调研问答全文
纳川股份 (300198) 2013-06-28
1、公司产品的介绍，和其他管材的区别
目前，我国埋地排水管常用的管材有混凝土管、塑料管、钢管和球墨铸铁管等4大类，这4类排水管是伴随着材料技术的发展而在不同历史阶段出现和应用，这4类排水管的性能、应用范围和发展趋势的比较如下表所示：
项目 混凝土管 球墨铸铁管 钢管 塑料管
节能环保性能 较差 较差 较差 好
密封性 较差 较好 较好 好
防腐性 差 一般（防电腐蚀能力差） 差 好
粗糙率 高 较高 较高 低
管材重量 很重 重 重 轻
管材使用寿命 20年 50年 50年（需要经常进行防腐维护） 50年
安装及施工难度 安装较复杂 安装较复杂 安装较复杂 安装简便
综合造价 管材价格低，施工成本高 管材价格高，施工成本高 管材价格较高，施工成本高 管材价格较高，施工成本较低
主要使用领域 给水、排水 主要用于给水，特殊领域用于排水 主要用于给水，特殊领域用于排水 给水、排水
产业政策导向 --- --- --- 鼓励
对于目前使用较多的塑料排水管的性能和应用领域的比较如下表所示：
项目 HDPE缠绕增强管 HDPE中空壁缠绕管 HDPE双壁波纹管 U-PVC双壁波纹管
管材口径 DN300-4000mm DN3000mm以下 实际主要应用于DN600mm以下的管道 DN500mm以下
环刚度 最大16KN/m2 最大12.5KN/m2 最大8KN/m2 最大8KN/m2
连接方式 承插式电熔连接， 电热熔带连接 胶圈连接 胶圈连接
使用寿命 50年，本体连接，管道系统寿命一致 50年，连接需要辅材，管道系统寿命由辅材决定 50年，连接需要辅材，管道系统寿命由辅材决定 50年，连接需要辅材，管道系统寿命由辅材决定
配套管件 弯头、检查井、三通 无 无 无
成本 DN800mm以下成本相对较高 DN1000mm以上成本较HDPE缠绕增强管高 DN800mm以上成本与HDPE缠绕增强管接近 较低
2、关于福建纳川贸易有限公司?
成立福建纳川贸易有限公司的初衷是为了更好的与中石化谈判原材料采购，贸易公司的主要作用就是保障公司产品原材料的供应。
3、国内下游的排污各种管材的占比
混凝土管的占比仍然在9成左右，我公司产品在塑料管道中是较高端的，客户对塑料管性能要求比较高的情况下，会考虑选择采购我公司产品，我们去年共销售了400多公里的排污管，在整个市场中占比仍然很小，主要销售区域和行业在福建、南昌、宁波、深圳、核电火电、石油化工、港口码头等，今年福建区域的销售目标是一个亿，约100公里，在熟悉的区域精耕细作，且不断开发新的市场。
4、怎么把市场打开？
城市建设者对地下管网的认识是慢慢在改变的，一个是安全性考虑，早期车流没那么密集，承载设计要求不高，如今一旦超负荷就很容易出现道路塌陷；二是环保性考虑，对排水进场指标和排放指标的重视，对排水管的要求越来越高。基于现在排水管道较多选择的背景下，以HDPE双壁波纹管和钢带缠绕管为例，生产厂家多，行业竞争较为激烈，趋向于低价竞争，导致塑料管道质量问题较多，我公司减持做高端产品，虽然市场开拓过程更加艰辛，但是已摸索出开拓市场的诸多方式。
5、合同量的增幅
订单的增加主要体现行业订单的增幅和新区域的开拓，从目前积累的客户及在谈的订单量来判断，公司年度的销售目标还是比较客观可以达到的。
6、订单执行情况？
每个合同的执行情况不一样，合同标的十几万到几千万不等的订单，执行的周期也根据合同条款不同而长短不一。
7、深圳宝安项目的建设进度，运费问题？
今年预计可完成至85%左右，一般项目运费在单个项目费用占比约3%左右，宝安的项目相对毛利较高，不存在运费不划算的问题。
8、和大客户的合作
中交一工院是全国最大的高速公路设计单位，传统过水涵洞设计是的水泥涵洞和钢波纹管，用柔性管道来改善涵洞的热膨胀系数等，为达到双赢的结果，达成合作共识。传统的过水涵洞在遭到破坏后修复造价极高，国外大量使用的钢波纹管，来适应软基路段，我公司产品应用后和钢波纹管的造价相当，在替代传统产品巨大的市场面前，此类合作将对公司未来业绩带来较好的突破。
中国五环在此前的沟通合作中较为认可我们管道的性能，经过洽谈，签订战略合作之后，我们将在对方相关的项目中，介入设计环节给予管材设计的专业意见，提供管材的技术参数，免费提供管道咨询服务，对方也承诺在总承包工程及自建工程中优先选用我公司的产品。
9、关于BT项目？
9．1 在管材占比总体不高的情况下，为何承接投资？
永春项目的管材占比相对不高，但是项目工期较短，且投资收益填补了管材收益的缺。
9．2 选择BT项目的风险控制？
公司选择BT 的首先考虑风险控制，在做的BT项目都在公司总部周边，对当地政府的回购能力也较多了解。
9.3 是否将BT项目作为公司发展的长远方向？
BT项目是公司的过度安排，一方面可以合理安排超募资金的使用，另一方面带动管材的销售。
9.4 BT项目的投资收益包括那些方面？
BT项目收益包括管材收益、建设期利息、工程利润、回购期利息、投资收益等。
以惠安BT项目为例:惠安BT 5.6亿，工程利润约5-10%，建设期利息收入以加权平均后投资总额的1/2*7.2%（按期支付），回购融资收益7.2%，（回购后3年），该项目将近1亿管材，50毛利%，发债平台--国投担保。
10、竞争对手的情况
目前HDPE增强缠绕管竞争对手主要为大连东高、石家庄宝石克拉、浙江飞跃，我公司产能占据市场的70%以上。
公司的市场定位的竞争对手是混凝土管等传统管材，而目前大部分其他塑料管道公司的销售模式都是经销商模式，不适应工程类用管的营销，没有直销队伍，我公司在营销模式、售后模式等都具有竞争优势。
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