调研问答全文
东华科技 (002140) 2013-10-14
以下内容是就投资者提问而形成：
一、参观公司展厅
公司展厅建设于2010年，时值公司成功上市三年，分为光辉历程、改革涅磐、今日东华、走向未来四个部分。公司主发起人化工部第三设计院成立于1963年，隶属于原化工部。在计划经济年代，设计任务由国家下拨，因此形成了相对固定的传统设计领域，如化三院当初就在油漆、钛白、合成氨、尿素、硫酸、磷复肥等领域形成了技术和业绩优势。上世纪80年代，国家实施设计体制改革，化三院成为第一批自收自支的试点单位，能够相对较早地形成竞争意识和以市场化来运作项目。在市场竞争中，化三院着力健全经营设计体制和管理机制，业务领域不断扩大，在污水处理等领域形成了自己的品牌，设计了10万吨/日中小城市污水处理通用图，完成了安徽亳州市污水厂总承包项目。1997年，以国际通行的总承包模式，完成建设了秦皇岛NPK总承包项目，进一步向国际型工程公司迈进。
2001年，化三院主发起设立了东华科技。作为原国家经贸委批准设立的首家股份制公司，且确立上市融资的发展思路，这在当时可谓是高瞻远瞩。在业务方面也取得较大的发展，相继完成了一大批甲乙酮、三聚氰胺、甲醇、二甲醚等项目，掌握了多种水煤浆气化、GSP粉煤气化、U-GAS气化核心技术，拥有了以煤、焦炉气、天然气等不同原料制取甲醇、合成氨的建设业绩。2007年，公司在中小板成功上市，以市场为导向，相继参与了FMTP、煤制乙二醇、FMTA等现代煤化工工业化技术的开发工作，取得了相应的工业装置、工业化试验装置的建设业绩。致力形成差异化的竞争优势。
二、介绍国家煤化工政策
从公开信息上看，国家对煤化工总体上是支持的，通过建设示范和升级示范项目，引导行业有序发展，并禁止化整为零，拆散上项目。从政策层面上看，国家相继出台了几个煤炭深加工的规划和政策，如《煤炭深加工示范项目规划》、《煤炭深加工产业政策》、《煤层气产业政策》、《关于促进煤炭工业现代化产业科学发展的指导意见》等，应该说对煤炭及下游产业的发展具有一定的指导意义。从运作层面上看，国家发改委批准了10多个大型煤化工项目，最近，准东地区300亿立方米天然气也获批，说明了国家对煤化工项目建设的趋向。作为地方政府而言，也存在着产业升级、结构调整和GDP增长等要求，所以制定了能源按比例就地转化的政策，而转化的方式一是发展火电，二就是煤化工。煤炭多分布在西北、西南，而能源消耗大户多在东南沿海，这种长距离的运输，若用火车、汽车成本较高，无异于以煤炭换柴油了，对环境和道路的破坏也是相当严重的，所以，将煤炭资源就地转化将是大势所趋，尤其是制气，既可为清洁燃料，又可做化工原料，且可通过管道向东部输送，虽然管道建设的前期投资较高，但建成后可一劳永逸。
三、介绍现代煤化工产品
按发改委有关文件精神，现代煤化工产品可分为5类产品。
一是煤制气。天然气是一种清洁的能源，现在各地都在推广燃气公交和出租车，以降低污染，减少雾霾。公司目前在建的制气项目有两个，其一为伊犁新天煤制气空分和污水装置总承包，使用的是美国技术，另一个为中电投煤制气设计项目，使用的是德国西门子技术。在中电投项目中，公司是作为主体院和总体院的。二是煤制乙二醇。国内号称有多条生产工艺，但多在工业化试验阶段。公司承建的天业5万吨/年乙二醇装置于1月份顺利投产，产品质量远高于国标。自投产以来，装置运行稳定，产品销路良好。天业乙二醇是以电石炉气为原料，属节能减排项目，运用两大先进工艺，其一为二氧化碳的回收、利用，另一为宇部和我们联合开发的草酸二甲酯加氢还原技术。当时在浙江台州进行工业化试验时，将产品供业主随机取样，性能良好，达到聚酯级。乙二醇的核心指标是透光率，衡量产品质量最主要的是220纳米颗粒，国标是大于75%，否则只能做添加剂。三是煤制油。可分为直接液化和间接液化。直接液化以神华为代表，项目布局在西北地区，战略意义较大。间接液化以大唐等为代表，一般认为制油的水耗高，多在1：10。公司承担的创源设计项目，其中就有生产柴油，技术来源于业主自身，原料为褐煤。褐煤分布广，储量高，项目的顺利建设将取得较大的经济效益和示范效应。四是煤制烯烃，可分为丙烯（FMTP）和乙烯（MTO），FMTP以生产丙烯为主，MTO产品为乙烯和丙烯的混合物。目前，市场上乙烯与丙烯均有较大的缺口，MTO技术由于推广早，投资相对较小,有成熟生产装置作为验证，且产品销路不错，因而项目上马多。而FMTP缺少的就是业绩，但市场应该有一个平衡点，只要技术是成熟的，市场肯定会形成的。五是二甲醚，是一个成熟度较高的产品，目前市场相对饱和，公司承担过多条二甲醚装置的建设工作。另外，值得一提的是芳烃，即FMTA，由华电集团投资建设工业化试验装置，于年初取得圆满成功并通过专家鉴定。公司作为总承包商进行承建，并承担了工艺包的编制整理工作。
四、介绍公司业绩、经营及项目进展情况
公司上半年有所下滑，主要是受到去年合同签约少、部分项目进度慢等原因的影响。目前，突尼斯硫酸、黔希乙二醇、伊犁新天制气等项目进度都已滞后。突尼斯硫酸项目，因发生茉莉花革命，导致局面不稳定，加上对中国劳务准入的限制，致使工作效率不高。黔希乙二醇项目，项目进展严重滞后，公司已发布合同调整的公告。主要是由于项目投资加大，工作内容和服务范围有所变化，将原开口价转化为闭口价。闭口价工程总承包模式将有利于提高公司对项目建设的管理度和控制度。伊犁新天煤制气项目。公司主要承担新天项目的空分和污水装置。由于路条、资金以及煤价下滑等原因影响，导致工期有所滞后。公司严格按照中小板信息披露备忘录第15号的要求，持续披露重大合同进展情况，包括了黔希乙二醇、新天煤制气、鄂尔多斯合成氨、蒙大甲醇、曙光煤制氢等款项收取、收入确认等情况。截止于目前，公司已公告合同达60多亿元，国内部分还是以煤化工项目为主体，合同总量仅次于2011年。年初公司在年报中披露预计营业收入30.2亿元，希望能够实现。
五、公司业务模式
公司业务分为工程设计和以设计、项目管理为主体的工程总承包。设计是项目建设的龙头，分为基础设计、详细设计两个阶段，具有轻资产、轻资金的特点。设计项目周期相对较短，收入确认相对较快，毛利也相对较高，同时对回款等方面控制相对较强。公司致力于多签设计大单，以短平快地支撑公司业绩。EPC总承包是指集设计、施工、采购、开车等于一体的建设模式。公司的承包模式是以设计、项目管理为主体，公司总包项目的施工安装、设备采购部分都是依法予以分包。公司一般不存在垫资情形，业主将支付预付款作为启动资金，按项目进度支付工程进度款，可以有效回避工程款拖欠的风险，但可能存在为赶工程进度，提前订购设备而短时间垫资情形。这方面与施工企业可能有所不同。目前，由于公司资金实力的提升和信用额度的提高，如果业主短期内存在少量的资金缺口，若公司垫资能有利于项目启动，在业主提供可靠担保并支付利息的情况下，业主可延期支付一部分工程款，也相当于是公司垫资，但此类项目并不多。根据赢得值原理，总承包模式可以说在工期、费用及质量保障上是最合理的。
交流结束。
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