调研问答全文
汇川技术 (300124) 2013-11-06
问题1：三季度存货和预收款环比有增长，四季度环比来看是否会保持增长？
回复：光伏、大传动、新能源汽车等产品和传统产品的结算模式不同，近期工程项目型产品增加，导致库存和预收款增加。
问题2：IS620每月的出货量有多少？光伏逆变器的出货量和毛利率有多少？IS500每月的出货量有多少？
回复：订单的具体情况不方便透露。通用伺服主要还是老产品的订单；IS620还处于批量试机阶段，目前订单不多。光伏逆变器产品的毛利率为30%-40%。
问题3：公司与伊士通在市场和产品方面互补，合作后能否直接做个加法，使彼此的市场占有率和收入都翻番？
回复：从某些产品和销售区域来看，可以做互补，但不能做简单的加法，两个品牌在各自区域的影响力还要逐步加强，长远看可以做加法，但是还需要时间来积累。
问题4：IS620和IS500两个产品存在竞争关系，明年针对这两个产品如何进行市场拓展？是否会在原有市场上开拓一些新的市场？IS620的可达市场相比IS500能增长多少？
回复：IS500系列是公司较早的平台型产品，目前销售比重较大。从长远来讲，伺服方面未来会以IS620系列产品的销售为主，在市场上会替代一部分老产品，这主要基于几个因素：
1、伺服产品的研发、维护的平台都是统一的；
2、老产品毛利会逐渐下降，所以要进行产品切换，保证毛利率的稳定；
3、IS620P是一个进口替代的高阶产品，明年会涉足一些以往使用进口产品的市场，例如电子设备、LED、雕铣雕刻等行业。
IS620的可达市场相比IS500的可达市场能增长很多。
问题5：公司对高压变频器的发展定位是怎样的？
回复：目前先通过节能型市场完善高压产品的平台，但从公司的产品规划角度来看，我们的目标是往工艺型市场发展。
问题6：展望一下明年电梯的情况？电梯的整机厂商开始往上游发展，会对公司有影响吗？电梯物联网明年的发展情况？
回复：我们对电梯一体化及相关产品在明年保持继续增长有信心。
目前有部分电梯厂商在尝试往驱动系统领域发展，但还需要很长时间。电梯的控制技术和驱动技术是个很高的门槛，对安全性要求也很高，所以目前很多公司还是采用合作的方式开展该项业务。
电梯物联网市场刚刚起步，还有很长的路要走。关键是成本以及国家政策。
问题7：公司的增速高于行业增速的原因？
回复：首先是电梯行业增速高于工控行业；其次是新产品增速比较高；未来新产品的切换，也会对公司市场占有率的提升贡献力量。
问题8：新能源汽车电机控制器目前主要供给宇通和玉柴，未来有没有新的拓展？电动汽车方面未来的规划和发展方向是怎样的？低速车的用途有哪些？它的销售模式是单纯卖产品还是深入合作？
回复：新能源汽车电机控制器的客户不止这两家，还有其他客户，不方便透露名称。
除了客车市场，我们也继续在拓展乘用车市场；目前也在低速车市场进行大量试机。
低速车主要是用在对速度要求不高的物流用车、面包车、叉车等车辆上。我们目前还是根据客户要求进行定制化开发。
问题9：长远来看，工业视觉、机器人等新产品有没有更高的发展？
回复：前几年公司主要依靠变频器产品取得快速发展。从今年开始，公司的光伏逆变器、新能源汽车电机控制器、伺服、大传动等新产品在未来三年内都可以支撑公司的增长。工程传动也是公司未来三至五年发展的重要产品。另外，工业视觉、机器人、物联网等相关领域也是公司未来发展的方向，以后都会对公司的发展形成支撑。
问题10：公司未来并购的方向？
回复：一是完善产品线；二是技术提升。
问题11：产品线分为变频器、伺服，产品线是一个怎样的架构？为什么会有产品线？为什么成立产品线？
回复：以产品来命名的，针对不同的产品采用不同的策略。至于为什么会成立产品线，这是组织架构的问题。
问题12：现在和外资品牌竞争激烈，经销商的规模会有怎样的趋势？ 经销商是不是独家代理？
回复：目前公司经销商的平均规模和国外厂商相比，还有较大差距。随着产品、应用行业的增多，经销商的数量会逐步增加。
公司的经销商中做独家代理的不多，一般会代理多个品牌。
问题13：公司提供的新能源汽车电机控制器的优势是什么？
回复：1.可靠性；2.非标响应能力；3.技术能力。
问题14：光伏逆变器的优势？
回复：光伏方面，我们以前的策略是谨慎，选择性地进行市场拓展。从9月份开始，随着国家光伏行业政策逐渐明朗，公司在光伏行业的策略有所放开，主要着力于分布式电站。
问题15：国外市场发展情况怎么样？
回复：汇川一定会走国际化道路。目前在国外的销售收入主要来自于电梯和注塑机两个行业。未来除了销售国际化外，我们要使产品国际化，这样才能进入发达国家市场。
问题16：纺织行业未来的发展方向是怎样的？
回复：未来纺织行业会朝向短流程、少人工、个性化的方向发展。
问题17：起重行业的进展情况怎样？
回复：起重行业的进展不是很快。
问题18：公司明年的费用率情况怎么样？ 毛利率情况呢？
回复：明年员工人数增长不会很多，费用绝对值会有增长，但增长率不会很大。
毛利率方面，传统产品的变动不大；光伏逆变器、大传动等产品毛利率相对较低。如果公司在光伏行业提升了销量，则综合毛利率会降低一些。所以建议大家明年将这两部分拆开分析。
问题19：PLC未来的目标是什么？
回复：由于品牌和技术的因素，PLC市场拓展存在难度。公司现在主要是做中小型PLC，用以完善公司伺服和变频器的解决方案，所占比重不高，不会销售收入作出很大贡献，但PLC产品很重要。
问题20：超募资金未来使用的思路是怎样的？
回复：目前没有大额的支出计划。
问题21：应收账款的情况怎么样?
回复：应收账款看似同比增长比较多，但其实是合理的。这与公司三季度的销售收入增长以及公司给代理商的赎期有关。
问题22：研发费用率水平怎样？
回复：研发费用率保持在当期收入8%-10%的水平。
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