调研问答全文
西王食品 (000639) 2013-10-30
首先由董事会秘书简要介绍了公司1-3季度 的生产经营及销售情况 ，要点如下：
1、三季度销量企稳:1-3季度 小包装玉米油销量8.83万吨。其中,鲜胚玉米油销量增幅较大 。
2、因为 三季度旺季促销，小包装玉米油均价同比略微下跌3%，价格约为12,500元/吨（不含税）;但由于胚芽价格及毛油 价格同比下跌明显,3季度小包装玉米油毛利率同比升至约33%
3、销售网点特别是鲜胚销售网点增长显著。市场开拓方面,预计明年将全面进入上海市场。
4、公司目前有少量橄榄油销售,目前仅以团购形式销售,未来会择机进行进一步推广。对于其他健康油种公司一直在关注。
主要问题及回复：
Q：明年规划的重点推广地区是？
A：公司未来的重点市场仍是华东地区，特别是山东省周边几个省市，然后会逐渐开拓华南等市场。
Q：玉米油第三季度毛利率上升明显，未来是否可以持续？
A：公司玉米油毛利率一直比较稳定，小包装玉米油一般在30%左右。今年玉米胚芽一季度较去年同期略高，二季度下跌，三季度稳中有升，但整体较去年同期有较大幅度下跌，由于三季度消耗的是二季度的原料存货，使得三季度玉米油原料成本下降，毛利率提升至33.5%。公司认为小包装未来保持25%-30%的毛利水平均属于正常。
Q：对未来油脂价格的看法？
A：受今年经济及消费政策的影响，食用油价格整体下跌，但我们认为未来长期仍会保持一个上涨趋势。
Q：对未来原料玉米胚芽价格的看法？
A：由于油脂行业整体呈现下降趋势，玉米油受到其他油种的压制，影响玉米胚芽价格从去年最高的4300元/吨下跌到当前3700元/吨。玉米胚芽主要来源于深加工企业，在目前深加工企业规模保持不变的前提下，随着未来对玉米油需求的增加，原料价格应该有一定增幅。
Q：当前原料储备可以供应到什么时候？
A：公司在每年二季度做原料储备，储备保持在一个月销量的水平。
Q：其他健康油种（如橄榄油、茶油）推进进度如何？
A：已经有少量橄榄油销售，主要以团购形式销售，未来会择机推向商超渠道销售。对于其他健康油种，公司一直在关注。
Q：今年净利润提升部分来自财务费用减少，未来公司在优化资金方面有何进一步打算？
A：公司资金需求主要在于旺季的原料储备，整体贷款金额未来应该就维持在这一水平。
Q：公司油脂行业的竞争对手（金龙鱼、福临门）有没有加大在玉米油方面的投入，对公司是否有压力？
A：我们认为有其他竞争对手做玉米油宣传对整体行业的推动，有利于玉米油品类的发展。
Q：今年经销商数量增长情况如何，主要分布在哪些地区？
A：由于小经销商在毛利率低的时候会转向其他产品，大经销商更稳定、更专注于销售公司产品，当前公司更倾向于在全国范围培养大的经销商，并在资金投入、产品支持上给予帮助。总的来说，今年公司的经销商数量并没有大幅增长，而经销商实力有所增强。地区分布的话主要在华东以及山东周边省市。
Q：第三季度公司小包装玉米油价格和销量同时下降，是否会下调全年销售目标，对明年销量展望如何？
A：在今年油脂形势下，所有油脂价格都在下调，导致三季度西王玉米油价格有所下降，但在同类中还是比较高。就销量来看，公司7、8月销量同比是上升的，9月同比下降，原因是中秋提前和基数原因（去年9月开展促销，单月销量达到2万吨），使得公司第三季度总量有所下降。今年预计能完成的销量要低于当初制定的目标，明年目标仍在制定中。
Q：公司鲜胚毛利率水平如何？
A：因为鲜胚价格较普通产品价格高，西王鲜胚毛利率水平在40%左右。
Q：今年公司销量落后于玉米油行业增速，未来如何保持市场份额？
A： 公司一直也非常注重品牌形象的建设及维护，不会通过简单的价格竞争抢占市场份额。通过价格占短期能够提升一定市场占有率，但长期不利于品牌的发展。
Q：建设玉米油厂是否有资金或技术门槛？
A：公司近年新建的15万吨小包装、10万吨玉米油精炼厂总体投资3亿元左右，首先资金投入上具有一定的门槛。相比资金，我们还有常年积累技术上的优势 ，公司虽成立于2007年，但生产玉米油的历史可以追溯至1999年，经过十多年的积累沉淀，公司的玉米油生产工艺目前已达到国内领先水平，截至目前，公司已获专利26项，其中发明专利4项，实用新型专利16项，外观专利6项。 。
Q：除了价格竞争外，还有什么别的方式可以推广玉米油？
A：公司的目标是通过推广品牌以及健康消费理念，来让消费者接受西王玉米油。
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