调研问答全文
腾邦国际 (300178) 2013-09-03
主持人：周小凤
今年的关键词为再聚焦，腾邦国际处在战略转型和组织变革期，高管团队逐渐充实，业务结构越来越优化，我们的愿景和目标是成为亚太地区领先的综合商旅服务商，实现多客户、多产品、跨区域的发展。2013年全国扩张聚焦在机票细分市场，聚焦于行业的资源整合，在此基础上培育酒店、旅游新产品线，并从华南地区扩张到全国，重点放在国际机票上。金融产品的推动第一阶段依托商旅主业，拥有独特的商业模式和竞争力，增加B2B客户的黏性，同时产品、系统、资金的支持是腾邦的优势。会展旅游是基于TMC拓展会务需求，降低客户转移的可能性，实现酒店，TMC、B2B交叉销售。2012年OTA竞争激烈，战略调整更多资源倾斜TMC业务，对OTA保持关注，谨慎投资。
半年报财务指标，主营收入同比增长66%，净利超过4000万，同比增长34%。业绩增长来自产品、区域、客户三个维度，客户以B2B为主，产品为机票、酒店、小额贷等，区域从华南扩张至全国。区域的增长以跨区域管控能力的增长为前提，客户多个业务单元共享资源。以增长内生为主，外延并购为辅。毛利率下降主要是收入结构变化及全国布局进程，全国进程尚在进行中。上半年公司各项费用控制较为合理。
霍灏：腾付通可以支付、贷款，初步具备了银行的一些功能，金融板块和商旅板块有很好的协同效应，目前可以提供在线、移动终端、POS机的解决方案，对账、资金的管理方案，与TMC、B2B的业务系统，GSS系统、TMC的差旅管理系统，支付手段、在线融资都实现无缝对接。2013年主旋律覆盖腾邦主业，目前已经取得很大进展，今年成功获得收单牌照作为新的增长点，业务迅速推广到线下客户，与金融机构深度合作，与腾邦商旅主业深度融合，并积极和其他行业相结合。
融易行今年4月份成立，针对代理行业开发出两套解决方案，针对B2B客户、企业客户。主要产品是商旅循环贷款、三方融资授信。融易行发展处于基础阶段，目前已经实现盈利，成立的这一年为巩固和开拓阶段。
陈树杰：TMC业务如果要构建核心能力并取得规模增长有赖于三个方面成长：资金投入、技术投入、专业人员。腾邦国际在整个交付链条上的能力，在行业内属于中等偏上，良好的融资能力和行业整合能力为TMC能力的构建奠定了基础。专业的差旅服务从以下几个方面为企业提供帮助：高效出行、保障出行、管理支持、优化成本。差旅管理对业务的支持，更多体现业务提供数据决策的支持。
提问环节：
1、问：公司在国际上的对标企业是谁？达到对标企业水平的接下来的措施是什么？请问树总对TMC行业未来走势的判断？公司追求未来在行业什么样的一个地位？金融业务是否向其他领域扩张并且具体采取什么样的方式？
答：腾邦国际对标企业是priceline，特点是在线商旅，自身是网上预订、反向竞价的公司，但其模式短期内在中国并不是很适应，特点是资本市场估值非常高，下面有个booking和其它业务实体,不同板块盈利，这也是腾邦未来的方向，腾邦未来B2B销售通过GSS系统，全球销售系统供全球代理商使用，提供一体化的解决方案，机票、综合商品，同时也广泛投资。腾邦快速发展通过并购实现。我们现在既有金融又有商旅，和运通比较接近，可以说我们对标priceline、运通两个企业，最终成为腾邦特色的模式。
TMC行业的变化来自两方面变化，一是客户需求，二是服务上的引导，比如将来航空公司承载大量OTA业务量，航空公司自有经营50%，将来TMC面向服务的收费会更加合理。客户需求的变化和企业的管理和企业的年龄有关，差旅管理在西方真正意义上30多年，我们目前走到市场已经发酵的阶段，目前多数客户希望降低成本，提高管控能力。目前随着中国市场越来越重要，比如运通已经渗入中国市场。未来五到十年将迎来大批量的专业TMC公司。
小贷业务的盈利是可以预期的，宏观环境来看，贷款需求比较旺盛，客户在银行拿不到贷款，而我们可以根据情况帮助他们解决资金问题。首先，我们对行业非常理解，风险可控，二是依托集团的资源，客户资源稳定。我们是一定会向其他领域扩张，集团是商旅和物流，物流客户也是我们小贷公司的主要方向，还有一块供应链融资的方案，跟着订单、仓促、物流走，每一个环节都可以把握。
2、问：区域扩张上重心放在哪里，从目前深圳的业务量看，其他区域若达到的理想状态是怎样的？市场本身多变，竞争主体复杂，能否分析一下行业中我们所处的竞争格局的状况以及我们最终发展达到的理想的状态？
答：B2B战略是我们传统的、比较成熟的业务，是亮点，全国部署北上广深香港、成都西安，现在已经全部投入运营，并取得资质，便于属地化管理，当地落地比较成功，我们首先做大市场份额，目标是当地市场前三，B2B的全国落地为将来TMC的发展创造条件。
就竞争格局而言， B2B排名第一，B2B业务需要沉淀，长期产生默契的代理人，全国政策拿到齐全后，OTA产品推广更容易，我们不仅飞人网单一的销售，也通过合作渠道的销售，如我们通过京东等知名大型网站销售，最近计划和一些银行、电子商业网站合作。
3、问：整个公司作为民营企业，在钟总管腾邦物流和腾邦国际的事业版图上，腾邦国际起的作用、未来发展的意义是怎么样的？未来长期愿景和目标是成为亚太地区领先的综合商旅服务商，结合个人利益，个人达到怎样的效果？互联网金融，银联新政策，年底前所有POS机经过银联清算，未来发展系统外的客户，手续费的优势的程度，体系外客户有怎样的挑战？B2B业务非常稳固，同时放在总部，怎样协调利益？
答：从公司来说，对于钟董事长，腾邦国际是亲生孩子，从头一手一脚建立，要建百年老店，钟总一贯坚持健康的生活作风和人格，个人角度说，他希望腾邦稳健、安全、一步一个脚印往上走。整个公司分工明确。从人品、生活作风，责任感和成就感，看到企业的灵魂，企业在稳健发展。
第二个问题这是最近市面产生的问题，同行、跨行我们也在关注，从腾邦、腾付通的角度，无非是传统垄断和新兴的角力，结果如何都没有坏的影响，我们已经是银联的成员机构，不管是以后银联发生的变化，对成员机构只能是政策倾斜。通过集团多年的经营，腾付通成立以来和商业银行有良好的合作关系。垄断继续维系，银联继续合作，垄断打破，新生力量，我们和商业银行的合作关系获取更大的利益。
4、问：区域扩张的并购对象的标准怎么样？保留原有团队还是总部指派人员？是否会加快并购的步伐？
答：B2B自建为主，TMC以并购为主，我们要建设两种能力，一是北上广深落地服务标准体系构建好，二是研发出行业水平的差旅管理系统。并购最大风险在整合，标的公司300到500万左右，我们不要求收购的TMC公司很大，小而精也很不错。行业状况是大多公司做不大，我们收购股权是51%到70%之间，和腾邦合作之后，提供系统、服务的支持，对原有团队看重和保留，签署对赌协议。总部会派驻一些人，一是财务人员，二是运营人员。我们收购时逐步推进，上半年完成了4个城市的布局，下半年视情况再定。
5、问：请问中报中现金流为什么下滑，应收账款大额增长，营业外收入负值？
答：本报告期现金净流入为负主要原因一方面是应收账款较去年年底增加，另外一个原因是本年度公司设立了全资子公司前海融易行小额信贷公司，投入自有资金2亿元，进行小额贷款业务，截止6月底，融易行发放贷款尚未收回8349万元，从经营现金流上看是净流出，如果剔除这个影响，现金净流入为正。
应收账款确实比去年年报时增加了。2013年上半年腾邦国际销售增速很猛，销售额比上年增长了80%，应收账款与销售额是挂钩的，加上上半年公司客户数及客户带来的销售也大幅度增长，因此应收账款也在相应增长。上半年腾邦国际的应收账款周转天数为6.9天，比去年增长了1.3天，增长的金额为3600万元。同时，上半年五六月份时，正值整体资金面比较紧张，客户更加愿意使用信用完成出票而不是直接付现。下半年我们还是会继续加深对应收账款的管理和跟进，确保款项及时正确的回收。
6、问：腾付通运营模式是怎么样的？
答：腾付通的运营是主业的发展自然延伸，机票电子商务，需要支付平台，所以我们做了第三方支付模式，为主业服务，考虑腾付通自身发展，我们在传统业务模式基础上向新领域研发，在大的范畴下，都有很大的空间，做好金融互联网，在传统第三方支付基础上发展，结合主业创新。
7、问：自主研发GSS系统技术层面和之前有和差异成本节约如何实现？
答：这一套系统的特色是出票一体化，综合产品一体化，资金管理一体化，一站式服务，满足客户90%以上的需求，为我们的分销商产品、资金、品牌、系统服务。接下来结合商旅加金融。
8、问：融易行的账期、利率水平如何？
答：融易行的账期，结合行业特点，账期像信用卡，授信额度，随用随还，不超过一年，供应链融资根据合同来走。利率水平在票务代理行业在每天万分之四，年化15左右。
9、问：今年人力费用？是否有规模效应，收入成本增长更快？
答：公司上市后，财报成本大幅上升，上市相当公司第二次创业，战略咨询、人力IT财务系统整合，整个公司战略成型和落地。今年半年报可以看到，成本费用在下降，特别是费用，对比去年，收入增长，费用下降，今年上半年费用的控制战略调整做了很大的努力。
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