调研问答全文
科伦药业 (002422) 2013-08-29
会议首先介绍了公司基本情况：
公司是于1996年成立的一家民营企业，成立之初，业务以大容量注射液为主，公司的创始人刘革新先生和他的核心团队之所以选择医药行业，一是熟悉此行业，并已有相当长的从业经验，二是时代背景，1996年中国的医药行业刚开始向民营资本开发。公司的创始人刘革新先生以对市场的了解，迅速找到了切入点，当时输液领域还没有100ML的输液产品，100ML主要用于治疗型的产品和一些儿童用药，公司以此为切入口，迅速占领市场。
伴随着输液领域的规范与发展，科伦取得了长足的进步， 2000年国内开始实施GMP认证， GMP对药品生产质量规范提出更高的要求，医院制剂室不再配制输液产品，其产能需求全部转移到输液制药企业，公司抓住了机遇，通过租赁、兼并多种方式，迅速的把科伦的产能由当初从的几千万瓶，2000年扩大到3亿瓶左右。
国内早期的输液产品大多数为玻璃瓶包装的，由于玻璃瓶包装的输液产品运输成本高，且存在安全隐患，随着设备国产化，生产工艺的改进，劳动效率的提高，玻璃瓶包装逐渐由软袋、塑瓶等替代，2003年，科伦扩大的产能都是塑瓶、软袋等为主，很好的适应了输液产业的发展趋势，同时非典之后，公司也意识到密闭式输液避免二次污染的重要性，科伦创新研发了可立袋， 2005年申报成功，直到现在也是独家销售的产品，目前有其他家拿到批文，但是还没有销售，它可以象塑瓶一样可以直立，可以象软袋一样自收缩，不需导致空气避免了二次污染，2007年，可立袋开始大规模投入市场，现在已有六年多的时间。考虑输液产品体积对物流的影响，同时，公司意识到出于各地方税收就业的压力，各地政府对当地有利润贡献的企业，将给予更多的支持，从2003年开始科伦在全国进行产业布局，形成网状结构，直到2011年，科伦的布局基本上完成，目前在全国的14个省，有17家输液企业，其中四川有三家，通过布局对冲了物流成本对销售半径的影响，并获得了政府的支持。
2010年公司上市后，凭借资金优势，现有制剂销售的优势，确定抗生素为第二个产业发展方向，打造抗生素全产业链，利用新疆项目的资源优势，并购和新建原料药基地，扩充制剂企业，通过募集资金已经完成了打造全产业链优势，预计2016年，将形成输液和非输液等强格局。科伦之前没有着力强调创新能力，但不表明科伦没有研发创新，科伦研究所在公司成立的第二年即成立了，公司在保证质量、扩充主业的同时，通过创新，不断的推出新型的包装形式或新型的给药方式，完善产业链，提高竞争力，现在我们已经占稳了输液市场，不会再做规模式的扩张，而是进行外延式扩张，比如PP软袋、塑料水针，双室袋、三室袋，这些新型的国外有，而国内还没有的产品。随着国内研发一哥王院长的加盟，不仅带来了新药的创新资源，还带来了新药的创新的领悟和认识，半年报显示，研发投入较去年增长158%，研发投入时间非常长，未来三到五年内，将推出对市场非常有影响力的在国内是首家的药品，公司的发展战略为三发驱动，以注射剂、抗生素和高端创新型药物这三台发动机，共同驱动来推动科伦未来的发展。
问：按功能分类的毛利率水平如何？
签：公司的半年报中都有，通过产品结构调整，普通性、营养性和治疗性的输液毛率水平均在40%以上。
问：输液未来的格局？
答：从2000年开始，输液行业就一直处于产能过剩， 2010年，国内出台了新版GMP，接近欧盟标准的一个GMP，这对生产线的改造以及综合的管理，质量控制的要求更高了，提高了行业门槛，国内有1300多家注射剂生产企业，到目前为止，约20%多通过新版GMP认证。第二个门槛是基药招投标从2009年开始， 2010年安徽模式仍是目前的招标格中没有脱离的蓝本，目前我们认为，由于招标和新版GMP认证两个环节，会导致未来新进入者越来越少，通过淘汰过剩产能，来完成行业集中与整合。
问，输液价格向上走不太可能，未来价格会不会相对平稳一点？
答：在中国目前这种医疗环境下，在国家的医疗体制大的背景下，降价永远是主体，绝大部分基础药物消费，大部分是靠财政买单，我们如何去对冲这种影响呢？我们通过不断的创新新型的包装形式，降低成本，两方面来冲充降价的影响。第一输液是高风险类，国家产业政策鼓励行业集中，未来五年之后，可能会形成约数家大的输液企业，未来可能会减轻价格的影响，或者说恢复药品本身的价值。
问：整合后，您希望科伦的市场份额是多少？
答：50%左右，不会有大的扩张。
问：目前价格有上升的可能吗？
答：基本不可能，公司是通过产品结构调整，争取多中标，或者多去推广新品，完成自我替代，估计三年左右的时间科伦可能会完成这种替代。
问：收购利君国际部分股权项目进展？
答：公司协议股份转让的比例是12.287%，但也授权公司管理层去市场收购共计不超过30%的股份，这个事项目前已完成了在中国的所有的审批，包括商务部，发改委，和国家反垄断局，目前等待香港证监会的审查。
问：利君国际的半年报情况？
答：利君也公布了半年报，利润增幅58%，是由于它的产能的集中释放，未来它还有一定的空间，它正在进行大规模的扩产。
问：报告中说以的非大容量类产品是指哪些？
答：是指除了大容量输液以外的其他产品，主要是指抗生素类的产品，也有其他的如康复星等。
问：研发团队有多少人？这么多研发项目，未来投资如何？
答：现在有300人左右，两年内要扩展到约600人，今年投资了两个多亿，占销售收入的6.1%，未来的投入，还会更大，
问：我们的销售渠道是直接对医院销售吗？
答：主要是经销商，经销商和科伦是荣辱与共的，科伦成立就有，最短的也有8年以上。
问：新疆项目的今年会产生盈利吗？
答：本来原计划在6月份能够通过政府环评审查，但是新疆比较特殊，目前还不能确定什么时候能拿到政府的环保批复文件。
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