调研问答全文
科伦药业 (002422) 2013-08-29
公司介绍了中期经营情况：上半年收入增长15%，毛利30%，净利润17%，非输液收入增长42%，高毛利率品种加强销售，生产成本控制也比较好，有效降低了产品的直接成本。
影响利润增长的因素：(1)财务费用。今年上半年比去年增加了26亿元公司债和一些中期票据，实际利息支出1.56亿元，比去年增加9000万元。 (2)研发费用。投入超过2亿元，1.57亿进入管理费用，比去年大幅上涨158%。以上两个因素导致利润增长有放缓。
1、问：上半年产品结构是怎么样的？新疆项目的情况如何，环评低于预期，硫红的价格下降，未来盈利预期能不能维持？
答：报表反映的毛利增长高于收入增长，预示着接下来的招标过程中高毛利品种也会继续提升。科伦进行了100亿投资计划，100条以上的生产线将全部完成新版GMP改造与认证，当40亿瓶/袋的输液生产线全部完成升级换代之后，玻瓶包装输液产品将全部是高端品种，塑瓶包装输液产品基本被可立袋、PP软袋和软袋等替代，两三年以内整个产业升级的路径将达成，85%的品种要完成升级换代。
财务成本的扩大是未来发展必须的投资性项目，代价一定要付出。新疆二期项目最晚于2015年投产。
研发方面：王院长加盟科伦以后，理顺了创新的关系，考虑到了眼前和未来，研发费用率从2010年的3.4%上升到6.9%。这个水平是(1)中国创新企业的标准；(2)国内第一集团军投入的标准；(3)企业对于新产品竞争力的投入要求。公司多个3.1类新药的开发有首仿机会。
新疆项目：在期望的时间内没有报捷。，目前一期工程建设已经如期完成了，正等待环评批复，环评之后正式投产。硫红价格下降，从最高470元/公斤到现在310-315元/公斤，目前价格还没有超出当年的压力测试。科伦的产品出来后肯定会导致行业洗牌。
国务院常务会议首次提出，健康服务业是现代服务业的主要内容。药品是其中很重要的一个内容，代表政策的导向。
2、问：资源品占产品生产成本多大？
答：没有绝对数字，估计资源占生产成本的比例28%-40%。科伦的煤电可能要比一般企业低约15%，淀粉比内地便宜约20%。
伊犁是最适合抗生素生产的地方，气候适宜。第一批大罐生产从去年12月份就开始调试试生产了，发酵水平不断提高。
3、问：可立袋竞争对手包材批文拿到了，这两年的竞争格局怎么看？
答：浙江国境包材从4年前就出来了，但一直没有产品销售出去，后来由公司进行了收购。企业有包材批文不一定能代表什么。如果能同国内大型输液企业共同做好这个市场，共同培养市场，将能有更好的发展，也能完成快速的行业洗牌。
5、问：因为有可立袋，大输液很成功，有什么能保证抗生素成功？
答：做抗生素全产业链。
6、问：中报中披露的几个3.1类新药是否要从临床开始做，上市的时间是否需要很长时间？
答：公司报上去的大多数品种会尽量根据国家的要求简化流程。新药有望于2016年之后出来，明年会出几个仿制药申报，目前三腔营养液排在第一位，后年会有消化道、肿瘤等领域仿制药报批。
7、问：利君国际的发展态势？
答：今年是四药产能集中释放的时期。我们将形成市场战略、品牌战略、成本战略、竞争和协同的共同叠加。
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