,成长非常快。Q:海外市场今年有没有启动销售?蒲忠杰:海外市场一直都在开展销售。用两个品牌在做,一个是用乐普的品牌,一个是用Comed的品牌。去年海外市场销售500多万美元。Comed我们控股以后,把乐普产品逐渐用Comed的品牌在欧洲做销售。∷Q:起搏器一年二三十万套市场需求您认为是合理的吗?蒲忠杰:我认为是非常合理的需求。
Q:高血压肾动脉的射频消融,这个产品有没有做一个预测,大概有多少群众能做?公司产品什么时候能上市?蒲忠杰:我们现在讲的高血压肾动脉的射频消融术主要面向顽固性高血压患者,就是吃药不能降压的患者。这些患者高血压高压180、190,吃五六种药还不管用,在中国有四千多万人,他们是介入治疗的主要适应症患者。肾动脉射频消融治疗高血压这个市场我自己都不好估计有多大,我估计到时候是医生够不够的问题。病人很多,做这个手术的医生够不够也许是未来限制这个行业发展的核心。
如果顺利的话,公司产品大概要在⒛14年上市。当然,这个产品的临床风险和手术复杂程度要远远小于支架。
Q:公司现在战略重心是把起搏器放在第一。这几条线上,包括支架,公司未来几年的预期成长是多少?您对这几个业务线的成长近几年的判断?蒲忠杰:我们在研发的安排上,现在把起搏器作为第一要务,把很多精力和资源放在起搏器上,因为它是我们未来增长的核心之一,过去秦明技术力量比较薄弱,我们控股以后要加强研发、加强投入。我们如果拿到双腔起搏器注册证的话,我认为会有一个重复当年国产支架成长的故事;高血压治疗方面,如果明年拿到肾动脉射频消融导管注册证,将会比当年支架有更快的成长速度;支架这一块的业务,目前处于一个稳定增长期。我自己认为,未来如果省级招标完成,会有一个稳定的可接受的增长。
Q:在设备这一块。去年公司合同是比较多的。是不是有设备安装周期,实施时间也挺长?预期这个部分在13年会有多少?∷蒲忠杰:公司以往大设备的销售经验较少,设备销售与高值耗材销售有所不同,主要是设备合同是有执行周期的。合同签了,医院才去装修导管室,大概有六个月的滞后期。我们今年第一季度就感觉到设备收入增长的非常快。
王建辉:现场部分到此结束。感谢各位投资人朋友的支持和关注
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