调研问答全文
奥瑞金 (002701) 2013-09-24
1、 公司对功能性饮料市场空间的判断如何？红牛是否会很快触及“天花板”？
答：尽管近年来国内食品饮料市场受到了宏观经济的影响，但国内功能性饮料保持较快增速，这一情况与国际市场功能性饮料的增长趋势保持一致。随着国内人均收入水平的提高、生活节奏的加快及工作生活压力的增大，消费者更加注重食品和饮料的功能性和针对性。从这个角度来看，我们认为功能性饮料仍存在较大的市场空间。红牛作为国内功能性饮料的领导品牌，将受益于功能性饮料这一细分行业的快速增长，预计未来几年仍将保持一定程度的增长。
2、 启力、乐虎等新晋功能性饮料品牌是否会对红牛的销售带来冲击和挤压？
答：从目前情况来看，新出现功能饮料制造商尚无法跟红牛抗衡；从中长期看，启力、乐虎等品牌进入功能性饮料市场，或将给红牛带来一定正向刺激，促使红牛更加积极开拓市场。此外，多品牌竞争会让更多的消费者关注到这一细分市场，对整个细分行业市场规模的扩大起到一定的积极影响。
3、 红牛罐价格在何种条件下会出现调整？
答：当原材料价格出现明显波动，且在一段时间内稳定在该价格区间时，公司与主要客户将会启动价格调整的会商机制，不同客户对启动会商满足的条件有所不同。就目前市场情况而言，公司与红牛尚不会启动会商机制，红牛罐价格亦不会调整。如未来原材料价格进一步出现明显波动，公司与红牛将根据市场具体情况，决定是否启动会商。
4、 公司DR材金属罐市场推广情况如何？市场反应如何？
答：目前公司生产的DR材金属饮料罐已经开始为客户供货，厚度为0.14-0.15mm。从目前的情况来看，客户对DR材金属饮料罐的品质比较认可。DR材金属罐大规模推广的进度主要取决于客户的接受度、产品品质的稳定性及原材料供应的稳定性等因素，需要一定的时间和过程。随着该产品市场认知度的提高，达到规模化生产后可以节约资源、降低成本。公司与客户将共享该产品所带来的效益。
5、目前二片罐市场情况如何？未来将出现怎样的变化？
答：公司目前拥有2个二片罐生产基地：去年8月份投产的上虞二片罐生产线以及将于年底投产的肇庆二片罐项目。公司上虞二片罐生产线目前处于满产状态。近两年二片罐存在产能增加较快的压力，但从需求端来看，凉茶饮料由三片罐改二片罐以及啤酒罐化率的提升导致产品需求也在增加。我们判断，未来啤酒罐化率的持续提升将为二片罐行业带来良好发展空间。
6、公司产品毛利率未来的变化趋势如何？
答：若原材料价格不出现明显波动的情况下，公司三片罐业务毛利率将保持相对稳定，二片罐业务毛利率约在15%-20%的范围内。若原材料价格出现大幅波动，公司毛利率水平也将出现一定波动。
7、公司如何考虑扩产、新增产能的问题？
答：公司采用“以销定产”的模式。当公司现有主要客户根据其自身发展规划向公司提出扩产需求，或者新增客户给予公司一定的订单意向，公司在拥有了一定的订单意向做基础后，才会考虑制定扩产计划。
8、覆膜铁项目进展情况如何？
答：公司覆膜铁项目正在有序开展，处于中试阶段，目前尚未量产。
9、公司新建项目投产情况？
答：从目前的情况来看，各新建项目进展顺利，其中北京二期项目将在10月底正式投产；宜兴三片罐项目一期将在11月份正式投产；肇庆二片罐项目已经开始试生产，样罐还需要经过客户认证的过程，预计能在年底正式投产；龙口制盖项目预计将在明年一季度建成。
10、公司对金属包装、塑料包装、玻璃包装、纸包装的看法？
答：不同材质的包装应用场合不同。根据相关资料，金属包装制品和塑料包装制品会对玻璃包装制品有一定量的替代，目前纸包装仅应用于乳制品等少数产品，与金属包装可比性较小。总体来看，受到啤酒罐化率提升等因素影响，金属包装的占比是在稳步提高的，这也符合国际发达地区的发展趋势。
11、广西项目进展情况如何？
答：目前广西项目获得董事会授权，目前仍在进一步论证中，尚未达到披露的标准。公司将努力推进广西项目，争取在短时间内完成相关工作，履行信息披露义务。
12、公司中期票据发行的进度如何？中期票据募得资金用途？
答：公司发行中期票据已经通过董事会和股东大会，目前相关工作也是有序开展，公司将择机安排分批发行。中期票据募得资金将用来补充流动资金，以及偿还部分银行短期借款，优化债务结构。
13、若龙口制盖项目达产大约增厚毛利率水平？
答：龙口项目进展略晚于之前的预计，主要因为项目土地、报建等手续较原计划有所延后，预计明年一季度可以建成投产。龙口项目主要用来内部配套，随着自给率的提升，将从一定程度上提升毛利率水平，提升幅度与公司产品结构、生产工艺优化程度等多方面因素有关。
14、10月份部分限售股解禁，相关股东是否会减持？
答：小非减持是股东行为，公司层面无法对其进行控制。公司目前尚未得到关于几个限售股股东减持较为明确的说法。关于市场关注的弘灏控股是否减持的问题，我们认为，弘灏控股减持与否不会影响公司与红牛之间的合作关系。
15、其他新增客户的开发情况？
答：根据三片罐业务模式及以往的经验，三片罐新客户的开发主要在于培育。公司将通过采用新技术、加大服务质量等措施扩大客户范围，发展战略客户、大客户。二片罐方面，公司目前业务布局较单一，产能较为有限。随着公司未来二片罐布局的完善，公司将在做好现有客户维护工作的基础上，积极开拓啤酒、碳酸饮料等客户。
IR数据平台
