调研问答全文
捷成股份 (300182) 2013-07-31
各位投资人，大家下午好，欢迎并感谢大家在这么炎热的天气，这么辛苦地来参加捷成股份集体调研活动，我是公司董事会秘书宋建云，下面由我向大家简单介绍一下公司的基本概况及中报的情况。
我们公司是2006年成立，2011年在创业板上市，公司一直以来就从事专业音视频整体解决方案，我们的客户主要是电视台、广播电台、包括部队、新闻出版总署等与音视频相关的机构，从业绩来看，公司从进入广电以后经过一个长时间的积累，进步比较快，大家可以看到，从07年到12年这五年间，公司的主营收入，从7200万到7.27亿，利润从1000万到1.5个亿这样一个量级，这五年公司进步是比较快的，但今年的中报，增速大概10%，归属母公司大概8%多，利润总额增长约12%点多这样，大家可能觉得不太理想，这里面很重要的一个原因，是去年8月份做了一个股权激励，我们首次做股权激励没有经验，所以，选择了一种不太好的财务处理模型，限制性股票的成本也比较高，股权激励的总成本约7000多万，7000多万的成本对于我们这不太大的公司来说，就已经是比较大的影响了，如上半年股权激励的摊销成本是1250万，占去年同期收入的23%，换句话说，如果不考虑股权激励的因素，我们的增长超过30%，这样就要好看的多。另一个因素，大家看到我们的应收款比较多，这个跟本行业结款的节奏有关系，但我们的客户国有机构较多，应收款很少变成坏账，往往在四季度到年底会大量回款但应收款大，相应计提对利润的影响相对也是比较多的，这样下来，中期的数据就有人可能不太满意，这里其实还有一个原因，从去年的四季度看，很多的订单在推迟，也造成今年同比的数据受到影响。财务的情况大体就是这样一个情况。
另外，我也想借此机会向大家解释一下，今天媒体上有一篇报道，对我们中报提了一个质疑，我们在中报里列出了前五大应收款客户，第五名是天津电视台，我们的描述应收款是1-2年，然后他们就看了我们去年年底的年报，觉得1-2年的应收款在去年年报就应该反映出来，去年年报没有天津电视台，就认为我们财务有问题，突然增加这笔应收款，对真实性有疑，其实，天津电视台的应收款由两个部分组成，一个是240多万，是历史上的欠款，现在已经归到2-3年账龄了，那是一个老的项目，已经结了50%，还有50%是欠款，剩下的830多万，是一年以内的应收款，一年以内的应收款是新发生的，所以，去年年底的时候，天津电视台的应收款并没有那么高，我们在填报报表的时候，应该填成两行，这样大家就看的比较清楚，就不会有问题，但是我们填报数据的时候，是通过交易所的软件来填报的，这个软件他默认是五行，而天津电视台又是前五名客户中的最后一个客户，我们填报的工作人员就把这两笔款加在一起填报了，处理应收款发生时间时笼统的写了1-2年或2-3年，而媒体记者非常仔细，就抓住了这个，后来我才知道，这个填报软件，其实可以在默认的五行基础上增加行，我们当时没有做这个，就把两个不同期限的应收款合并起来，年限方面用了简单的加权处理，他们也没算那么细，就笼统讲1-2年或2-3年，因此就出现了这样一个问题，但这个从我们原始的报表来看是没有问题的，包括我们报出来的坏账计提、利润数据都是没有问题的，我就借此机会向机构朋友们解释一下这个问题，当然这篇文章还谈到我们经营现金流的一个问题，在经营现金流里就是收到的和支付的其他经营现金流，我们在季报的时候，是把母子公司之间的现金往来，累积起来分列到一个是收到的、一个是支出的，而中报的时候，由于现在在做重大资产重组，需要报证监会审核，所以，我们就请审计会计师进场了，而审计师说像我们内部的这个，直接抵消掉就可以了，因此，我们就抵消了，所以，上下就都减少了，而媒体记者觉得一季度收到这么多的现金流，而半年报收到的经营现金流就少了，财务报表的真实性是否有问题，其实，这只是一个会计处理上的角度不一而已，一季度和半年度的经营现金流的净额都是没有问题的，这个我也是跟大家解释一下，这就是我们公司的一个基本情况，对于我们工作中考虑问题不细致，造成大家理解上的困扰，我向大家表示歉意。下面大家还有什么问题，我可以有针对性地跟大家沟通一下。
互动交流环节：
1、宋总，我这里请教个问题，就是大家都很关心公司的重大资产重组，您能不能说一下资产重组在会里面的一个进度，如果通过的话，预计在什么时候能实现并表？
答：我们在报会的时候略微晚了一些，我们是在6月19日通过股东大会，6月20日报会，而在6月20日后报到会里的重大资产重组，会里都要求补正审计后的中报，才正式受理，只是接收了我们的材料，但还没有发出正式受理函，如果拿到的话，一般大概是3-4个月，这样看的话，四季度应该差不多，我这只是一个预计，这个是行政审批，并未有特别明确规定，现在报重组又很多，什么时候能审核通过，我现在还不敢讲有什么确切的时间表，我想如果正常的话，四季度应该是可以做合并的，另外我想说明的是，我们的收购是以公司业务的整合为目标，而不是很看重财务性的数据合并，即便是把这几家都并进来做一个备考的话，对我们的利润影响也就20%的样子，所以，早晚都不会有很大的影响。
2、从中报看，收入增长5%左右，过去的收入一直都是比较稳定，而且比较高的，而这次，是有些放缓，您刚才还讲到去年四季度订单有一些推迟，收入上，我也看了下前五大客户里面，央视今年上半年的收入比去年上半年同期有一个显著的下降，那宋总给我们讲一下，是不是受到央视招标进度计划的影响？
答：这个收入的话，我们也觉得很惭愧，这里有几个因素，一个是去年上半年收入增速比较高，去年上半年增速70%左右，因此，今年也有去年上半年的翘尾因素在里面，还有一个比较重大的影响，如央视去年上半年收入1.2亿，今年上半年收入只有4200万的样子，这个差距也是较大的，撇开央视的话，大家可以看到，我们在各个地区的收入增长都是比较显著的，有的地区都有百分之几百的增长，这个也是我们这几年建设全国营销网络的效果。还有一个方面，根据央视的情况，也跟他们的项目招标推迟有一定的影响，从政府招投标网看的话，央视最近还是有放量的，有投资人在网上统计，6、7月份捷成在央视的中标有3000多万，跟前五个月持平，央视最近确实有一定放量的情况。有一位个人投资人确实是非常难得的，他把我们今年在政府招投标网站上公告的所有的中标信息做了一个统计，把我们所有参股、控股子公司中标的信息做了一个统计，他还把我们的竞争对手，索贝、大洋、新奥特都做了一个统计。当然，这个统计还是不全的，因为除了招投标网上公布的这些，我们还有类似于一期转二期这种不需要通过招投标实施的一些项目。但是从这个统计还是可以看出一点信息的，就是四家公司在市场上的地位，从这个统计情况看，我们比竞争对手还是要高一些的。
3、宋总，我们上半年在地方台的增长非常快，您讲解一下，地方台的增量是来自哪些业务和产品？
答：从业务和产品来看，和过去没有太大的不同，还是分这几大类，音视频内容制作，以高标清非编制作网为主体，还有一块，是内容管理，也就是媒体资产管理系统，这样一个大的分类。另一个是我们做的业务控制，或者说是电视台的业务系统、监管系统、监测系统。来源也就是这些来源，从各个地区的分布来说，从中报大家可以看到，东北、华中、西北都有一个显著的增长幅度，大家可能关心的是有没有一些新的增长点在起作用，我想我们现在盈利的数据还是来自前几年大家熟悉的内容控制、内容管理、内容制作，业务管理这几个方面，但通过并购完善的产品线和营销协同也起了很好的作用，未来，在广电这块，我们可能会进入有线网络这方面，今年年内，大家可能会看到进展，因为，过去我们一直在广电的制作域，广电分成制作域、分发域、家庭网络域这几个方面，广电的分发域有有线网络，各省都有有限网络公司，他们会来做这个，制作域主要是以电视台、广播电视台为主，还有家庭网络域是一个终端，从广电这个角度来说，我们会慢慢进入到有线网络这块，因为分发域这个空间是比较大的，分发域主要做的是双向改造，这块跟过去机顶盒会有些不同，包括三网融合也好，因为是互动，会承载更多的业务，现在包括电视机都是智能电视机，有了操作系统的话，就相当于一个小的计算机，就会有很多新的业务形态出来，有线这块受到电信、互联网的压力，也会有很多的想法，我们会跟他们一起慢慢推动。
另外，大家可能还关心我们的智慧城市，我觉得公司的规模现在在广电已经算是一个比较大的公司，尽管占得份额还比较低，因为广电是非常分散的，广电每年都有几百亿的市场，分散到的公司又比较多，集中度又很差，我们也就一年不到10个亿的规模，在制作域的公司，我们公司也就算是大的公司了。从中标看，我们已经超过竞争对手。在这种情况下，我们在广电再发展的话，仍维持过去这种高速发展，尽管现在还是比较远的天花板，但在未来3-5年之后，也可能就能看到一个比较明显的天花板，在这种情况下，我们说“人无远虑，必有近忧“，所以，有时候我们也在想，要想做一个长期稳定发展的公司，必须找一些新的增长点，通过对市场的分析和考虑，发现有一个非常大的市场，就是中国的智慧城市，智慧城市我们从去年开始准备，今年大家可以看到，国家也推出一个智慧城市的试点清单，是90个试点区域，我了解到，这90个试点区域的总投资额就达到4000个亿，其实，除了这90个试点区域，其他的城市也都有让自己的城市更加智能、更加智慧这个需求，我想未来这方面的投资会是更长期的持续性投资，各个城市，信息系统都建了很多，各个部门都有自己的信息系统，包括税务、工商等等，但其数据共享非常差，没有一个非常好的数据、模型的支持，很多决策也只能是拍脑袋的决策，要提高决策的有效性，在这方面就有很强烈的需求。在电子政务这方面，我们也做了工作，包括在四川简阳、遂宁，都中了一些标，从数据采集这方面看，我们主要是做人口信息，因为人口信息是动态的，过去的人口信息都比较滞后，这样对城市的决策就没有太多的帮助，但实际上，城市政府的每一项决策都跟人有关系，如人员的流动情况、外来人口的情况、外来人口的知识结构情况，婚姻家庭的数据情况等，都会有很多的属性，不同的属性对住房、就业、交通、医疗、城市职能部门就会带来方方面面的压力，那么，不同的结构对决策的最后反映也是不一样的。我们以人口信息为抓手，也推出了一些数据的模型，我们叫“电子沙盘推演“，我们也是想通过电子沙盘推演给政府一些政策方面的支持，这套系统最初是给计生部门使用，但这套系统出来后，有政府办事大厅的一些部门，如工商、税务等等，他们都希望能把这套系统跟他们的政务整合起来，其实，未来在电子政务这块，类似于这种大数据、数据挖掘，不同职能部门的信息数据共享等，都有很大的机会，另外如安防、平安城市等等，对我们也还是有很大的机会的。我们现在看到，城市摄像头采集的很多视频还都是初步的管理。我们也有可能通过我们的技术介入到平安城市、银行监控等，通过我们的视频处理技术，过滤数据给客户带来便利。我们会在这方面做一些积累和合作。大家前段时间参观我们的展会，也已经看到，我们的心电监测背心，一种穿戴式设备，能够介入到智慧城市的智慧医疗、智慧保健这个领域，这个也是我们介入智慧城市的一个点，当然还有类似教育云，国家也在推进很多课件的共享、教育资源的共享，这个就需要很多类似于媒资管理的东西，我们也想通过云计算这种方式能够让所有的中小学享受到这种公平优质的资源。未来这块，我们是看到了很多机会，但要问什么时候能落地，非常抱歉，我也没有时间表。我们也谈了一些城市，智慧城市的竞争比广电的更激烈，所有IT类的优势企业，都在跟我们做同样的事情，都有同样的想法。回想一下，我们最初介入广电就用了5、6年时间，占稳了脚跟，做到现在，在这个行业能占到四强之一，前前后后花了十几年的时间。跨出广电，我们也不敢想一下就能成功，所以，我不敢给大家做什么承诺时间表，我现在传达给大家的是我们现在在做什么，并不是所有的努力都会有成果，我们也在做这种准备，可能很多的投入投下去，不一定这种投入和产出都一定是匹配的，但是捷成有一点大家可以放心，我们的基本盘是不会放弃的，不会因为我们做智慧城市就放弃广电这块的进取，广电这块的市场空间足够我们有一个相当长时间的发展，这种发展通过原有业务可以看得到的，在智慧城市任何一个方面的成功，不论是电子政务数据挖掘、智慧医疗、音视频处理等，它面对的市场空间，未来发展的周期可能都是很大的，因为，我想国家对智慧城市的投入绝不是一年、两年、一个或两个五年计划，国家的转型、政府的转型是一种长期的。
4、地方广电今年上半年增长87%，请问这种增长是因为他们的系统更新换代呢还是增加新产品，后半年会有一个什么样的增长？
答：这个不是地方台的增长这么快，而是我们布局的全国营销网络的份额在加大，我们通过自己建设营销网络，通过收购，来整合我们的销售资源和营销网络，这个增长，是因为我们过去的基数太低了，所以显得增长非常快。
5、请问公司是怎样来做地方营销布局的？
答：我们基本是按照地区来划分，建一些子公司或分公司，如我们今年在成都成立一个子公司，原来在常州成立一个子公司，我们很快将在武汉成立一个子公司。就整体解决方案来说，它还不是一个标准化的产品，只需要一个区域的就近服务就可以，我们的客户其实不多，300多个城市台，30多个省级台，中央台这样一个大的客户，3000多个县级台，但我们不会刻意去追求县级台的单子，只有抓大放小，才能集中优势力量。
6、订单的周期大概有多长？
答：一般都是3-9个月为主，跨年度的单子比较少，如非编、媒资的产品都是比较成熟的。
7、未来公司是否会向IPTV方向发展？
答：我们会介入到IPTV，现在IPTV真正授权的并不多，如百事通、央视网络，未来的IPTV我觉得还是会在电视台，电视台未来会是IPTV的一个主要的角色，电视台提供内容， IPTV是管道，内容是通过IPTV到用户还是通过有线网到用户还是通过两种整合后到用户，对我们来说都是机会。
8、过去几年我们在广电行业都是增速45%以上，今年上半年却有所放缓，是不是在广电行业经过前几年的高速投入，今年要到一个放缓的节奏？
答：这个全行业的东西我不一定说的清楚，要说放缓，从大气候来看，不是没有可能，各行各业都在放缓，广电就不可能一枝独秀，如果广电新大楼受客观因素的影响不能建了，那么未来可能就会受到影响。
9、中报产品分类跟以前有什么变化？
答：跟以往相比，整体解决方案下面不再分级，因为一分级申报软件就会重复计数。另外随着我们收购的公司越来越多，如果按照原来的口径去披露的话，这个表就太长了，所以，现在就重新整理了下，分成音视频整体解决方案、音视频系统集成、音视频工程以及运维代维等，如华晨的灯光、冠华的演播室等业务只能归属到音视频工程里。
10、代维运维服务增速比较快？这个是什么服务？
答：因为我们提供给电视台的是整体解决方案，涉及的东西比较多，系统复杂度也比较高，关联度也高，所以，他们会把平时这种日常维护外包给我们来做，所以就有这个运维、代维服务的收入，随着项目的增多，这块费用也会增加。
11、安防这块是基于广电领域吗？
答：这个不会是仅仅基于广电的，是基于全社会的，大家可以看到，最近我们收购的博威康的这家公司，他就有叫热成像系统的产品，这个跟红外其实还是有区别的，他是红外的一种特殊的部分，大部分红外的系统在雾霾天会衰减厉害，热成像因为波长是很短的波段，距离远，又有测温的能力，用途会很大。
12、在智慧城市方面，公司会不会找一些类似的公司来合作？
答：我们对此不排除，因为在智慧城市，有很多公司一直在做，他们的政府资源也很充沛，我们不排除采取合作的方式，但目前为止，我们还没有考虑过。
13、在语音识别这块，公司做舆情监控的话，是自己做还是跟别人合作做？
答：有一部分是我们自己在做，也有跟别人合作的。不管我们怎么发展，不管我们做多少个第一，但我们相信，在捷成之外，肯定还有很多的优秀人才、产品、系统，所以，捷成的宗旨是：“融合领先科技，铸就卓越品牌“。我们更愿意看到的是世界上的好东西都能跟我们的业务整合在一起，铸就捷成的品牌，我们希望给我们的用户一种优质的服务。从用户价值出发，去谈价格。从管理层层面来说，我们这个理念是统一的。
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